全球信貸市場正經歷從傳統銀行垂直整合模式向水平模組化架構的根本性轉變，人工智慧與區塊鏈誰能成為掌控新世界經濟體系的鎖喉點？本文摘譯自 ARTEMIS BIG FUNDAMENTALS 重點整理。
貸款體系從垂直整合轉向水平模組化架構
全球規模達 348 兆美元的信貸市場正發生結構性重組，傳統銀行過去採取一條龍式的垂直整合模式，從吸儲到放款皆在單一體系內完成；然而，現代金融正演變為五層水平架構：發起（Origination）、分銷（Distribution）、承保與風險（Underwriting & Risk）、資本（Capital）以及基礎設施（Infrastructure）。在這種新架構中，信貸不再受限於實體銀行，而是透過 API 嵌入至電商平台或軟體。私人信貸規模預計在 2029 年達到 5 兆美元，單純提供資金的「資本層」已趨於商品化，市場價值正快速向擁有核心技術的層級移動。
人工智慧承保成為風險控制首要鎖喉點
「承保與風險」被視為首要關鍵鎖喉點。傳統信用評估模型（如 FICO）僅參考約 20 至 30 個變數，往往被視為資訊不透明的「黑箱」。相較之下，人工智慧驅動的核保模型能評估超過 1,600 個變數，不僅能提升 44 % 的核准率，還能將違約率降低 53 %。以 Upstart 為舉例，其平台 92 % 的貸款決策已達成全自動化，處理時間從傳統委員會審核的數天縮短至數分鐘。掌握這種專有評分引擎的公司，實際上控制了整個信貸的經濟收益、且能藉此向其他缺乏技術能力的機構收取服務費用。
區塊鏈基礎設施重新定義結算和成本
「基礎設施」是區塊鏈主要鎖喉點，區塊鏈技術正取代沿用數十年的舊有結算系統。傳統抵押貸款的發放成本每筆約 11,000 美元，但透過區塊鏈軌道（如 Provenance Blockchain），成本可降至 1,000 美元以下，結算時間也從平均 28 小時縮短至數秒。這種技術優勢不僅消除了大量中介機構，更建立起極高的進入壁壘。擁有區塊鏈結算層或結合銀行牌照的公司（如 SoFi 或 Figure），能作為平台為全產業提供支援，將合規與技術轉化為「監管護城河」，對外輸出基礎設施服務。
未來信貸市場當中擁有競爭優勢的「贏家」是那些掌握人工智慧風險層或區塊鏈結算層的平台、或是能垂直整合多個關鍵層級的「複利者」。反之，僅依賴資產負債表規模、缺乏專有技術的傳統放款機構，將面臨邊際利潤歸零的困境。
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