Début avril 2026, Ethereum a affiché une vigueur relative notable sur le marché des crypto-actifs. Sur le mois écoulé, l’ETH a enregistré une progression mensuelle de plus de 12 %, surperformant à la fois le marché crypto dans son ensemble et tous les autres actifs majeurs du top 10 sur la même période. Ce mouvement s’est produit dans un contexte d’incertitude macroéconomique accrue : les tensions géopolitiques ont alimenté un sentiment de repli sur le risque et entraîné une réallocation des capitaux, favorisant une rotation des fonds des produits liés au Bitcoin vers ceux liés à Ethereum.
Plus important encore, plusieurs analystes ont, lors de la deuxième semaine d’avril, mis en avant trois signaux de marché indépendants mais convergents, pointant tous vers la même conclusion : la valorisation actuelle d’Ethereum sur le marché ne reflète peut-être pas pleinement ses fondamentaux on-chain. Leon Waidmann, responsable de la recherche chez Lisk, a souligné que le 12 avril, le réseau principal d’Ethereum a traité 3,62 millions de transactions en une seule journée — une première historique pour le réseau, qui dépasse ainsi pour la première fois les 3 millions de transactions quotidiennes. Parallèlement, le cours de l’ETH reste à plus de 50 % en dessous de son plus haut historique, illustrant un écart manifeste entre l’activité on-chain et la valorisation de l’actif.
Volume de transactions on-chain à un niveau record : les fondamentaux et la valorisation s’écartent davantage
Le 12 avril 2026, le réseau principal d’Ethereum a traité 3,62 millions de transactions en une seule journée, établissant un nouveau record absolu depuis la création du réseau. Il s’agit également de la première fois qu’Ethereum franchit le seuil des 3 millions de transactions quotidiennes.
Activité transactionnelle sur Ethereum. Source : X/Leon Waidmann
Pour mesurer la portée de cette donnée, il convient de l’observer dans le temps. Selon le suivi de Leon Waidmann (Lisk), le nombre de transactions quotidiennes sur Ethereum est en hausse constante depuis novembre 2025, la base passant d’environ 1,5 million à une moyenne d’environ 2,5 millions sur les six derniers mois. Aux alentours du 10 avril, le volume des transactions a connu un bond quasi vertical depuis 2,5 millions, soit une hausse hebdomadaire de 41 %.
De plus, au premier trimestre 2026, le réseau Ethereum a accueilli environ 284 000 nouveaux utilisateurs actifs, tandis que l’émission totale de stablecoins demeure à des niveaux historiques. L’ensemble de ces chiffres traduit une croissance organique et soutenue de l’écosystème de base d’Ethereum.
Analyse des données et de la structure
Le tableau suivant compare les principaux indicateurs on-chain actuels d’Ethereum à leurs références historiques :
| Indicateur | Valeur actuelle | Référence historique | Évolution |
|---|---|---|---|
| Transactions quotidiennes (12 avril 2026) | 3,62 millions | Première fois au-dessus de 3 millions | Record absolu |
| Moyenne quotidienne sur 6 mois | ~2,5 millions | Précédemment ~1,5 million | +~67 % |
| Nouveaux utilisateurs actifs T1 2026 | 284 000 | — | — |
| Prix de l’ETH (au 15 avril 2026) | 2 320,48 $ | Plus haut historique 4 946,05 $ | -~53 % par rapport au sommet |
| Capitalisation de l’ETH | 271,24 milliards $ | — | — |
| Part de marché | 10,58 % | — | — |
Sources : Données marché Gate (au 15 avril 2026) ; données on-chain Artemis, Glassnode
Il est important de préciser que le volume de transactions ci-dessus concerne uniquement le réseau principal d’Ethereum et exclut l’activité hors chaîne sur les solutions de couche 2. Dans l’écosystème actuel, le mainnet d’Ethereum joue de plus en plus un rôle de couche de règlement, l’exécution des transactions migrant massivement vers la couche 2. Ainsi, le fait que le volume de transactions sur le mainnet atteigne de nouveaux sommets est en soi significatif — cela indique qu’en dépit de la montée en puissance des solutions de scalabilité, l’intensité d’utilisation du réseau principal continue de croître.
Alors que le volume de transactions a bondi de 41 %, le volume de transferts de stablecoins a reculé de 42,6 % sur la même période, et les frais de transaction ont diminué de près de 50 %. Cela signifie que la valeur économique moyenne par transaction est en baisse : l’activité réseau progresse, mais elle est principalement constituée d’interactions on-chain de faible montant, et non de mouvements de capitaux importants. Le nombre d’adresses actives USDT et USDC sur Ethereum est tombé à son plus bas niveau depuis le début de 2026, ce qui suggère que les capitaux restent en réserve plutôt que d’être activement déployés dans les protocoles DeFi ou le trading.
Le fournisseur de staking Everstake a commenté ce phénomène : « Il existe une divergence claire : l’activité on-chain est élevée, mais le prix ne reflète pas encore pleinement les fondamentaux. Historiquement, de tels écarts ont tendance à se résorber avec le temps. Ethereum repose aujourd’hui sur ses bases les plus solides : applications on-chain à des niveaux records, écosystème très mature, et progrès constants en matière de scalabilité et de développement. En général, le prix suit les fondamentaux, et non l’inverse. À l’heure actuelle, les fondamentaux sont là. »
D’un point de vue structurel, ce schéma « volume de transactions élevé, faible valeur économique » peut être interprété comme une expansion de la base d’utilisateurs du réseau : davantage d’utilisateurs participent on-chain avec des montants unitaires plus faibles, posant les bases de futurs effets de réseau. Toutefois, le moment et les modalités de la traduction de cette accumulation en valorisation de l’actif demeurent incertains.
Sous-évaluation sur le Rainbow Chart et croisement doré du MACD hebdomadaire : convergence haussière technique
D’un point de vue analyse technique, deux analystes ont identifié des signaux haussiers, à la fois sur le plan de la valorisation long terme et de la dynamique moyen terme.
L’analyste Crypto Patel s’est référé au Rainbow Chart d’Ethereum — un outil d’évaluation à long terme basé sur la régression logarithmique — et a souligné que l’ETH évolue actuellement dans une zone historiquement sous-évaluée. Il a déclaré sans détour : « Le Rainbow Chart d’Ethereum envoie un signal simple : le prix est sous-évalué. Pas de "peut-être à envisager", pas de "attendre et voir", pas de "garder en espérant" — juste bon marché. » Selon son analyse, l’ETH n’a pénétré cette zone qu’à deux reprises auparavant, et dans les deux cas, il a atteint la bande supérieure "take profit" sous 18 mois.
Parallèlement, l’analyste Ash Crypto a noté que le MACD hebdomadaire de l’ETH a confirmé un croisement doré haussier. L’indicateur MACD suit les changements de dynamique moyen à long terme ; lors des deux derniers croisements dorés hebdomadaires, l’ETH avait progressé respectivement de 183 % et 75 %. L’analyste Alicharts a également observé qu’après les trois derniers croisements dorés hebdomadaires, le prix de l’ETH avait gagné 130 %, 74 % et 98 %.
Analyse des données et de la structure
Le tableau ci-dessous détaille les bandes de valorisation du Rainbow Chart et la position actuelle de l’ETH (selon les données publiques du modèle) :
| Bande Rainbow Chart | Fourchette de prix approximative | Position actuelle de l’ETH |
|---|---|---|
| Fire Sale | 1 031–1 388 $ | Au-dessus de cette bande |
| Sous-évalué | 1 388–1 906 $ | Au-dessus de cette bande |
| Accumulation | 1 906–2 681 $ | Prix actuel ~2 320 $, dans cette bande |
| Bon marché | 2 681–3 768 $ | En dessous de cette bande |
Selon le modèle Rainbow Chart, l’ETH se situe actuellement dans la bande « Accumulation », à environ 15 % sous la borne inférieure de la bande « Bon marché » (environ 2 681 $), mais s’est clairement extrait des zones inférieures « Sous-évalué » et « Fire Sale ».
Flux entrants sur les ETF et accélération des mises à niveau du protocole : les grandes tendances macro évoluent
Au-delà des fondamentaux on-chain et des indicateurs techniques, deux tendances macroéconomiques supplémentaires, porteuses d’enjeux structurels pour Ethereum, ont émergé au cours de la première quinzaine d’avril.
Premièrement, le marché américain des ETF spot a connu une rotation nette des capitaux. Le 13 avril 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 291 millions de dollars (sortie FBTC de 229,2 millions, sortie ARKB de 62,9 millions), tandis que les ETF Ethereum affichaient une entrée nette de 9,5 millions de dollars le même jour. Sur une période plus large, pour la semaine close le 10 avril, les entrées hebdomadaires sur les ETF Ethereum ont atteint 187 millions de dollars, effaçant complètement les sorties cumulées d’environ 308 millions sur les trois semaines précédentes et établissant un nouveau record hebdomadaire d’entrées pour 2026. Le total cumulé des flux entrants atteint désormais un sommet historique de 11,68 milliards de dollars.
Deuxièmement, le rythme des mises à niveau du protocole Ethereum s’accélère. Après les hard forks Pectra et Fusaka réussis en 2025, deux autres mises à niveau majeures — Glamsterdam et Hegotá — sont programmées pour 2026, faisant passer la cadence d’une évolution annuelle à deux par an. La mise à jour Glamsterdam introduira le traitement parallèle des transactions, le plafond de gas passant de 60 millions à 200 millions. Après le réajustement des frais de gas, une baisse des coûts d’environ 78,6 % est attendue.
Analyse des données et de la structure
Le tableau suivant synthétise les flux de capitaux récents sur les ETF Ethereum :
| Période | Sens du flux | Données clés |
|---|---|---|
| 13 avril (journée) | Flux net entrant | 9,5 millions $ |
| Semaine close le 10 avril | Flux net entrant | 187 millions $ |
| Trois semaines précédentes | Flux net sortant | Cumul ~308 millions $ |
| Flux cumulé total | Flux net entrant | 11,68 milliards $ (record absolu) |
Sources : SoSoValue, Farside Investors
Côté prix, l’ETH a progressé d’environ 8 % sur les dernières 24 heures, dépassant le Bitcoin (+5 %). Sur la semaine, l’ETH surperforme d’environ 4 points, et d’environ 9 points sur le mois. Cette synchronisation contraste avec les schémas antérieurs à moteur unique : pour la première fois depuis plusieurs mois, flux ETF, prix spot et volume de transactions on-chain évoluent dans le même sens.
La rotation des capitaux ETF du Bitcoin vers Ethereum traduit une évolution des stratégies d’allocation institutionnelle. Les fonds ne quittent pas le marché crypto, mais sont réalloués au sein de la classe d’actifs — malgré d’importantes sorties sur les ETF Bitcoin, le prix du Bitcoin ne s’est pas effondré, ce qui indique qu’une partie de ces capitaux migre vers des produits liés à Ethereum. La pérennité de cette rotation dépendra de la capacité des ETF Ethereum à continuer d’attirer les flux et de la faculté des investisseurs Bitcoin à absorber les sorties sans corrections de prix marquées.
La divergence entre la hausse de 41 % du volume de transactions et la baisse de 42,6 % du volume de transferts de stablecoins indique que la progression de l’activité on-chain est principalement portée par des transactions de faible valeur. Si cette tendance se prolonge et que l’activité économique de grande ampleur ne suit pas, le débit économique du réseau Ethereum (mesuré par le volume de transferts de stablecoins) risque de poursuivre sa contraction. L’« été des stablecoins » de 2025 avait vu l’envolée des volumes USDC et USDT porter le débit économique d’Ethereum à de nouveaux sommets, soutenant la progression de l’ETH vers 4 000 $. Les signaux actuels vont dans le sens inverse ; la capacité à combler cet écart sera déterminante pour savoir si la rotation des capitaux s’inscrit dans la durée ou relève d’un pic temporaire.
Évolution multi-scénarios : comment la divergence pourrait-elle se résorber ?
Sur la base des trois dimensions précédentes, on peut esquisser trois scénarios possibles. Il est important de noter qu’il s’agit d’hypothèses et non d’une prévision de prix.
Scénario 1 : convergence des fondamentaux
L’activité on-chain reste soutenue, les volumes de transferts de stablecoins se redressent et les flux entrants sur les ETF demeurent stables — trois signaux qui se renforcent mutuellement. La mise à niveau Glamsterdam se déroule comme prévu, abaissant les frais de gas et améliorant la synergie entre la couche 2 et le mainnet, attirant davantage d’utilisateurs et d’applications. Dans ce scénario, l’écart entre fondamentaux et valorisation se réduit, validant la logique « le prix suit les fondamentaux » dans l’écosystème Ethereum.
Scénario 2 : signaux divergents
Le volume de transactions on-chain reste élevé, mais les transferts de stablecoins demeurent faibles, diluant davantage la valeur économique moyenne par transaction. Les signaux techniques de surachat sont compensés par un contexte macroéconomique défavorable, et les flux ETF deviennent sporadiques. Ici, le profil « forte activité, faible valeur » d’Ethereum est continuellement intégré par le marché, allongeant le cycle de convergence entre prix et fondamentaux. La croissance du réseau se traduit davantage par l’expansion de la base d’utilisateurs que par une contribution accrue de capitaux par utilisateur.
Scénario 3 : choc macroéconomique
En cas d’escalade des tensions géopolitiques ou de resserrement de la liquidité mondiale, l’appétit pour le risque dans les crypto-actifs pourrait reculer. Les flux entrants sur les ETF Ethereum pourraient s’inverser, les signaux techniques faiblir, et l’activité on-chain se contracter. Dans ce scénario, la bande « Accumulation » du Rainbow Chart ne marquerait pas nécessairement un plancher, et les prix pourraient rechercher de nouveaux niveaux de soutien. L’expérience de l’été 2025 a montré qu’un redressement du débit économique on-chain (transferts de stablecoins) est un préalable aux reprises de prix ; sans amélioration de cet indicateur, tout rebond technique pourrait manquer de vigueur.
Les trois scénarios dépendent des conditions macroéconomiques externes et de l’évolution effective de l’activité économique on-chain. Si les fondamentaux d’Ethereum sur la chaîne sont probablement à leur niveau le plus solide, il faut du temps et des catalyseurs pour que ces fondamentaux se reflètent dans le prix. La conjonction des signaux techniques et des flux entrants sur les ETF offre des catalyseurs à court terme, tandis que la poursuite des mises à niveau protocolaires apporte un soutien narratif à moyen et long terme.
Conclusion
Les trois grands signaux haussiers d’Ethereum en avril — volume de transactions on-chain à un niveau record, entrée dans la bande « Accumulation » du Rainbow Chart, et croisement doré hebdomadaire du MACD — convergent tous vers la même observation, selon des perspectives différentes : il existe une divergence manifeste entre la valorisation actuelle de l’ETH sur le marché et ses fondamentaux on-chain.
Le fait que cette divergence traduise ou non une sous-évaluation, et le moment où le marché pourrait la corriger, dépend de l’interaction de multiples variables. L’activité on-chain soutenue peut-elle se traduire par des transactions de plus grande valeur ? La rotation des capitaux ETF relève-t-elle d’un phénomène temporaire ou d’une tendance durable ? Les mises à niveau protocolaires seront-elles livrées dans les temps et permettront-elles d’accroître la capacité du réseau ? Ces questions trouveront des réponses plus claires au fil du deuxième trimestre.
Pour les parties prenantes d’Ethereum, la valeur essentielle à ce stade ne réside pas dans une anticipation de prix spécifique, mais dans la compréhension des relations structurelles entre données on-chain, indicateurs techniques et flux de capitaux macro — et de la façon dont ces relations pourraient évoluer selon différents scénarios.
