湾岸のSWFはVCを中核的な戦略的配分へ引き上げる

湾岸の機関やソブリン・ウェルス・ファンドは、2026年5月4日時点でのアナリストや業界実務者によると、代替的な資産クラスではなく中核となる戦略的保有として、ベンチャーキャピタルへの考え方を切り替えている。長く誤解されてきたポートフォリオ要素としてのベンチャーキャピタルは、投資家が投機的な投資ではなく、組織化された長期配分として扱う動きを強めており、中東全域で機関投資家の支持を獲得しつつある。

VCを中核の確信として

スタンダード・チャータード銀行のベンチャー構築部門であるSC Venturesは、イラン戦争の間も資本を投入し続けており、アジア、アフリカ、そして中東での連携を継続していることを確認した。「SCVにとってこれは“止まる”瞬間ではなく、“確信する”瞬間です」とSC Venturesのオペレーティング・メンバーであるガウタム・ジャインは述べた。「本当の問いは、『VCに投資すべきか？』ではなく、『手遅れになるまで放置しても、私はそれを取り戻せるのか？』です。」

ジャインは、資本が世界的により集中してきており、とりわけ人工知能とデジタル・アセットのインフラ領域がその中心になっていると指摘した。「これはもはや、初期段階の実験ではありません。資本が“避けられない必然”を追いかけているのです。ベンチャーキャピタルは、『次の大きなものを見つけること』から、『[誰よりも]先にアクセスすること』へと進化しています。」

ソブリン・ウェルス・ファンドの活動

ソブリン・ウェルス・ファンドは、フィンテックにおける地域需要を取り込んでいる。アブダビのムバダラは、2億ドルのシリーズD（2024年）でTabbyに出資した一方、サウジアラビアの公共投資基金（PIF）は、BNPL（今すぐ買って後で払う）プラットフォームTamaraに2億ドルのシリーズCを投資した（※原文$340 million）。PIFはまた、Founders FundやAndreessen Horowitzのようなグローバルなベンチャーキャピタル企業を支えるJada Fund of FundsおよびSanabil Investmentsにも出資している。

ファミリーオフィスは、しばしば地域VCファンドのリミテッド・パートナーとして行動し、ソブリン投資家と共同投資する。追加の機関投資家による活動には以下が含まれる。

• **サウジアラビア：**サウジ・ベンチャー・キャピタル・カンパニーは、プレシードからプレIPOまでの共同投資プログラムでSAR6 billion（$1.6 billion）を運用している。サウジ・テクノロジー・ベンチャーズは、Tabby、TruKKer、Nanaを含むポートフォリオで、14億ドルの資産を管理している。
• **アブダビ：**ADQはDisruptADを通じてテックの各バーティカルに投資する。ムバダラ・キャピタルは、グローバルおよび地域のVCファンドやスタートアップにわたって投資している。
• **カタール：**カタール投資庁は、カタール開発銀行の共同投資・シード・プログラム（Ithmar）を補完し、Startup QatarやQBICといったプラットフォームも含む。カタール・サイエンス＆テクノロジー・パークのTech Venture Fundは、研究開発の比重が高いスタートアップのリスクを下げるために最大$500,000を提供する。
• **オマーン：**若者プロジェクト開発のためのSharakah Fundは、VC型の仕組みを通じて、初期段階のスタートアップに対しOMR50,000までのデットとエクイティを提供する。
• **バーレーン：**SWFのMumt alakatは、TamkeenによるスタートアップとVCへの共同融資により補完され、さらにバーレーン開発銀行のSeedFuel Rowadアクセラレーターもある。
• **クウェート：**中小企業開発のためのナショナル・ファンドは、スタートアップを直接支援し、将来のVC投資に向けたディールフローを強化している。

収益のばらつきとファンドマネージャーの質

ベンチャーキャピタルは、トップのファンドとそれ以外の市場の間に大きな開きがあるため、優れたファンドマネージャーが重要になる。10年間で、トップのファンドマネージャーは中央値のものの2倍以上のリターンをもたらし得る。「私たちは、マネージャーの上位5%が年次リターンで45%超を生み出している一方で、中央値のマネージャーのリターンは約13%だということを目にしてきました」とジャインは述べた。

ディアラムの10億規模のファンド・オブ・ファンズであるDubai Future District Fundは、資本配分を多様化し、地元市場への確信をグローバル投資家に示すため、地域のマネージャーへの支援を一段と強めている。「エコシステムに“乾いた弾薬（ドライパウダー）”が継続的にあり、サイクルを通じて投じ続けられるようにするうえで、ファンドマネージャーは最も効果的な手段です」とFuture District Fundのマネージング・ディレクターであるナデル・アル・バスタキは語った。「私たちにとってこれは減速することではありません。流動性の問いと市場に対する自信を、どのように後押ししていくかを“拡大”することです。」

ジャインによれば、ベンチャーキャピタルは平均に焦点を当てた資産クラスだと誤解されることが多い。「VCは平均の話ではなく、アウトライヤーの話です。1社がファンド全体を返すこともありますが、それ以外はただ“空間を埋める”だけです。勝ち組を取り逃せばアンダーパフォームし、1社でも当てればリターンの定義が変わります。」

地域の資金調達トレンド

MENAのVC資金は、Magnittのデータ洞察によれば、2026年の第1四半期に31%増加した。しかしMagnittは、第1四半期のデータは主としてイラン戦争が始まる前に成立したディールを反映しており、実際の影響は第3四半期と第4四半期に表れる見込みだと警告した。

昨年、MENA資本の約半分は国際投資家からのもので、UAEへの集中度が高かった。その数字はすでに第1四半期で26%下がっており、最も大きく撤退を進めているのは米国の投資家だ。「不確実性は意思決定の悪魔です」とMagnittのCEOであるフィリップ・バホーシーは述べた。「投資家にとって不確実性がある時、その次の投資ラウンドや、起こり得るM&A取引が遅れるのです。」

エグジットの時期と市場の課題

エグジットの時期は、依然としてこの地域の痛点になっている。エグジットは以前、だいたい7年かかっていたが、いまは9年、または10年まで引き延ばされている。地域内の12件のテック系IPOのうち、12か月の期間でプラスのリターンを出せたのは4件だけであり、エグジットの窓が長期化していることが浮き彫りになる。

バホーシーは、市場のボラティリティがあってもシード段階への継続的な投資が重要だと強調した。「次世代の成長は、その[VC]のファネル上部に“燃料を継続的に供給すること”によって生み出されます。シード投資、アクセラレータープログラム、そして公共市場のボラティリティの影響を受け得るエンジェル投資家——彼らはみな、この資産クラスで投じ続ける必要があります。なお、この資産クラスは依然として魅力的です」とバホーシーは語った。