27 mars 2026 — La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a rendu ses décisions finales sur un important arriéré de 91 demandes d’ETF sur actifs cryptographiques, approuvant officiellement l’ETF Solana Staking. Cette décision majeure lève le dernier obstacle réglementaire à l’entrée de Solana sur les marchés financiers traditionnels, marquant un tournant dans la régulation américaine des actifs numériques, qui passe de la question « approuver ou non » à la phase plus concrète du « comment gérer ». Dans ce contexte, Morgan Stanley a déposé en janvier 2026 sa propre demande de Solana Trust, prévoyant un lancement au troisième trimestre — acte symbolique de l’entrée officielle de la banque traditionnelle sur le marché crypto réglementé.
Des décisions groupées à l’entrée des institutions
Le 27 mars 2026, la SEC a rendu ses décisions finales concernant 91 demandes d’ETF émanant de 14 émetteurs. Plutôt qu’une approbation globale, la SEC a adopté une approche différenciée et catégorisée : elle a explicitement approuvé les ETF Solana intégrant le staking, donné son feu vert à des ETF sur des meme coins tels que ceux indexés sur le Dogecoin, rejeté certains produits à effet de levier ou inverses, et demandé des informations complémentaires pour d’autres.
Parallèlement, le 6 janvier 2026, Morgan Stanley a déposé auprès de la SEC sa propre demande de Solana Trust. Ce fonds vise à répliquer passivement le cours de Solana et intègre une fonctionnalité de staking. Les informations publiques indiquent que la société prévoit un lancement au troisième trimestre 2026, marquant une évolution stratégique des grandes banques d’investissement de Wall Street, qui passent du rôle de distributeur à celui d’émetteur direct de produits crypto.
Chronologie complète du processus d’approbation de l’ETF Solana
Le parcours, de la demande initiale à l’approbation finale de l’ETF Solana, a été jalonné d’années de batailles juridiques et d’évolutions réglementaires. Les principales étapes sont résumées ci-dessous :
| Date | Événement clé | Nature de l’événement |
|---|---|---|
| 2023–2024 | Grayscale remporte son procès contre la SEC ; les ETF Bitcoin au comptant sont approuvés à la cotation | Avancée juridique |
| 2024–2025 | Approbation des ETF Ethereum au comptant (dans un premier temps sans staking) | Première d’un produit |
| Août 2025 | Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca déposent des formulaires 19b-4, proposant des standards accélérés pour les ETF crypto | Évolution réglementaire |
| Septembre 2025 | Fin de la période de consultation publique ; première échéance de 45 jours pour la SEC | Avancée du processus |
| 6 janvier 2026 | Morgan Stanley dépose des demandes pour des ETF Bitcoin et Solana | Entrée institutionnelle |
| 27 mars 2026 | La SEC statue sur 91 demandes ; approbation de l’ETF Solana Staking | Décision historique |
La documentation centrale du processus d’approbation mérite d’être soulignée. L’approbation des ETF Solana repose sur deux dépôts essentiels : le formulaire 19b-4 (déposé par les bourses au nom des émetteurs, qui déclenche le calendrier d’examen de la SEC dès publication au Federal Register) et le prospectus S-1 (déposé par les émetteurs, sans échéance fixe, effectif uniquement après déclaration de la SEC). La SEC a également abordé le statut de valeur mobilière (security) de SOL avec les émetteurs d’ETF, ce qui a conduit au retrait de certains dépôts 19b-4 en 2025.
Détention institutionnelle et flux de capitaux
Données de marché SOL
Selon les données de marché Gate au 16 avril 2026, Solana (SOL) s’échangeait à 85,42 $, avec un volume sur 24 h de 35,46 M $, une capitalisation de 49,16 Md $ et une part de marché de 1,99 %. L’évolution du prix sur 24 h était de +2,87 %, reflétant un sentiment globalement haussier. L’offre en circulation s’établissait à 575,26 M SOL, pour une offre totale de 624,38 M SOL. Le ratio capitalisation/fully diluted market cap atteignait 92,13 %.
Détention institutionnelle
Les données 13F de James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, révèlent que plusieurs institutions de Wall Street, market makers et sociétés d’investissement crypto détiennent des ETF Solana au comptant. Les principaux détenteurs sont :
| Institution | Détention estimée | Type |
|---|---|---|
| Electric Capital Partners | 138 M $ (env. 1,108 M SOL) | VC crypto |
| Goldman Sachs | 107 M $ | Banque d’investissement |
| Elequin Capital | 87,9 M $ | Gestion d’actifs |
| SIG Holding | 59,5 M $ | Market maker |
| Multicoin Capital | 30,99 M $ | VC crypto |
Morgan Stanley, Wolverine Asset Management, VanEck Associates et Citadel figurent également parmi les détenteurs.
Une enquête conjointe de Coinbase et EY-Parthenon montre qu’en janvier 2026, 36 % des investisseurs institutionnels détenaient du Solana, et 38 % prévoyaient d’augmenter leur allocation. La part des institutions investissant dans les actifs crypto via des ETF est passée de 64 % un an plus tôt à 66 %, indiquant que les canaux produits conformes deviennent la voie privilégiée pour la participation institutionnelle au marché crypto.
Flux entrants dans les ETF
Depuis le lancement des ETF Solana au comptant en juillet 2025, les flux entrants cumulés n’ont cessé de progresser. Selon Bloomberg Intelligence, au 2 mars 2026, les ETF Solana au comptant avaient attiré environ 1,45 Md $ d’entrées nettes, avec une nette accélération entre fin octobre et fin novembre 2025. Même si le cours du SOL a reculé d’environ 57 % depuis le lancement des ETF, aucun retrait significatif n’a été observé et les investisseurs ont continué à allouer des capitaux lors des fortes fluctuations de prix.
Narratifs dominants et divergences de marché
Les débats autour de l’ETF Solana révèlent trois grandes tendances d’opinion :
Optimistes : l’institutionnalisation est irréversible
Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a déclaré sur les réseaux sociaux que la probabilité d’approbation d’un ETF Solana au comptant était « proche de 100 % ». Les analystes estiment largement qu’après le succès des ETF Bitcoin et Ethereum, la SEC a mis en place un cadre mature d’approbation des ETF crypto, et que pour un actif du top du marché comme Solana, l’approbation n’était qu’une question de temps.
Les optimistes soulignent plusieurs facteurs : le centre de gravité réglementaire de la SEC s’est déplacé de la question « approuver ou non » à « comment gérer » ; la présence d’institutions majeures comme Morgan Stanley renforce la crédibilité réglementaire ; et les enquêtes institutionnelles montrent une forte intention d’allocation.
Observateurs prudents : des variables réglementaires subsistent
Malgré les signaux positifs de la décision du 27 mars, certains restent prudents. Le 6 avril 2026, la SEC a reporté sa décision sur l’ETF Solana physique de Fidelity. La SEC a également exprimé des réserves sur l’ETF Solana Staking déposé conjointement par REX Shares et Osprey Funds, s’interrogeant sur sa conformité à la définition d’ETF au sens de l’Investment Company Act.
Les voix prudentes rappellent que le statut de valeur mobilière de Solana n’est pas tranché juridiquement, la SEC ayant qualifié Solana de security dans plusieurs procédures. L’approbation de certains produits ETF ne garantit pas l’acceptation de tous les ETF liés à Solana.
Évolutionnistes réglementaires : du statut d’actif à la structure produit
Une troisième perspective y voit une évolution fondamentale de la régulation : la décision groupée du 27 mars montre que la SEC accepte désormais les actifs numériques comme sous-jacents négociables sur les bourses traditionnelles, son attention se portant désormais sur la structure des produits, la protection des investisseurs et le risque de manipulation de marché, plutôt que sur le statut de security de l’actif.
Impact sectoriel : mutations structurelles dans le paysage institutionnel
Des canaux d’accès institutionnels pleinement ouverts
L’approbation de l’ETF Solana permet aux investisseurs institutionnels d’obtenir une exposition réglementée au prix de Solana via des comptes de courtage traditionnels, sans avoir à gérer de clés privées, portefeuilles ou opérations on-chain. Le produit ETF de Morgan Stanley est structuré comme un « outil d’investissement passif conçu pour répliquer le prix de Solana, net de frais et dépenses », et permet de mettre en staking une partie des SOL détenus pour percevoir des récompenses réseau. Pour les institutions disposant d’une vaste infrastructure de gestion de patrimoine, cela réduit considérablement les barrières opérationnelles pour allouer à Solana.
Le staking comme facteur différenciant
Contrairement aux premiers ETF Bitcoin et Ethereum, l’ETF Solana approuvé intègre le staking. Les investisseurs bénéficient ainsi de l’exposition au prix de Solana tout en percevant une part des récompenses de staking on-chain. Cette conception accroît l’attrait du produit auprès des institutionnels et des fonds en quête d’actifs générateurs de rendement. Le Solana Trust de Morgan Stanley intègre également le staking, utilisant une partie des SOL pour générer des récompenses tout en assurant la liquidité des rachats.
Un paysage concurrentiel bouleversé
Morgan Stanley, l’une des dix plus grandes banques américaines, marque l’entrée officielle de la banque traditionnelle sur le marché crypto réglementé. Contrairement à la première vague d’ETF dominée par les gérants d’actifs, Morgan Stanley dispose d’une plateforme de gestion de patrimoine étendue et de milliers de conseillers, qui ont reçu l’autorisation d’accès crypto en octobre 2025. En combinant ses propres produits ETF crypto à son réseau de conseillers, la banque peut accélérer l’adoption auprès d’une clientèle à la fois institutionnelle et de détail.
Moteurs de flux de capitaux à long terme
L’approbation de l’ETF Solana et l’arrivée de Morgan Stanley pourraient enclencher un effet domino. À mesure que le cadre réglementaire se consolide et que la confiance institutionnelle s’affirme, davantage d’acteurs financiers traditionnels devraient accélérer le développement de leurs propres produits crypto. Cela favorisera la transition structurelle des actifs numériques, qui passeront du statut de niche spéculative à celui de classe d’actifs reconnue.
Analyse de scénarios : trajectoires possibles pour l’ETF Solana
Au vu du cadre réglementaire actuel, des dynamiques institutionnelles et de la structure du marché, trois scénarios principaux se dessinent :
Scénario 1 : scénario central — progression régulière
Le Solana Trust de Morgan Stanley est lancé comme prévu au troisième trimestre 2026. D’autres grands gérants d’actifs (Fidelity, VanEck, 21Shares, etc.) obtiennent à leur tour l’approbation de leurs ETF Solana au fil de l’année. Les encours sous gestion des ETF Solana poursuivent leur croissance.
La décision groupée du 27 mars de la SEC a posé le cadre d’approbation ; en tant que banque fortement régulée, Morgan Stanley présente des standards de conformité supérieurs à ceux des gérants purs ; et les enquêtes institutionnelles confirment une demande robuste.
Scénario 2 : divergence — approbations sélectives
La SEC applique un traitement différencié aux ETF Solana selon les émetteurs et la structure des produits. Certains ETF intégrant le staking sont approuvés, tandis que ceux liés à des tokens de liquid staking (comme les ETF JitoSOL) subissent des cycles d’examen prolongés, potentiellement jusqu’à fin 2026 ou au-delà.
La SEC a déjà exprimé des réserves sur les ETF staking de REX Shares et Osprey Funds ; les indications réglementaires précisent que le staking protocolaire standard ne déclenche pas l’application des lois sur les valeurs mobilières, mais les frontières pour les tokens de liquid staking restent floues ; et le report de l’ETF Solana de Fidelity montre que toutes les demandes ne seront pas validées simultanément.
Scénario 3 : resserrement — retour de l’incertitude réglementaire
En cas de changement de direction ou d’orientation politique à la SEC, le rythme d’approbation des ETF Solana pourrait être affecté. Le statut de valeur mobilière de Solana pourrait redevenir central, certains produits approuvés étant contraints de fournir des informations supplémentaires ou d’ajuster leur structure.
La SEC a qualifié Solana de security dans plusieurs documents judiciaires ; une éventuelle fermeture du gouvernement américain pourrait interrompre les opérations de la SEC et ralentir l’examen des S-1. Ce scénario, bien que moins probable, ne peut être totalement écarté.
Conclusion
La décision groupée de la SEC du 27 mars 2026 a ouvert la voie institutionnelle aux ETF Solana, tandis que le projet de lancement de Morgan Stanley au troisième trimestre marque l’entrée officielle des géants de la finance traditionnelle dans cet univers. Des déclarations 13F révélant la détention institutionnelle aux 1,45 Md $ de flux cumulés dans les ETF, les signaux de marché montrent une institutionnalisation accélérée de Solana. Parallèlement, l’évolution du cadre réglementaire, la différenciation des fonctionnalités de staking et la recomposition du paysage concurrentiel dessinent un récit multidimensionnel pour les ETF Solana. Pour les acteurs suivant l’institutionnalisation des actifs numériques, 2026 s’annonce comme l’année charnière où les ETF Solana passeront du statut de « narratif » à celui de « validation ».
