Moody’s: Стейблкоїни в короткостроковій перспективі не загрожують банкам, але ринкова капіталізація у 300 млрд викриває довгострокові ризики

Cointelegraph повідомляє 20 квітня, що Абхі Срівастава, заступник директора групи цифрової економіки Moody’s Investor Service, заявив: можливостей платіжної інфраструктури США достатньо, а також через заборону в США отримувати платіжні доходи від стейблкоїнів у найближчій перспективі стейблкоїни навряд чи масово замінять традиційні депозити всередині країни. Однак із того моменту, як ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила 300 мільярдів доларів США, конкурентний тиск на банківську сферу в довгостроковій перспективі недооцінювати не можна.

Короткостроковий захист: американська заборона та зріла платіжна інфраструктура створюють подвійний бар’єр

Аналіз Срівастави ґрунтується на двох структурних факторах. По-перше, наявні в США платіжні системи вже забезпечують швидкі та недорогі перекази, і диференційована перевага стейблкоїнів у платіжних сценаріях є відносно обмеженою. По-друге, на рівні регулювання США прямо заборонили отримання доходів від стейблкоїнів за платежами, через що вони не можуть позитивно конкурувати з банківськими депозитами за рахунок вищих ставок, і це є найбільш безпосереднім політичним чинником, який обмежує їхню заміну традиційних депозитів.

Він зазначив, що наразі роль стейблкоїнів у платежах, транскордонній електронній комерції та ончейн-фінансах усе ще є «обмеженою», але ця роль «постійно розширюється».

Довгострокові ризики: відтік депозитів і зниження кредитних можливостей

(Джерело: RWA.xyz)

Срівастава чітко наголосив: короткострокова безпека не означає відсутність ризиків у довгостроковій перспективі. Із дедалі більшого поширення стейблкоїнів та токенізованих RWA банківська сфера може зіткнутися з двома напрямами довгострокового тиску: по-перше, відтік депозитів, тобто користувачі переводитимуть кошти з традиційних банківських рахунків у ончейн-стейблкоїни; по-друге, зниження кредитних можливостей, яке виникає внаслідок цього, адже скорочення депозитної бази напряму обмежує здатність банків створювати кредити.

Ринкова капіталізація стейблкоїнів, що перевищила 300 мільярдів доларів США, сама по собі вже подала ринку сигнал про структурне застереження.

Застій законопроєкту CLARITY: стейблкоїни з дохідністю як фокус ключової політичної боротьби

Питання регулювання стейблкоїнів глибоко вбудоване в законодавчі протистояння в Конгресі США. Закон «Про прозорість ринку цифрових активів» (законопроєкт CLARITY) створює загальну регуляторну рамку для ринку криптовалют, але наразі він усе ще застряг у Конгресі, частково через заперечення з боку криптовалютної індустрії на чолі з Coinbase щодо ранніх проектів, серед яких і спірні положення, зокрема відсутність правового захисту для розробників open-source-програмного забезпечення та заборона випускати стейблкоїни з дохідністю.

Сенатор від Північної Кароліни Том Тілліс заявляв, що планує оприлюднити оновлену версію проєкту, яка буде прийнятною для обох сторін, але, як повідомляє Politico, цей проєкт до цього часу не було оприлюднено. Кілька керівників криптовалютної індустрії попередили: якщо законопроєкт CLARITY не буде ухвалено, криптовалютна індустрія може зіткнутися з більш жорсткими ударами з боку майбутніх ворожих регуляторних органів.

Часті запитання

Чому Moody’s вважає, що стейблкоїни в короткостроковій перспективі не становлять загрози банкам?

Аналіз Moody’s ґрунтується на двох конкретних факторах: наявна в США платіжна інфраструктура є швидкою та недорогою, а порівняльні переваги стейблкоїнів є обмеженими; а також на тому, що на рівні регулювання США заборонено отримувати доходи від стейблкоїнів у платежах, через що вони не можуть напряму приваблювати вкладників завдяки перевазі в процентних ставках. Ці два фактори разом обмежують імовірність того, що стейблкоїни в короткостроковій перспективі зможуть масово замінити традиційні банківські депозити всередині країни.

Чому стейблкоїни з дохідністю стали ключовим пунктом суперечок законопроєкту CLARITY?

Групи банківських лобістів побоюються, що якщо стейблкоїни з дохідністю буде легалізовано, кошти перетікатимуть із традиційних банківських рахунків у ончейн-стейблкоїни з вищою дохідністю, що підриватиме депозитну базу банків і їхні кредитні можливості. Криптовалютна індустрія, натомість, вважає, що відповідна заборона обмежує інновації. Такий конфлікт інтересів ставить законопроєкт у ситуацію, коли важко досягти міжпартійного консенсусу, і це перетворюється на ключову перешкоду для просування законодавчого процесу.

Який вплив матиме, якщо законопроєкт CLARITY не буде ухвалено, на екосистему стейблкоїнів?

Деякі керівники криптовалютної індустрії попереджають: якщо законопроєкт зазнає невдачі, у майбутньому може настати більш суворе регуляторне середовище, що принесе ринку більше невизначеності. З іншого боку, відсутність чіткої регуляторної рамки також може обмежити прийняття стейблкоїнів інституційними інвесторами, впливаючи на весь довгостроковий потенціал розвитку екосистеми стейблкоїнів і на інституційну довіру.