Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hoàn tất đợt cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm vào tháng 12 và hạ biên mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống mức 3,50%–3,75%, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang năm 2026.
Mặc dù dự báo trung vị trong biểu đồ dot plot chính thức của Fed chỉ ra rằng sẽ chỉ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản) vào năm 2026, nhưng thị trường hợp đồng tương lai lãi suất vẫn kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm trong năm đó, với tổng mức giảm khoảng 58 điểm cơ bản.
01 Kỳ vọng cắt giảm lãi suất phân hóa
Sau cuộc họp tháng 12 của Fed, đã xuất hiện một khoảng cách đáng kể giữa dự báo của các nhà hoạch định chính sách và các quan sát viên thị trường. Biểu đồ dot plot cho thấy phần lớn quan chức Fed kỳ vọng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026.
Tuy nhiên, thị trường tài chính lại có góc nhìn khác. Diễn biến giá trên thị trường cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng tổng mức cắt giảm lãi suất trong năm tới sẽ là 58 điểm cơ bản, tương đương hai lần cắt giảm tiêu chuẩn.
Goldman Sachs thậm chí còn đưa ra quan điểm ôn hòa hơn, dự báo chu kỳ nới lỏng này sẽ kéo dài sang năm 2026, với khả năng lãi suất mục tiêu quỹ liên bang có thể giảm xuống 3% hoặc thấp hơn. Nhận định này dựa trên giả định áp lực lạm phát giảm nhẹ và thị trường lao động tiếp tục có dấu hiệu suy yếu.
02 Sự thay đổi trong logic cắt giảm lãi suất
Lý do để Fed nối lại việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025 đã chuyển từ lo ngại về lạm phát sang vấn đề việc làm. Dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, nhưng tác động tiêu cực từ tăng trưởng việc làm chậm lại đã trở nên rõ rệt hơn.
Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã tăng từ 4% vào tháng 1 lên 4,4% vào tháng 9, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021.
Ông Josh Schiffrin, Giám đốc chiến lược tại Goldman Sachs Global Banking & Markets, chỉ ra rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã gửi đi những tín hiệu rõ ràng: các thay đổi mang tính cấu trúc trên thị trường lao động đang thu hút sự quan tâm ngày càng lớn từ các nhà hoạch định chính sách. Dữ liệu việc làm trong những tháng tới sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu Fed có nối lại việc cắt giảm lãi suất hay không.
03 Sự phân hóa trong chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu
Trên phạm vi toàn cầu, các ngân hàng trung ương lớn đang lựa chọn những hướng đi chính sách ngày càng khác biệt. Trái ngược với lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể vẫn kiên định với cam kết tiếp tục tăng lãi suất.
Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 2%, trong khi Ngân hàng Trung ương Anh có thể sẽ theo bước Fed và tiến hành cắt giảm lãi suất.
Các nền kinh tế mới nổi cũng đang áp dụng nhiều cách tiếp cận khác nhau. Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ vừa công bố đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, hạ lãi suất chuẩn thêm 150 điểm cơ bản xuống còn 38%. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Brazil vẫn giữ lãi suất cao ở mức 15%, duy trì quan điểm thận trọng.
04 Phân tích tác động của cắt giảm lãi suất đối với các loại tài sản
Lịch sử cho thấy các chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã tác động khác nhau đến từng loại tài sản.
Đối với Chỉ số Đô la Mỹ, xu hướng của chỉ số này không liên kết trực tiếp với việc Fed cắt giảm lãi suất mà phụ thuộc nhiều hơn vào chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế khác, cũng như sức mạnh kinh tế tương đối. Dự báo chỉ số đô la suy yếu trong năm 2025 sẽ không chỉ do Fed cắt giảm lãi suất mà còn bởi kinh tế Mỹ yếu đi và niềm tin vào tài sản định giá bằng đô la suy giảm.
Vàng có thể hưởng lợi từ việc Fed cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải và những rủi ro liên quan đến tính độc lập của Fed. Dù dư địa giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ là hạn chế, nếu tính độc lập của Fed bị xói mòn và lo ngại về sức khỏe tài khóa cũng như độ tin cậy của đồng đô la tiếp tục gia tăng, vàng vẫn sẽ là kênh hưởng lợi.
Đối với tỷ giá nhân dân tệ, nhiều khả năng sẽ duy trì sự ổn định trong năm 2026. Các yếu tố hỗ trợ gồm có xuất khẩu mạnh mẽ, căng thẳng thương mại giảm bớt và sức hấp dẫn gia tăng của tài sản định giá bằng nhân dân tệ.
05 Tác động tiềm năng đối với thị trường tiền mã hóa
Khi thanh khoản đồng đô la Mỹ nới lỏng ở mức vừa phải, cục diện thanh khoản toàn cầu có thể thay đổi. Là một loại tài sản nhạy cảm với thanh khoản, thị trường tiền mã hóa có thể đối mặt với cả cơ hội lẫn thách thức mới.
Chính sách tiền tệ phân hóa giữa các ngân hàng trung ương lớn—đặc biệt là giữa Fed và các ngân hàng khác—có thể làm gia tăng dòng vốn dịch chuyển, khi một số dòng tiền tìm kiếm lợi suất cao hơn hoặc nơi trú ẩn an toàn có khả năng sẽ chuyển sang tài sản mã hóa.
Những thay đổi tiềm năng trong ban lãnh đạo Fed cũng đang làm gia tăng mức độ bất định trên thị trường. Cựu Tổng thống Trump từng cho biết cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh là ứng viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Việc thay đổi nhân sự cấp cao có thể ảnh hưởng đến định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai.
06 Xu hướng tài sản số trên nền tảng Gate
Tính đến ngày 17 tháng 12 năm 2025, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đã ảnh hưởng đến các xu hướng sau đối với tài sản số trên Gate:
Bitcoin (BTC) đã thể hiện sự vững vàng về giá sau một đợt điều chỉnh ngắn hạn, được hỗ trợ bởi kỳ vọng thanh khoản vĩ mô cải thiện. Ethereum (ETH) và các token nền tảng hợp đồng thông minh lớn khác ghi nhận hoạt động giao dịch gia tăng khi khẩu vị rủi ro của thị trường dần phục hồi.
Trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, các token liên kết với tài sản thực (RWA)—có mối liên hệ chặt chẽ với nền kinh tế thực—đang thu hút sự chú ý. Đồng thời, biến động trên thị trường tài chính truyền thống có thể khiến một số nhà đầu tư sử dụng stablecoin như công cụ phòng hộ ngắn hạn hoặc tài sản chuyển tiếp.
Lưu ý: Thị trường tiền mã hóa có mức biến động rất cao và mọi dữ liệu giá đều thay đổi theo thời gian thực. Những phân tích trên chỉ phản ánh quan sát thị trường tại một thời điểm nhất định và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Vui lòng tham khảo Gate để cập nhật giá thời gian thực mới nhất và đưa ra quyết định độc lập.
07 Triển vọng lộ trình cắt giảm lãi suất năm 2026
Dù biểu đồ dot plot của Fed chỉ ra chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, nhưng nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu trong khi lạm phát duy trì ổn định, Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất hai lần, với nhịp độ tập trung chủ yếu trong nửa đầu năm.
Ông La Chí Hằng, Chủ tịch Viện Nghiên cứu Chứng khoán Việt Khải, cho rằng trong kịch bản cơ sở, Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, đưa mức đáy mục tiêu lãi suất quỹ liên bang về khoảng 3%. Các yếu tố then chốt gồm xu hướng lạm phát tại Mỹ ổn định, rủi ro thị trường lao động gia tăng và khả năng Nhà Trắng tác động chính sách theo hướng nới lỏng hơn.
Thời điểm cắt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn chưa chắc chắn, nhưng nhiều khả năng sẽ diễn ra trong nửa đầu năm. Khi hiệu ứng tích cực từ chính sách nới lỏng phát huy và thị trường lao động dần ổn định, Fed có thể sẽ tạm dừng việc cắt giảm thêm.
Triển vọng phía trước
Khi khoảng cách giữa kỳ vọng thị trường về cắt giảm lãi suất năm 2026 và biểu đồ dot plot của Fed dần thu hẹp, dòng vốn toàn cầu đang âm thầm tái cơ cấu vị thế. Goldman Sachs dự báo lãi suất quỹ liên bang có thể giảm xuống dưới 3%, trong khi Morgan Stanley cho rằng Fed đã bước vào trạng thái "chờ đợi và quan sát".
Là chỉ báo tiên phong cho dòng vốn toàn cầu, giá Bitcoin trên Gate biến động theo từng đợt công bố dữ liệu việc làm của Mỹ. Những nhà giao dịch theo sát phát biểu của các quan chức Fed và dữ liệu lạm phát đã bắt đầu điều chỉnh phân bổ danh mục đầu tư.
Dù Fed cuối cùng cắt giảm lãi suất một lần hay hai lần, sự thay đổi trong điều kiện thanh khoản toàn cầu đã bắt đầu diễn ra.
