La Société fédérale d’assurance des dépôts (FDIC) a voté le 7 avril en faveur d’une proposition visant à établir un cadre fédéral de réglementation pour les émetteurs de stablecoins, afin de mettre en œuvre les dispositions clés de la loi « GENIUS », signée par le président. Le projet de règles, long de 191 pages, s’adresse aux filiales d’établissements de dépôts assurés, ainsi qu’aux entités autorisées, par des organismes fédéraux ou étatiques de supervision, à émettre des stablecoins, qui doivent respecter des exigences telles que les réserves, le rachat, le capital et la gestion des risques ; la période de consultation publique est de 60 jours.
Principaux axes de la proposition de la FDIC : détail des quatre exigences de conformité
Les nouvelles exigences imposent aux émetteurs de stablecoins d’atteindre des normes de conformité très alignées sur celles des produits bancaires traditionnels, couvrant principalement quatre dimensions :
Quatre nouvelles obligations de conformité pour les émetteurs de stablecoins
Normes relatives aux actifs de réserve : obligation de détenir des actifs liquides sûrs, tels que de la trésorerie ou des bons du Trésor américain, afin de soutenir la valeur faciale intégrale du stablecoin
Protection de rachat 1:1 : nécessité de démontrer une capacité à procéder de manière fiable à l’échange des jetons selon un ratio 1 pour 1, afin de garantir que les détenteurs puissent à tout moment racheter au pair
Exigences de suffisance des fonds propres : obligation de respecter des seuils minimaux de ratios de suffisance du capital, afin de prévenir les risques systémiques potentiels
Mécanismes de gestion des risques : obligation de mettre en place une structure de détection et de contrôle des risques conforme à un niveau de type bancaire
L’avocate de la FDIC, Chantal Hernandez, a expliqué lors de la réunion que la règle vise également à « préciser la portée d’application de l’assurance des dépôts pour les dépôts qui servent de réserves ». Cependant, l’officiel de la FDIC Eugene Frenkel a aussi confirmé que, conformément au texte explicite de la loi GENIUS, le paiement des stablecoins n’est pas couvert par une garantie de crédit globale du gouvernement américain, et ne relève pas non plus du champ d’application direct de l’assurance fédérale des dépôts.
Intégration des banques à l’écosystème des stablecoins : rôle structurel des réserves et de la garde (custodie)
Cette proposition confère officiellement aux banques un rôle de conformité au sein de l’écosystème des stablecoins : les banques réglementées par la FDIC pourront détenir les réserves des émetteurs de stablecoins et fournir des services de garde (custodie) associés. Cela signifie que les flux de fonds des stablecoins ne resteront plus confinés à un circuit fermé purement crypto, mais seront directement reliés aux infrastructures financières traditionnelles.
Le président de la FDIC, Travis Hill, a déclaré : « Au cours des deux dernières années, nous avons réalisé des progrès considérables dans ce domaine, notamment le changement rapide d’attitude du gouvernement fédéral, l’adoption de la loi GENIUS, et les développements techniques notables des banques et des organismes non bancaires ; les cas d’usage des stablecoins et des produits de dépôts tokenisés continuent également de s’étendre. » L’implication formelle des banques apporte une validation, via des mécanismes de confiance de la finance traditionnelle, à l’écosystème des stablecoins.
Coordination réglementaire : l’OCC, le Trésor et la FDIC construisent de concert le cadre de supervision des stablecoins
La proposition de la FDIC fait partie d’un dispositif plus large de coordination entre organismes de supervision. Dans le cadre de la loi GENIUS, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a déjà publié son recueil de règles ; le Trésor a également publié la semaine dernière un avis de consultation et d’élaboration de règles proposées (ANPRM), visant à renforcer la supervision exercée par les États à l’égard des petits émetteurs de stablecoins.
La progression coordonnée de trois organismes de supervision marque le fait que le gouvernement américain construit, de manière systématique, un cadre fédéral complet de réglementation des stablecoins : les stablecoins américains ne seront plus considérés comme de simples produits crypto indépendants, mais fonctionneront selon des règles similaires à celles des banques.
Questions fréquentes
Quelles exigences précises la FDIC impose-t-elle aux nouveaux stablecoins ?
La proposition de la FDIC exige que les émetteurs de stablecoins détiennent de la trésorerie ou des bons du Trésor américain afin de soutenir intégralement la valeur faciale des jetons, garantissent un rachat 1:1, satisfassent aux exigences de ratio de suffisance du capital et mettent en place un mécanisme de gestion des risques. Les banques réglementées par la FDIC seront également autorisées à détenir des réserves et à fournir des services de garde.
Les stablecoins sont-ils protégés par l’assurance fédérale américaine des dépôts ?
Selon la confirmation des responsables de la FDIC et la disposition explicite de la loi GENIUS, les paiements en stablecoins ne sont pas couverts par une garantie de crédit globale du gouvernement américain, et ne relèvent pas directement de la couverture de l’assurance fédérale des dépôts. Toutefois, si les fonds de dépôts qui servent de support aux stablecoins correspondent à la définition juridique des dépôts, ils pourraient bénéficier d’une protection correspondante au titre de l’assurance des dépôts.
Quand les nouvelles règles de la FDIC sur les stablecoins entreront-elles officiellement en vigueur ?
La FDIC a approuvé la proposition afin qu’elle passe à la phase de consultation publique, dont la durée est de 60 jours. Les règles ne sont pas encore finalisées ; les entités publieront la règle finale seulement après avoir recueilli les commentaires et effectué les modifications nécessaires.
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