La posture agressive renouvelée du président Donald Trump envers l’Iran a fait baisser le bitcoin d’environ 2% au cours des dernières 24 heures, à 67 000 $. Si cette évolution des prix est compatible avec la volatilité habituelle, en dessous de la surface, la structure du marché semble fragile.
Cela s’explique principalement par les flux sur le marché des options coté Deribit, plus précisément par une accumulation de positions défensives juste sous les prix actuels, qui pourrait entraîner une chute jusqu’à 50 000 $.
Une configuration fragile sous 68k $
Ces dernières semaines, les traders ont chargé en options put offrant une protection contre la baisse. Ces flux défensifs se sont concentrés sur des options put aux niveaux de prix d’exercice de 68 000 $ et moins, jusqu’au milieu des 55 000 $. C’est compréhensible, compte tenu des risques macroéconomiques liés à la guerre en Iran, des menaces quantiques et du brutal marché baissier qui a commencé vers la fin de l’année dernière.
Cependant, lorsque ce type de positionnement s’accumule, il crée ce que les traders avisés appellent une zone de « gamma négatif » — une configuration dans laquelle les teneurs de marché ou les courtiers qui ajoutent de la liquidité au carnet d’ordres d’une bourse sont forcés de réagir aux mouvements de prix d’une manière qui finit par amplifier la tendance en cours, en l’occurrence baissière.
Ces dynamiques ont déjà amplifié à la fois les tendances haussières et baissières dans le passé.
BTC : exposition au gamma des options sur Deribit. (Glassnode)
Le graphique de Glassnode montre que l’exposition au gamma des dealers est majoritairement négative entre 68 000 $ et 50 000 $. C’est le résultat du fait d’être du côté opposé aux positions longues en put des traders.
Autrement dit, les dealers détiennent des positions short en put. Ainsi, lorsque le marché passe sous 68 000 $, ils subissent des pertes et sont susceptibles de short le BTC pour couvrir leur exposition.
Cette couverture peut pousser les prix encore plus bas, créant une boucle de rétroaction, qui peut s’accélérer rapidement.
C’est pourquoi la dernière baisse sous le seuil de 68 000 $ devient critique. La cassure en dessous de ce niveau ne signale pas seulement une faiblesse technique — elle ouvre la porte à une zone où la vente forcée pourrait s’intensifier.
« Le gamma négatif se construit désormais juste sous les niveaux de prix actuels, de 68K jusqu’aux plus hauts 50s », a déclaré Glassnode dans son rapport hebdomadaire.
« Un mouvement dans cette zone pourrait déclencher une vente accélérée alors que les flux de couverture renforcent l’élan baissier, transformant ce qui, autrement, serait un mouvement graduel en un réajustement plus marqué des prix, avec une possible re-visite du niveau de 60k, le point bas du selloff du 5 février », a ajouté la société.
Avec une liquidité encore relativement faible après l’expiration des options du 27 mars, et susceptible de rester faible pendant les vacances de Pâques, il se peut qu’il n’y ait pas assez d’acheteurs pour absorber cette pression.
Donc, si la boucle de rétroaction se déclenche pleinement, la baisse pourrait s’étendre bien au-delà de 60k $.
Cette configuration montre que, même si le bitcoin réagit actuellement aux gros titres de la guerre, le fonctionnement interne du marché peut aussi façonner sa trajectoire.
Si les prix se maintiennent au-dessus de 68 000 $, la configuration actuelle pourrait se dénouer sans trop de dégâts. Mais une rupture durable en dessous de ce niveau pourrait faire basculer le marché dans un régime où la vente s’alimente elle-même, transformant une baisse ordinaire en un mouvement bien plus profond.
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