Arthur Hayes : Les dépenses de guerre injectent d’importantes sommes sur le marché, et le Bitcoin atteint 125 000 $ d’ici la fin de l’année

Le directeur des investissements d’Maelstrom, Arthur Hayes, a déclaré le 27 avril, lors d’une allocution en personne au Bitcoin Las Vegas 2026, qu’il a désormais une position haussière sur le bitcoin et qu’il prévoit que celui-ci atteindra 125 000 dollars d’ici la fin de l’année, porté par une compression implicite du crédit sous l’effet de l’IA, le passage de relais au Fed avec la nouvelle présidence de Kevin Warsh, ainsi que par un changement structurel dans lequel les banques commerciales américaines absorbent la dette du gouvernement.

Thèse de la compression implicite du crédit par l’IA

D’après les déclarations de Hayes pendant son discours, il décrit l’impact de l’IA sur les revenus des entreprises de logiciels SaaS comme un « événement de compression implicite du crédit ignoré par la banque centrale », et le qualifie de « nouvelle crise des subprimes » : des employés de niveau élevé, de type “knowledge workers”, maintenus grâce aux prêts des banques commerciales, représentent une exposition massive au risque de crédit, qui n’est pas encore reflétée dans le bilan des banques.

Hayes cite directement : « Ces actions ont été durement touchées. Je pense que cela présage un événement de compression du crédit qui n’a pas été perçu par la banque centrale ; par conséquent, la banque centrale n’a pas injecté suffisamment de monnaie, et le bitcoin en a aussi pâti. » Il ajoute : « Je suis impatient de voir Claude prendre la relève. Cela aura un effet extrêmement néfaste pour les institutions qui accordent des prêts à des profils à revenus très élevés. »

ESLR en vigueur : prévisions de S&P Global de 1,3 billion de dollars de prêts supplémentaires, 4 billions de dollars de création de crédit

Selon les estimations de S&P Global citées par Hayes pendant son discours, le relâchement des règles de « Enhanced Supplemental Leverage Ratio » (« ratio majoré de levier supplémentaire », ESLR), entré en vigueur le 1er avril, devrait permettre de générer 1,3 billion de dollars de prêts supplémentaires. Cela autorise des banques de grande taille, comme JPMorgan et Citi, à réduire les réserves détenues contre leurs actifs ; les petites banques, elles, obtiennent une marge accrue pour les prêts à la construction et à l’industrie.

Hayes calcule avec un effet multiplicateur bancaire d’environ 3 fois et cite directement : « Par conséquent, cela peut créer environ 4 billions de dollars, ce qui dépasse la destruction du crédit provoquée par le chômage lié à l’IA. Voilà pourquoi je suis encore plus optimiste sur le bitcoin. »

Dépenses en temps de guerre et analyse des politiques de la Fed

D’après le discours de Hayes, après l’éclatement de la guerre Iran–États-Unis à la fin du mois de février, la performance du bitcoin avait déjà dépassé celle du Nasdaq et des actions de type SaaS. Le budget de défense américain devrait se rapprocher de 1,5 billion de dollars (environ 50% de plus que les crédits précédemment alloués), ce qui constitue un nouveau moteur côté demande de crédit. Hayes cite : « Le bitcoin est actuellement focalisé sur l’inflation de guerre. »

Concernant le choix du président de la Fed, Hayes indique que Warsh collaborera avec le secrétaire au Trésor Scott Bessent et qu’il ne procédera pas à des opérations de bilan de type resserrement. Hayes cite : « Au bout du compte, nous avons émis 38 billions de dollars de dette ; le gouvernement a besoin de fonds. La Fed remplira son rôle, afin d’assurer l’ordre sur les marchés, pour que les gens puissent acheter cette dette. »

Objectif de fin d’année pour le bitcoin et indice de liquidité

D’après la citation directe de Hayes en conclusion de son discours, son indice de liquidité personnel évolue en parallèle avec le bitcoin : il a touché un creux en novembre, puis a commencé à remonter ; Hayes déclare : « Maintenant, c’est le moment de franchir un cap. Je pense que mon objectif de prix d’ici la fin de l’année se situe autour de 125 000 dollars. »

Questions fréquentes

Sur quelle base Arthur Hayes fonde-t-il sa prédiction d’un objectif de fin d’année pour le bitcoin ?

D’après le discours d’Arthur Hayes au Bitcoin Las Vegas 2026, il prédit que le bitcoin atteindra 125 000 dollars d’ici la fin de l’année. Sa principale base repose sur : 1,3 billion de dollars de prêts supplémentaires libérés par l’ESLR (estimations de S&P Global), la création de crédit de 4 billions de dollars due à un effet multiplicateur bancaire de 3 fois, ainsi que des dépenses de défense en temps de guerre d’environ 1,5 billion de dollars.

Quelles estimations des impacts concrets l’entrée en vigueur de l’ESLR aura-t-elle sur les prêts bancaires ?

D’après les estimations de S&P Global citées par Hayes, l’ESLR est entré en vigueur le 1er avril et devrait générer 1,3 billion de dollars de prêts supplémentaires ; Hayes, en utilisant l’effet multiplicateur bancaire d’environ 3 fois, estime que le montant total de la création de crédit atteindra environ 4 billions de dollars.

Comment Hayes analyse-t-il l’impact de la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed sur la liquidité du marché ?

D’après ses déclarations, Hayes pense que Warsh collaborera avec le secrétaire au Trésor Scott Bessent pour maintenir l’ordre sur le marché obligataire. Les réserves d’environ 3 billions de dollars détenues par les banques de la Fed seraient, selon lui, réduites grâce à des opérations de “réserves contre bons du Trésor”, mais l’effet net sur la liquidité en dollars serait nul.