Nhà phát triển cốt lõi Ethereum kiêm lãnh đạo tư tưởng cộng đồng c-node gần đây đã thẳng thắn nhận định: "Trừ khi bạn đang nắm giữ vị thế tiền mã hóa dài hạn và muốn tiếp cận các dịch vụ tài chính mà vẫn duy trì quyền tự lưu ký, thì không có lý do gì để sử dụng DeFi." Ông cho rằng phần lớn các chiến lược sinh lợi dựa trên stablecoin như USDC chỉ là "sự tôn sùng mù quáng", lập luận rằng chúng chỉ bắt chước thành công bề nổi của DeFi mà phản bội tinh thần gốc của nó.
Trọng tâm của cuộc tranh luận này là một câu hỏi cơ bản: Điều gì thực sự được coi là DeFi?
Thực trạng DeFi và vấn đề giá trị
Bề ngoài, lĩnh vực tài chính phi tập trung trong thị trường crypto hiện nay dường như đang bùng nổ, với dòng chảy liên tục các chiến lược sinh lợi và dự án khai thác thanh khoản mới. Tuy nhiên, đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin lại nhìn thấy những vấn đề sâu xa hơn đằng sau sự thịnh vượng này. Theo ông, phần lớn các ứng dụng DeFi hiện tại chủ yếu phục vụ dòng vốn đầu cơ thay vì thúc đẩy xây dựng hạ tầng tài chính phi tập trung thực sự.
Đồng quan điểm phê phán này, c-node chỉ ra rằng phần lớn hoạt động DeFi ngày nay dựa trên các tài sản tập trung như stablecoin USDC. Theo ông, điều này đi ngược lại nguyên tắc cốt lõi của DeFi là tự lưu ký và phi tập trung hóa.
Những hạn chế kỹ thuật cũng lộ rõ. Các chỉ trích gần đây của Vitalik về các giải pháp Layer 2 trên Ethereum cũng hoàn toàn áp dụng cho không gian DeFi. Ông lưu ý rằng nhiều giải pháp L2 chỉ đạt được khả năng mở rộng bề nổi, trong khi các thành phần then chốt như cầu nối chuỗi vẫn nằm dưới sự kiểm soát của một số ít bên tham gia—thực chất biến chúng thành "cơ sở dữ liệu tập trung đội lốt blockchain".
Tranh luận cốt lõi: DeFi thực sự là gì?
Cộng đồng crypto đang chia rẽ sâu sắc về định nghĩa "DeFi thực sự". Vitalik cho rằng tài chính phi tập trung đúng nghĩa phải phân tán rủi ro đối tác, chứ không chỉ tối ưu hóa lợi suất. Ông đặc biệt nhấn mạnh tầm quan trọng của stablecoin thuật toán—đặc biệt là các loại được thế chấp vượt mức hoặc thiết kế cấu trúc để phân tán rủi ro đối tác.
Vitalik giải thích: "Ngay cả khi 99% thanh khoản được bảo chứng bởi các holder CDP với đồng đô la thuật toán âm và đồng đô la thực dương được giữ ở nơi khác, thì khả năng chuyển giao rủi ro đối tác cho các nhà tạo lập thị trường vẫn là một đặc điểm then chốt."
Cuộc tranh luận này làm nổi bật sự chia rẽ về tư tưởng trong không gian crypto. Một bên xem DeFi là công cụ nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, tận dụng tài sản và tạo lợi nhuận mà vẫn giữ quyền lưu ký. Bên còn lại coi DeFi là hệ thống nền tảng để tái định hình lĩnh vực tài chính toàn cầu thông qua phi tập trung hóa và phân tán rủi ro.
Nâng cấp Ethereum và tương lai của DeFi
Dù có những chỉ trích về các ứng dụng DeFi hiện tại, Vitalik cùng nhiều chuyên gia vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của Ethereum. Năm 2026 được xem là bước ngoặt quan trọng đối với Ethereum, với bản nâng cấp "Glamsterdam" dự kiến diễn ra vào nửa cuối năm. Bản nâng cấp này sẽ giới thiệu hai tính năng chủ chốt: Phân tách Người đề xuất - Người xây dựng được ghi nhận (ePBS) và Danh sách truy cập cấp khối (BALs). Dù chi tiết kỹ thuật có thể phức tạp với người dùng phổ thông, điểm mấu chốt là cả hai cải tiến này đều sẽ giúp giảm đáng kể phí gas cho người dùng và các ứng dụng DeFi.
Đồng thời, Glamsterdam sẽ cho phép các blockchain Layer 2 xây dựng trên Ethereum có thể thanh toán giao dịch trên Ethereum với thông lượng cao hơn nhiều lần. Nếu bản nâng cấp được triển khai đúng kế hoạch, toàn bộ hệ sinh thái Ethereum sẽ trở nên rẻ hơn và đáng tin cậy hơn.
Nỗ lực mở rộng quy mô của chính Ethereum cũng đang mở ra nhiều cơ hội mới cho DeFi. Các nhà phát triển cốt lõi dự kiến thực hiện hai đợt nâng cấp hard fork lớn trong năm 2026. Bản nâng cấp Glamsterdam sẽ nâng giới hạn gas từ 60 triệu lên 200 triệu—tăng hơn ba lần. Thực tế, bản nâng cấp Fusaka hoàn thành vào tháng 12 năm 2025 đã chứng minh sức mạnh của mở rộng L1, giúp khối lượng giao dịch hàng ngày trên Ethereum tăng khoảng 50% và số lượng địa chỉ hoạt động tăng gần 60%.
Triển vọng thị trường và phân tích giá trị Ethereum
Trong bối cảnh tranh cãi về DeFi và tiến bộ kỹ thuật, các tổ chức chuyên nghiệp vẫn giữ thái độ lạc quan thận trọng với triển vọng thị trường của Ethereum. Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 09 tháng 02 năm 2026, Ethereum đang giao dịch ở mức 2.089,37 USD với vốn hóa thị trường đạt 252,82 tỷ USD, chiếm 10,04% tổng giá trị thị trường crypto.
Nâng cấp kỹ thuật và nhu cầu thị trường phải song hành. Ngân hàng Standard Chartered dự báo "2026 sẽ là năm của Ethereum", với lý do Ethereum đang dẫn đầu về stablecoin, tài sản thực được mã hóa và DeFi—những yếu tố có thể giúp Ethereum vượt trội hơn Bitcoin. Ngân hàng này dự đoán giá Ethereum trong dài hạn có thể đạt 30.000 USD. Tuy nhiên, sự tăng trưởng mạnh mẽ vẫn cần điều kiện thị trường thuận lợi.
Xét về biên độ giá, giá dự kiến của Ethereum trong năm 2026 dao động từ 1.320,02 USD đến 2.283,84 USD, với mức giá trung bình dự báo là 2.095,27 USD. Triển vọng dài hạn còn lạc quan hơn: đến năm 2031, giá Ethereum được dự báo dao động từ 2.863,02 USD đến 4.481,25 USD, với tỷ suất sinh lời tiềm năng đạt +49,00%.
Tầm nhìn dài hạn của Ethereum là chuyển đổi từ một hệ thống định giá bằng đô la sang một hệ thống được hỗ trợ bởi cấu trúc tài sản thế chấp phi tập trung và các đơn vị tính đa dạng. Sự chuyển đổi này sẽ làm thay đổi căn bản hạ tầng DeFi, giúp nó tiệm cận hơn với nguyên tắc phi tập trung. Khi công nghệ ngày càng hoàn thiện và các trường hợp sử dụng mới xuất hiện, Ethereum cùng hệ sinh thái DeFi của nó được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ổn định và bền vững hơn.
Thị trường crypto đang trải qua một cuộc chuyển mình căn bản. Theo Báo cáo Xu hướng Crypto 2026 của Messari, DeFi đang tiến hóa theo hướng các giao thức cho vay dạng mô-đun và kiến trúc AMM tạo lập thị trường chủ động. Lĩnh vực stablecoin cũng xuất hiện xu hướng mới, với "stablecoin sinh lợi" dần thay thế stablecoin thụ động để trở thành tài sản thế chấp cốt lõi trong DeFi.
Trong khi đó, bản thân Ethereum cũng đang trong quá trình chuyển đổi lớn. Theo ForkLog, các nhà phát triển L2 đang tranh luận gay gắt với Vitalik về tương lai mở rộng của Ethereum. Trong khi đội ngũ Arbitrum khẳng định mở rộng quy mô vẫn là giá trị cốt lõi của các giải pháp Layer 2, thì Karl Floersch từ Optimism Foundation lại ủng hộ việc gia tăng phi tập trung hóa.
Jesse Pollak, trưởng dự án Base, đồng tình với Vitalik khi cho rằng "L2 không thể chỉ là ‘Ethereum giá rẻ’." Những diễn biến này cho thấy dù các chỉ trích của Vitalik về thực trạng DeFi hiện tại còn gây tranh cãi, nhưng chúng thực sự đã làm nổi bật những vấn đề căn bản mà hệ sinh thái crypto cần giải quyết. Khi công nghệ Ethereum trưởng thành và thị trường crypto phát triển, tài chính phi tập trung thực sự có thể đang trải qua giai đoạn trưởng thành tất yếu của mình.
