Le président du conseil d’administration de MicroStrategy (Strategy), Michael Saylor, a récemment révélé sur les réseaux sociaux un indicateur financier clé : les réserves de Bitcoin (BTC) détenues par la société n’ont besoin d’atteindre qu’une croissance annualisée d’environ 2,05% pour pouvoir payer indéfiniment tous les dividendes des actions privilégiées, sans émettre de nouvelles actions ordinaires. Ce seuil est bien inférieur au rendement annualisé historique du Bitcoin, ce qui a suscité un vif intérêt de la part des investisseurs en cryptomonnaies.
Point mort BTC : que signifie 2,05% ?
Le « rendement annualisé de rentabilité » du Bitcoin chez MicroStrategy mesure la hausse annualisée minimale requise sur la base des réserves BTC actuelles de la société, afin de couvrir de manière permanente toutes les obligations de dividendes des actions privilégiées, sans recourir à aucun financement supplémentaire. Dans son billet, Saylor l’explique directement : « Notre rendement annualisé de rentabilité sur le Bitcoin est d’environ 2,05%. Si la croissance du Bitcoin dépasse ce niveau au fil du temps, nous pourrons payer indéfiniment des dividendes sans émettre de nouvelles $MSTR actions. »
Ce seuil de 2,05% est bien inférieur au rendement annualisé à long terme du Bitcoin sur les dix dernières années, ce qui constitue la principale base pour que MicroStrategy communique au marché sa soutenabilité financière.
Les mathématiques réelles de 766,970 BTC
（Source : StrategyTracker）
D’après les dernières données publiquement accessibles sur le tableau de bord de MicroStrategy, la situation de détention actuelle est la suivante :
Quantité totale détenue : 766,970 BTC
Coût d’achat moyen : environ 75,648 USD par BTC
Valeur marchande totale de la détention : proche de 54,58 à 58,0 milliards de dollars
Taux de couverture des dividendes actuel : selon le niveau actuel des réserves, d’environ 48,7 ans
Même si, au cours des décennies à venir, le Bitcoin ne réalise qu’une croissance modérée, la hausse de valeur des positions actuelles de MicroStrategy est suffisante pour couvrir les dividendes des actions privilégiées, et permet de continuer à accumuler du Bitcoin, sans dépendre d’un financement en fonds propres supplémentaire entraînant une dilution des actionnaires existants.
Mécanisme des actions privilégiées STRC : comment fonctionnent les dividendes
（Source : Michael Saylor X）
STRC est une action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A émise par MicroStrategy, avec un rendement annuel actuel de 11,5%, négociée autour d’une valeur nominale de 100 dollars, et versant un dividende en espèces chaque mois. Le point clé est que : les fonds provenant de l’émission de STRC sont directement utilisés pour acheter davantage de Bitcoin, créant ainsi une boucle de capital auto-renforcée : en augmentant les positions en Bitcoin grâce au financement par actions privilégiées, l’appréciation du Bitcoin permet en retour de couvrir les dividendes des actions privilégiées, le tout sans diluer les actions ordinaires.
Un point mort plus faible indique que même si le Bitcoin conserve une croissance modérée sur le long terme, les réserves de MicroStrategy peuvent générer une appréciation suffisante pour, tout en versant des dividendes élevés sur les actions privilégiées, continuer à soutenir une accumulation continue.
Questions fréquentes
Comment le rendement annualisé de rentabilité du Bitcoin de MicroStrategy est-il calculé ?
Cet indicateur mesure l’ampleur minimale de revalorisation annualisée nécessaire que les réserves actuelles de Bitcoin de la société doivent atteindre afin de couvrir intégralement les obligations de dividendes de toutes les actions privilégiées (y compris la série STRC), sans émettre de nouvelles actions ordinaires. Le seuil de 2,05% signifie que le Bitcoin n’a besoin de maintenir qu’une croissance annualisée très prudente pour soutenir indéfiniment le plan de dividendes de MicroStrategy.
Pourquoi la publication « Think ₿igger » de Saylor le dimanche a-t-elle attiré l’attention du marché ?
D’après des régularités historiques, les billets publiés par Michael Saylor le dimanche précèdent généralement la soumission, le lundi, des documents 8-K auprès de la SEC, lesquels divulguent le prochain grand cycle d’achat de Bitcoin de MicroStrategy. Ainsi, la publication « Think ₿igger » est généralement interprétée par le marché comme un précurseur de l’annonce d’achat de BTC du lundi.
Qu’est-ce que la série d’actions privilégiées STRC de MicroStrategy ?
STRC est une action privilégiée perpétuelle à taux variable de série A émise par MicroStrategy, avec un rendement annuel actuel de 11,5%, négociée autour d’une valeur nominale de 100 dollars, et versant un dividende en espèces chaque mois. Les fonds provenant de l’émission de STRC sont directement utilisés pour acheter davantage de Bitcoin : c’est l’outil clé par lequel MicroStrategy pilote sa stratégie d’accumulation de Bitcoin via le financement par actions privilégiées.
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