Trong hai đến ba năm tới, số lượng các công ty niêm yết liên quan đến Trung Quốc trên Sở giao dịch chứng khoán Singapore (SGX) có thể tăng lên gấp năm lần so với chỉ vài công ty trong năm qua, theo Carol Fong, giám đốc điều hành của CGS International. Bà Fong nói với The Straits Times rằng trong khi các ước tính trước đó cho rằng chỉ khoảng năm công ty Trung Quốc và Hồng Kông có thể niêm yết trên SGX thông qua niêm yết kép hoặc phân phối cổ phần, thì “năm hiện nay đã là thận trọng”.
CGS International, một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của China Galaxy Securities (một trong những công ty chứng khoán thuộc sở hữu nhà nước lớn nhất của Trung Quốc), được thành lập sau khi CGS mua toàn bộ Tập đoàn CIMB của Malaysia vào năm 2024. Bà Fong, người có hơn 30 năm kinh nghiệm trong thị trường vốn, nhấn mạnh rằng duy trì đà phát triển trên thị trường chứng khoán Singapore phụ thuộc vào việc thu hút một nhóm đa dạng hơn các công ty chất lượng cao với câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ.
Tại sao các công ty Trung Quốc đang hướng tới Singapore
Các công ty Trung Quốc trải dài từ sản xuất tiên tiến, tiêu dùng trong nước và công nghệ đang tìm kiếm nhiều hơn chỉ vốn, theo bà Fong. “Họ muốn quốc tế hoá và cần có nguồn vốn không phải nhân dân tệ,” bà nói. Các công ty này đang tìm kiếm thương hiệu quốc tế và khả năng tiếp cận một lượng nhà đầu tư lớn hơn.
Con đường pháp lý để IPO tại Singapore hiện đã ngắn hơn và “ít rườm rà” đối với các công ty đủ điều kiện so với Hồng Kông, nơi hàng chờ niêm yết đã tăng đáng kể. Một số ước tính cho thấy quy trình ở Hồng Kông có thể mất hơn một năm để hoàn tất. Vị thế của Singapore như một trung tâm tài chính trung lập cũng hấp dẫn các công ty muốn huy động vốn quốc tế mà không vướng ma sát địa chính trị.
Trong khi các công ty “mega-cap” như Alibaba và BYD nhiều khả năng sẽ ưu tiên Hồng Kông hoặc thị trường Mỹ nhờ thanh khoản sâu hơn, các công ty tầm trung được định giá khoảng US$500 million (S$638 million) đến US$1 billion có thể ngày càng chuyển sang Singapore. Những công ty này có nguy cơ trở thành “cá nhỏ trong một ao lớn” ở Hồng Kông, theo bà Fong. Các công ty có hoạt động ASEAN hiện hữu ở Indonesia, Malaysia hoặc Singapore là những mục tiêu hàng đầu cho một IPO trên SGX, vì niêm yết tại Singapore có thể củng cố bản sắc khu vực của họ và chào mời nhà đầu tư.
Các niêm yết liên quan tới Trung Quốc hiện tại trên SGX
Singapore đã chứng kiến một vài niêm yết liên quan tới Trung Quốc trong những năm gần đây, bao gồm nhà điều hành chuỗi cửa hàng đồ uống Helens International, nhà sản xuất card đồ hoạ video PC Partner và nhà cung cấp năng lượng xanh Concord New Energy. Tuy nhiên, bà Fong cho biết các công ty này là “niêm yết kỹ thuật”, tức niêm yết thứ cấp không huy động vốn mới, “chưa đủ để tạo ra khác biệt”.
“Trọng tâm hiện nay là đưa các công ty có hoạt động huy động vốn vào. Đó là nơi bạn có được thanh khoản,” bà Fong nói. Thanh khoản thúc đẩy việc phân tích của nhà phân tích, sự tham gia của nhà đầu tư và cuối cùng là định giá, tạo ra một vòng xoáy tích cực. “Không có thanh khoản, các niêm yết có nguy cơ trở thành biểu tượng hơn là mang tính chuyển đổi,” bà nói thêm.
Bài học từ “cuộc chiến” S-chip
Cú hích mới nhằm thu hút các niêm yết liên quan đến Trung Quốc sang Singapore có thể khiến nhà đầu tư địa phương lo ngại về một kịch bản lặp lại của saga S-chip. Trong giai đoạn cuối những năm 2000 và đầu những năm 2010, một làn sóng các công ty Trung Quốc niêm yết tại Singapore đã vấp phải vấn đề về quản trị và kế toán. Những công ty này, thường vận hành tại Trung Quốc nhưng được đăng ký ở nước ngoài, bị cáo buộc gian lận tài chính, bao gồm các nhà máy “ma” và tiền mặt bị thất lạc, dẫn đến thua lỗ lớn cho nhà đầu tư.
Ví dụ về các công ty S-chip thất bại gồm FerroChina, đã phá sản; China Sun Bio-Chem, bị hủy niêm yết sau những sai phạm về kế toán và tài sản bị thiếu; và China Fishery Group, sụp đổ giữa các cáo buộc gian lận. Nhiều công ty trong số đó kể từ đó đã bị hủy niêm yết hoặc vẫn bị tạm ngừng với rất ít sự quan tâm của nhà đầu tư.
Bà Fong cho rằng rủi ro lặp lại saga S-chip hiện nay thấp hơn đáng kể. Trước đây, các công ty Trung Quốc có thể niêm yết tại Singapore với mức độ giám sát pháp lý tương đối hạn chế. Khung niêm yết từ đó đã được siết chặt đáng kể. Các công ty Trung Quốc muốn niêm yết ra nước ngoài hiện phải xin phê duyệt từ Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc (China Securities Regulatory Commission) ngoài việc đáp ứng các yêu cầu quản lý của Singapore. Điều này tạo ra cơ chế giám sát kép, với cả hai khu vực pháp lý cùng thẩm định các công ty trước khi chúng ra thị trường.
“Quy trình cũng mang tính chọn lọc hơn và tốn thời gian hơn, với sự nhấn mạnh lớn hơn vào các tiêu chuẩn thẩm định và công bố thông tin. Kết quả là số lượng niêm yết dự kiến sẽ ít hơn nhưng chất lượng cao hơn, điều này là then chốt để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư,” bà Fong nói.
Chiến lược thị trường rộng hơn
Thu hút các niêm yết liên quan đến Trung Quốc là một phần của nỗ lực lớn hơn nhằm xây dựng lại “đường ống” niêm yết của Singapore. Nhiệm vụ lớn hơn là thu hút các nhà vô địch trong nước có thể làm trụ cột cho thị trường, các công ty khu vực ASEAN khác tìm kiếm một nền tảng quốc tế, và các công ty Trung Quốc muốn mở rộng ra ngoài “sân nhà”, bà Fong nói.
Bà cho biết cũng có thể kỳ vọng các công ty lớn hơn sẽ niêm yết các hoạt động ở nước ngoài của họ tại Singapore. Chẳng hạn, năm 2024, Hyundai Motor của Hàn Quốc đã niêm yết đơn vị tại Ấn Độ của mình, Hyundai Motor India, trên Sở giao dịch chứng khoán Bombay và Sở giao dịch chứng khoán Quốc gia Ấn Độ, huy động hơn US$3 billion.
“Các công ty Trung Quốc đang hướng ra bên ngoài và Singapore đang định vị mình như một cổng ngõ. Đồng thời, định giá cổ phiếu ở đây đang hồi phục và thanh khoản trên thị trường chứng khoán nội địa đang được cải thiện,” bà Fong nói. Tuy nhiên, bà cảnh báo: “Nhưng các ‘cửa sổ’ không thể mở mãi mãi. Việc thực thi sẽ quyết định liệu thị trường có thể phát triển từ 5 đến 25 niêm yết hay không.”
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Q: Singapore đang nhắm tới các loại công ty Trung Quốc nào để niêm yết?
A: Bà Fong xác định các công ty tầm trung được định giá từ US$500 million đến US$1 billion là những mục tiêu hàng đầu, đặc biệt là các công ty có hoạt động ASEAN hiện hữu hoặc có dấu ấn sản xuất đáng kể trong khu vực. Các công ty tìm kiếm nguồn vốn không phải nhân dân tệ và thương hiệu quốc tế cũng là những ứng viên hấp dẫn.
Q: Khung pháp lý hiện tại khác gì so với thời kỳ S-chip?
A: Các công ty Trung Quốc hiện cần có sự chấp thuận từ cả Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc và các cơ quan quản lý của Singapore trước khi niêm yết. Cơ chế giám sát kép này, kết hợp với các tiêu chuẩn thẩm định và công bố thông tin nghiêm ngặt hơn, được thiết kế để đảm bảo các niêm yết chất lượng cao hơn và ngăn ngừa sự lặp lại các vấn đề về quản trị và kế toán trong quá khứ.
Q: Vì sao các công ty Trung Quốc có thể chọn Singapore thay vì Hồng Kông?
A: Singapore cung cấp lộ trình pháp lý ngắn hơn để IPO, định vị như một trung tâm tài chính trung lập, và ít vướng ma sát địa chính trị hơn. Các công ty tầm trung có thể thấy Singapore phù hợp hơn Hồng Kông, nơi họ có nguy cơ trở thành “cá nhỏ trong một ao lớn”, đặc biệt nếu họ đang tìm cách mở rộng trong khu vực ASEAN.
