Au cours de la séance matinale, l’argent au comptant a brièvement chuté à 76,89 $ l’once, enregistrant une baisse de plus de 10 %. Cependant, le sentiment de marché s’est rapidement inversé et les cours de l’argent ont rebondi de façon marquée, repassant en territoire positif. Au moment de la publication, l’argent au comptant s’échangeait à 79,16 $ l’once.
L’or n’a pas été épargné non plus. Le prix de l’or au comptant à Londres a plongé de plus de 3 % après l’ouverture, passant un temps sous le seuil critique de 4 500 $ avant de rebondir légèrement au-dessus de 4 600 $.
01 Panorama du marché
Aujourd’hui (2 février 2026), la volatilité du marché de l’argent a tenu les investisseurs du monde entier en haleine. L’argent au comptant a chuté brutalement après l’ouverture, avec des pertes dépassant 10 % et un plus bas intrajournalier à 76,89 $ l’once.
Après cette chute brève, l’argent a fait preuve d’une résilience remarquable. Des achats prudents de la part des opérateurs ont alimenté une reprise rapide, les cours repassant même en territoire positif dans la journée. Selon les dernières données de Gate, l’argent au comptant était coté à 79,16 $ l’once.
L’or a également connu de fortes oscillations, avec un passage temporaire sous le seuil clé de 4 500 $ l’once en début de séance. Le marché à terme domestique a réagi de façon encore plus spectaculaire : le contrat principal sur l’argent du SHFE a atteint la limite de baisse journalière, tandis que les contrats à terme sur l’or du SHFE ont chuté de plus de 10 %.
02 Analyse des causes de la volatilité
Plusieurs facteurs se sont conjugués pour provoquer cette forte variation des prix. Le déclencheur immédiat a été la perspective d’un changement à la tête de la Réserve fédérale américaine.
Vendredi, la nouvelle est tombée que le président américain Trump envisage de nommer Kevin Warsh comme prochain président de la Fed. Cette annonce a rapidement modifié les anticipations du marché. Avant cette information, la probabilité que Warsh accède à la présidence de la Fed n’était que de 31,5 %, mais elle a bondi à 95,5 %, puis a dépassé 99 %.
Kevin Warsh est considéré comme un candidat plus « faucon » que les autres. Il a été gouverneur de la Fed lors de la crise financière de 2008 et s’est depuis montré critique à l’égard de la politique monétaire post-crise. Les marchés anticipent que sa nomination pourrait annoncer un resserrement monétaire, soutenant le dollar et exerçant une pression sur les métaux précieux libellés en dollars.
Le relèvement des exigences de marge a également accru la tension sur les marchés. Pour gérer les risques, le CME Group a annoncé une hausse des ratios de marge sur les contrats à terme or et argent, qui passent respectivement de 6 % et 11 % à 8 % et 15 %. Il s’agit du cinquième relèvement de marge en seulement neuf jours.
Ces mesures augmentent directement le coût de détention des positions, forçant certains opérateurs à effet de levier à réduire leur exposition ou à déposer des garanties supplémentaires.
03 Facteurs techniques et structure de marché
Au-delà des fondamentaux, plusieurs facteurs techniques ont amplifié la volatilité du marché. Avant la chute, le marché des métaux précieux était déjà dans une situation de surachat extrême.
L’indice de force relative (RSI) de l’or a atteint 90, un niveau inédit depuis des décennies. En général, un RSI supérieur à 70 signale une situation de surachat, et l’argent faisait face à une dynamique similaire.
Une « gamma squeeze » dans la structure du marché a également accéléré la baisse des prix. Lorsque les cours passent sous certains prix d’exercice clés, les teneurs d’options sont contraints de vendre des contrats à terme pour couvrir leur risque, ce qui alimente une spirale baissière auto-entretenue.
Sur le marché des contrats à terme or du COMEX, une forte concentration de positions d’options était observée à des niveaux critiques comme 5 300 $, 5 200 $ et 5 100 $ l’once. Le franchissement de ces seuils a déclenché une réaction en chaîne.
Des circonstances particulières sur le marché chinois ont également influencé les prix mondiaux de l’argent. Le fonds UBS SDIC Silver Futures s’est négocié à un moment donné avec une prime de 36 % à 64 % par rapport aux contrats du Shanghai Futures Exchange.
La Bourse de Shenzhen a imposé une suspension totale des échanges sur l’ETF SDIC Silver, empêchant les investisseurs chinois de vendre localement leurs parts. En conséquence, ils se sont tournés vers les marchés mondiaux tels que l’ETF SPDR Silver Trust et les contrats à terme COMEX pour liquider leurs positions.
04 Demande industrielle et valeur de l’argent
Malgré une volatilité aiguë à court terme, les fondamentaux de l’argent à long terme restent notables. Contrairement à l’or, principalement perçu comme valeur refuge, l’argent possède d’importantes applications industrielles.
La demande industrielle représente désormais plus de 60 % de la demande totale d’argent, avec des usages majeurs dans le photovoltaïque, les véhicules à énergies nouvelles et les serveurs d’IA.
Le secteur photovoltaïque constitue un moteur clé de la demande d’argent. En 2025, la consommation mondiale d’argent pour le photovoltaïque devrait atteindre 7 560 tonnes, soit 55 % de la demande totale d’argent. Avec le taux de pénétration des technologies de cellules de type N (TOPCon/HJT) passant de 9 % en 2022 à plus de 70 % d’ici 2025, la consommation d’argent par unité devrait augmenter de 30 % à 100 % par rapport aux cellules traditionnelles de type P.
Chaque véhicule à énergie nouvelle utilise entre 35 et 50 grammes d’argent, soit deux à trois fois plus qu’un véhicule essence classique. Le secteur des serveurs d’IA connaît une croissance encore plus rapide, chaque serveur consommant deux à trois fois plus d’argent qu’un serveur traditionnel. La croissance de la demande dans ce segment devrait atteindre 55 % à 65 % en 2025.
Ces évolutions structurelles impliquent que, même si la demande d’investissement se refroidit temporairement, les applications industrielles pourraient continuer à soutenir durablement les cours de l’argent.
05 Points de vue institutionnels et perspectives de marché
Face à une telle volatilité, les principaux analystes institutionnels proposent des lectures diverses. Mark Wilson, responsable du trading chez Goldman Sachs, estime que les investisseurs ne doivent pas sur-réagir à ce « nettoyage de positions ».
Il souligne que, malgré les mouvements extrêmes, les moteurs fondamentaux qui ont porté le marché depuis le début de l’année demeurent inchangés. La cause immédiate de la correction réside dans une accumulation excessive de positions par les investisseurs.
Michael Hartnett, stratégiste en chef chez Bank of America, indique dans son dernier rapport que, pour les investisseurs, cela signifie que malgré une volatilité aiguë à court terme, la logique macroéconomique qui soutient la hausse de l’or et des actifs physiques reste intacte.
Son analyse suggère que, sauf survenance d’un « événement majeur » – plus perturbateur que le contexte macroéconomique actuel –, ce marché haussier, alimenté par la dépréciation monétaire, ne devrait pas s’arrêter facilement. Il met toutefois en garde les investisseurs contre les risques potentiels de réduction de liquidité au premier semestre.
UBS a précédemment relevé de façon marquée ses objectifs de prix pour l’or, augmentant ses prévisions pour mars, juin et septembre 2026 à 6 200 $ l’once, citant une demande plus forte que prévu portée par l’investissement.
Xu Ying, stratégiste macro principal à l’Institut de recherche sur les produits dérivés d’Orient Securities, note que la thèse haussière à moyen et long terme pour l’or demeure intacte. Les dernières analyses du CICC soulignent qu’un franchissement de l’or au comptant à Londres au-dessus de 5 500 $ l’once marque un point d’inflexion clé.
06 Quelle attitude adopter pour les investisseurs ?
Pour les investisseurs individuels, la gestion du risque est particulièrement cruciale dans des conditions de marché aussi extrêmes. Contrôler l’effet de levier et la taille des positions est essentiel pour traverser des marchés volatils.
Étant donné que le CME a relevé cinq fois les exigences de marge en neuf jours, les opérateurs doivent s’assurer que leurs comptes disposent d’une marge de sécurité suffisante afin d’éviter des liquidations forcées en cas d’appel de marge. En particulier sur des plateformes comme Gate, il est indispensable de surveiller en temps réel les ratios de marge et la valeur nette du compte.
Lors de transactions sur des actifs liés aux métaux précieux sur Gate, il est recommandé de constituer progressivement ses positions plutôt que d’investir massivement en une seule fois. Définir des seuils de stop-loss raisonnables peut limiter les pertes sur chaque opération. Compte tenu de la volatilité actuelle, il peut être nécessaire d’élargir ces seuils de stop-loss.
Les périodes de panique sur les marchés offrent souvent des opportunités. Les perspectives de croissance des applications industrielles de l’argent et la logique de long terme de l’or comme alternative monétaire demeurent inchangées malgré la volatilité à court terme.
D’un point de vue allocation d’actifs, les métaux précieux peuvent servir de couverture contre la dépréciation monétaire et l’incertitude économique, mais leur pondération doit rester mesurée pour garantir l’équilibre du portefeuille.
Perspectives
Les cours de l’argent restent nettement supérieurs à leur niveau d’il y a 12 mois, et les indicateurs techniques signalent des valorisations toujours élevées. La Bourse de l’or de Shanghai a réagi rapidement aujourd’hui, annonçant qu’en cas de déséquilibre sur les contrats à terme différés sur l’argent, les exigences de marge seraient relevées de 20 % à 26 %, et la limite de variation journalière ajustée de 19 % à 25 %.
Alors que le marché digère la nomination du nouveau président de la Fed, l’attention des investisseurs va se recentrer sur les fondamentaux économiques. Les statistiques économiques et publications de résultats attendues à la mi-février offriront des indications plus claires sur l’orientation du marché.
La trajectoire future des prix de l’argent dépendra en grande partie de la réaction du marché chinois. Les investisseurs surveillent de près la reprise du marché de Shanghai à l’ouverture, afin d’évaluer la capacité de la demande chinoise à rebondir après cette vague de ventes massives.
