Les États-Unis : le PCE cœur en février retombe à 3,0 %, conformément aux attentes ! Mais l’inflation reste tenace et les baisses de taux de la Fed ne sont pas encore claires

D’après les dernières données publiées le 9 avril, au matin (heure de la côte Est des États-Unis) par le Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indicateur d’inflation le plus privilégié par la Fed — l’indice PCE de base en glissement annuel pour février — s’établit à +3,0 %, tandis que le PCE global affiche +2,8 % ; dans les deux cas, les résultats correspondent aux attentes du marché. L’inflation ne semble pas s’aggraver, mais elle ne refroidit pas non plus rapidement. Le marché estime que l’impact de ces données sur la trajectoire de baisses de taux de la Fed est plutôt neutre.
(Contexte : l’avertissement du « mégaphone » de la Fed : la pression inflationniste, dans sa nature même, n’est pas résolue ; l’arrêt des hostilités entre l’Iran et Israël rend la Fed encore plus difficile à faire baisser ses taux)
(Complément d’information : Trump a ordonné le démantèlement de l’Agence des forêts des États-Unis : suppression de 3 400 emplois, réduction d’un tiers du budget, la plus grande catastrophe en 121 ans)

Table des matières

Toggle

• Le PCE de base descend à 3,0 %, et les deux indicateurs correspondent aux attentes du marché
• « Les revenus baissent, les dépenses augmentent » : le taux d’épargne tombe à 4,0 %
• Lecture du marché : la trajectoire de baisse des taux est « neutre »

Le rythme du refroidissement de l’inflation aux États-Unis reste encore hésitant. Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a officiellement publié, le 9 avril au matin (heure de la côte Est), à 8 h 30, le rapport de février 2026 « Personal Income and Outlays » (« revenus et dépenses personnels »). L’indicateur d’inflation très scruté est sorti : les résultats montrent que la pression inflationniste aux États-Unis n’a pas empiré davantage, mais qu’elle demeure solidement au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la Fed.

Le PCE de base descend à 3,0 %, et les deux indicateurs correspondent aux attentes du marché

En tant qu’indicateur de référence d’inflation que la Fed privilégie le plus pour définir sa politique monétaire, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) de février s’inscrit exactement dans les prévisions du marché :

• Taux de croissance annuel du PCE global (YoY) : à +2,8 %, identique à la donnée de janvier, conformément aux attentes du marché.
• Taux de croissance annuel du PCE de base (YoY) : en excluant les aliments et l’énergie, dont la volatilité est plus élevée, le taux de croissance annuel du PCE de base, après être passé de 3,1 % en janvier à 3,0 %, recule légèrement, et correspond également aux attentes du marché.

En revenant aux données de janvier de cette année, on observait alors un PCE global en hausse mensuelle de 0,3 %, et un PCE de base en hausse mensuelle encore plus forte de 0,4 %, ce qui avait suscité une vague de panique chez le marché face à un retour soudain de l’inflation. Désormais, avec le rebond des données de février, la nervosité du marché est temporairement apaisée, mais cela met aussi en évidence que la « rigidité » de l’inflation demeure marquée, et qu’il reste encore du chemin avant d’atteindre le niveau de sécurité de 2 %.

« Les revenus baissent, les dépenses augmentent » : le taux d’épargne tombe à 4,0 %

Au-delà des indices de prix, le rapport révèle aussi la situation des revenus et des dépenses des Américains, laissant entrevoir des inquiétudes économiques potentielles. Les données montrent que les consommateurs américains se trouvent dans une situation : « ils gagnent moins, mais dépensent plus » :

• Revenus personnels (Personal Income) : en baisse de 18,2 milliards de dollars en février (–0,1 % mois sur mois), ce qui met officiellement fin à la dynamique de hausse observée en janvier. Les revenus personnels disponibles (DPI) diminuent en parallèle de 18,3 milliards de dollars.
• Dépenses de consommation personnelles (montant des dépenses PCE) : malgré la baisse des revenus, la consommation en février reste vigoureuse et augmente de 103,2 milliards de dollars (+0,5 % mois sur mois).
• Taux d’épargne personnel : sous l’effet de l’éviction des dépenses, lorsque les dépenses dépassent les revenus, le taux d’épargne personnel en février s’établit à 4,0 %.

Lecture du marché : la trajectoire de baisse des taux est « neutre »

Pour les investisseurs de Wall Street et des cryptomonnaies qui espèrent une baisse rapide des taux, l’effet de ce bulletin de résultats est relativement « neutre ». Comme l’inflation ne se détériore pas clairement, la Fed n’a pas à être contrainte de relancer des hausses de taux ; en revanche, l’inflation ne montre pas non plus une tendance à un reflux rapide, ce qui donne aux responsables de la Fed de bonnes raisons de continuer à maintenir une position d’attente avec « Higher for longer » (maintenir des taux élevés plus longtemps).

Dans un contexte où la géopolitique mondiale (comme les conflits au Moyen-Orient) continue de perturber les prix du pétrole, la bataille contre l’inflation n’a manifestement pas encore pris fin.