Ít hơn 1% các dự án Crypto công bố các thỏa thuận với nhà tạo lập thị trường

Một nghiên cứu mới phát hiện rằng hầu hết các giao thức crypto tạo ra doanh thu nhưng không công bố các thông tin quan trọng của nhà đầu tư. Những khoảng trống then chốt bao gồm các thỏa thuận với nhà tạo lập thị trường và các hình thức liên lạc có cấu trúc với nhà đầu tư.

Các ý chính

• Novora phát hiện 91% trong số 150+ giao thức crypto tạo ra doanh thu, nhưng việc công bố vẫn còn hạn chế.
• <1% công bố các giao dịch với nhà tạo lập thị trường, làm lộ ra rủi ro về định giá token và thanh khoản.
• Chỉ 9% áp dụng các khung minh bạch cho năm 2025, cho thấy nhu cầu về báo cáo cho nhà đầu tư tốt hơn.

Minh bạch của giao thức crypto tụt hậu dù doanh thu đang tăng

Phần lớn các giao thức tiền mã hóa đang tạo ra doanh thu đo lường được, nhưng rất ít giao thức cung cấp mức độ minh bạch mà các thị trường tài chính truyền thống kỳ vọng, theo nghiên cứu mới từ Novora.

Nghiên cứu, đã rà soát hơn 150 dự án thuộc nhiều mảng như sàn giao dịch phi tập trung, nền tảng cho vay và hạ tầng blockchain, phát hiện 91% giao thức có doanh thu có thể truy vết. Tuy nhiên, chỉ một phần nhỏ trình bày dữ liệu đó theo cách mà nhà đầu tư có thể tiếp cận.

Khoảng trống lớn nhất nằm ở việc công bố các sắp xếp tạo lập thị trường. Ít hơn 1% giao thức cung cấp bất kỳ thông tin nào về các thỏa thuận với nhà tạo lập thị trường, dù chúng có ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản token và hình thành giá. Những sắp xếp này thường liên quan đến các khoản vay token, ưu đãi hoặc tùy chọn có thể ảnh hưởng đáng kể đến điều kiện giao dịch.

Chỉ có một giao thức trong bộ dữ liệu, Meteora, đã công bố công khai các chi tiết như vậy, làm nổi bật điều mà báo cáo mô tả là một “điểm mù” nghiêm trọng trong ngành.

Các phát hiện chỉ ra một vấn đề rộng hơn: trong khi dữ liệu tồn tại, thì việc truyền thông lại không. Chỉ 3% giao thức duy trì một trung tâm quan hệ nhà đầu tư riêng biệt để tổng hợp thông tin tài chính và vận hành. Phần lớn dựa vào các kênh rời rạc như bài blog, diễn đàn quản trị hoặc truyền thông mạng xã hội, khiến nhà đầu tư khó có được một cái nhìn rõ ràng.

Báo cáo cũng xem xét việc áp dụng Blockworks Token Transparency Framework, một mô hình công bố tiêu chuẩn hóa được giới thiệu vào năm 2025. Chỉ 9% giao thức đã áp dụng, với sự tham gia tập trung trong một nhóm nhỏ các dự án tài chính phi tập trung. Không phát hiện mạng lưới blockchain major layer-1 hoặc layer-2 nào đang sử dụng khung này.

Sự liên kết của người nắm giữ token vẫn chưa đồng đều. Khoảng 38% giao thức cung cấp một số hình thức phân bổ giá trị, như chia sẻ phí, mua lại cổ phiếu/giá trị hoặc phần thưởng staking. Phần lớn, 62%, cung cấp quyền quản trị mà không mang lại lợi ích kinh tế trực tiếp, một cấu trúc phổ biến hơn ở các mạng blockchain lớn so với các nền tảng thiên về giao dịch.

Sự khác biệt theo từng lĩnh vực là rõ rệt. Các giao thức giao dịch perpetual có xu hướng chia sẻ doanh thu với người dùng nhiều hơn, trong khi các mạng lớp nền thường tụt hậu trong việc đưa ra các ưu đãi tài chính gắn với quyền sở hữu token.

Mặc dù còn nhiều thiếu sót, hạ tầng dữ liệu nền tảng phần lớn đã sẵn sàng. Phần lớn giao thức được theo dõi trên nhiều nền tảng phân tích, bao gồm Token Terminal, Dune và Defillama, cho phép phân tích tài chính chi tiết. Vấn đề, theo báo cáo, không phải là khả năng sẵn có mà là cách trình bày.

Connor King, Người sáng lập của Novora, đã bình luận trên X rằng, “ Các giao thức crypto không phải đang che giấu những nền tảng cốt lõi của chúng. Chúng đang thất bại trong việc trình bày chúng,” đồng thời nói thêm rằng “ những giao thức đầu tư vào điều này ngay bây giờ sẽ là những giao thức mà các nhà phân bổ mang tính tổ chức có thể bảo lãnh trước tiên.”

Khi mối quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản số tăng lên, việc thiếu công bố theo chuẩn có thể trở thành một ràng buộc. Các nhà đầu tư quen với các thị trường truyền thống thường kỳ vọng các báo cáo rõ ràng về doanh thu, quản trị và các thỏa thuận theo hợp đồng.

Nghiên cứu cho rằng việc cải thiện truyền thông với nhà đầu tư có thể là một cách có chi phí thấp để các giao thức thu hút vốn. Những đơn vị đầu tư vào báo cáo có cấu trúc và tính minh bạch có thể giành được lợi thế khi thị trường trưởng thành.

Trong lúc này, lĩnh vực crypto thể hiện một nghịch lý: một môi trường giàu dữ liệu nhưng thiếu sự rõ ràng. Cho đến khi khoảng trống đó được lấp đầy, nhiều nhà đầu tư sẽ tiếp tục điều hướng thị trường với thông tin chưa đầy đủ.