Lorsque les investisseurs internationaux ont pris l’habitude de classer le Bitcoin parmi les actifs à haut risque, le conflit au Moyen-Orient début 2026 vient bouleverser ce schéma. Dans sa dernière note destinée à ses clients, le gestionnaire d’actifs crypto Bitwise propose une perspective stimulante : les tensions géopolitiques ne constituent pas un obstacle pour le Bitcoin, mais agissent au contraire comme un catalyseur de sa valorisation. Les données à l’appui de cette affirmation sont frappantes : depuis la frappe aérienne conjointe États-Unis-Israël sur l’Iran le 28 février, le Bitcoin a bondi d’environ 12 %, tandis que le S&P 500 a reculé d’environ 1 % et que l’or, valeur refuge traditionnelle, a chuté de près de 10 %.
Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, et Ryan Rasmussen, responsable de la recherche, déclarent sans détour dans la note : « Le chaos est une échelle. » Empruntée à une célèbre série télévisée, cette formule illustre comment les failles du système financier mondial transforment les actifs neutres et non souverains comme le Bitcoin en accélérateurs de valeur.
Une note qui a captivé l’attention des marchés
Le 14 avril 2026, Bitwise publie une note co-écrite par Matt Hougan et Ryan Rasmussen. L’argument central est clair et direct : la récente vigueur du Bitcoin n’est pas une contradiction du sentiment de repli sur le risque, mais bien une conséquence directe du conflit géopolitique.
Intitulée « Le chaos est une échelle », la note s’attaque frontalement à deux idées répandues sur les marchés : d’une part, que « la géopolitique est sans effet sur le Bitcoin » ; d’autre part, que « la création monétaire induite par la guerre est un avantage à long terme pour le Bitcoin ». Bitwise rejette explicitement ces deux thèses, estimant que la performance du Bitcoin dans cette crise s’explique par la fragmentation structurelle du système financier mondial.
Selon les données du marché Gate, au 15 avril 2026, le cours du Bitcoin s’établissait à 74 234,1 $, en baisse de 0,15 % sur 24 heures, avec une capitalisation d’environ 1,33 trillion de dollars et une domination du marché de 55,27 %. Depuis le déclenchement du conflit fin février, le prix du Bitcoin a d’abord plongé — tombant à près de 63 500 $ le jour du début des hostilités — avant de rebondir progressivement au fil des semaines, dépassant les 74 000 $ à la mi-avril.
Du « cygne noir » à la « nouvelle normalité »
28 février 2026 : Les États-Unis et Israël lancent une frappe aérienne conjointe sur l’Iran. Selon CCTV News, le président Trump annonce une opération militaire visant à « détruire le système de sécurité iranien » et à « anéantir complètement la marine iranienne ». Le jour de la frappe, le prix du Bitcoin chute d’environ 6 %, passant brièvement sous les 64 000 $. Les liquidations sur le marché approchent 500 millions de dollars, affectant plus de 150 000 traders.
Mars 2026 : Les marchés traversent une période de volatilité extrême. Les prix internationaux du pétrole grimpent de près de 50 % en un mois, atteignant jusqu’à 107 $ le baril. Les valeurs refuges traditionnelles comme l’or et l’argent connaissent une « chute libre » — l’or passe d’un sommet historique d’environ 5 600 $ l’once à près de 4 000 $. Après une première vague de ventes paniques, le Bitcoin entame un rebond progressif.
6 avril 2026 : Le Bitcoin franchit brièvement la barre des 73 000 $, mais reperd ses gains après l’échec des négociations entre les États-Unis et l’Iran et l’annonce par le président Trump d’un blocus du détroit d’Hormuz.
9 avril 2026 : Selon le Financial Times, un porte-parole de l’Union des exportateurs de produits pétroliers, gaziers et pétrochimiques d’Iran annonce que l’Iran facturera un droit de transit de 1 $ par baril pour les tankers passant par le détroit d’Hormuz, payable en Bitcoin. Pour un supertanker chargé, la redevance pourrait atteindre 2 millions de dollars par passage. Il s’agit d’un tournant majeur dans la crise.
13 avril 2026 : Le Bitcoin rencontre une résistance autour de 74 000 $ avant de reculer, mais reste en hausse d’environ 12 % par rapport à ses niveaux d’avant conflit.
14 avril 2026 : Bitwise publie sa note, expliquant systématiquement la logique qui sous-tend la performance divergente du Bitcoin durant la crise géopolitique.
La succession des événements révèle une chaîne causale nette : « Choc — Divergence — Restructuration ».
Dans la première phase, le déclenchement du conflit provoque une vague de ventes paniques généralisées. Actif liquide et disponible 24/7, le Bitcoin devient un outil privilégié pour couvrir rapidement le risque géopolitique, entraînant des baisses marquées à court terme. Les marchés traditionnels étant fermés, le Bitcoin prend la tête dans la revalorisation du risque.
Dans la deuxième phase, alors que les réactions du marché passent de l’émotion à la rationalité, la « militarisation » du système financier mondial devient évidente. L’utilisation de l’infrastructure de paiement en dollars comme levier géopolitique — comme en 2022 lors de l’exclusion de la Russie du réseau SWIFT — pousse certains pays à accélérer la recherche d’alternatives non souveraines pour le règlement des transactions.
Dans la troisième phase, la décision de l’Iran d’accepter le Bitcoin pour les droits de passage dans le détroit d’Hormuz marque la première fois qu’un État souverain utilise le Bitcoin pour des règlements de grande ampleur liés à des matières premières. Cette application concrète catalyse directement une revalorisation du récit : « Le Bitcoin comme monnaie de règlement international ».
Analyse des données et de la structure : une divergence de +12 % contre -10 %
Voici les principales comparaisons de performance des actifs selon le rapport Bitwise, pour la période allant de la clôture du 27 février 2026 au 10 avril 2026 :
| Classe d’actifs | Variation de prix | Direction |
|---|---|---|
| Bitcoin | En hausse d’environ 12 % | Positive |
| Indice S&P 500 | En baisse d’environ 1 % | Négative |
| Or | En baisse d’environ 10 % | Négative |
Performance du Bitcoin, de l’or et des actions durant le conflit iranien de 2026. Source : Bitwise
L’anomalie qui ressort de ces données : selon la théorie classique, le Bitcoin est considéré comme un actif à risque élevé et devrait être le premier à chuter dans un contexte de repli sur le risque lié à la géopolitique — ce qui s’est effectivement produit au début du conflit. Mais au cours du mois suivant, non seulement le Bitcoin a effacé toutes ses pertes, mais il a enregistré des gains significatifs, tandis que l’or a reculé d’environ 10 %.
Cette divergence soulève une question centrale : le profil de risque du Bitcoin est-il en train d’évoluer structurellement ? Ce phénomène n’est d’ailleurs pas isolé. Selon les données citées par ChainCatcher, depuis le début du conflit, le Bitcoin a progressé de 16,76 % tandis que l’argent a reculé de 15,58 %. La faiblesse collective des métaux précieux — valeurs refuges historiques — face à la résilience du Bitcoin renforce la crédibilité de cette divergence narrative.
Au-delà de la variation des prix, les données on-chain apportent des éclairages précieux. Depuis le début de 2026, le nombre moyen de transactions quotidiennes sur Bitcoin a bondi de 62 %, atteignant 765 130 au 5 avril — un sommet sur 17 mois, comparable aux niveaux observés lors du premier franchissement des 100 000 $ pendant le cycle électoral américain de 2024. D’après Glassnode, les frais totaux du réseau Bitcoin ont augmenté de 4 % sur la semaine écoulée, signe d’une demande croissante sur la chaîne.
Parallèlement, les réserves de Bitcoin sur les plateformes d’échange continuent de diminuer. Les réserves mondiales sont tombées à environ 2 690 000 BTC, leur niveau le plus bas depuis début 2023. Face à l’incertitude géopolitique accrue, d’importantes quantités de Bitcoin sont transférées vers des portefeuilles froids. La moyenne sur 30 jours des flux nets vers les exchanges reste négative, indiquant une préférence des détenteurs pour le stockage à long terme plutôt que la vente à court terme.
La concordance entre les données on-chain et les tendances de prix suggère que la hausse du Bitcoin n’est pas purement spéculative : elle s’accompagne d’une croissance réelle de l’utilisation du réseau et d’une contraction de l’offre disponible.
Trois récits et la thèse du « double pari » selon Bitwise
Les interprétations du marché concernant la performance du Bitcoin durant ce conflit se déclinent en trois grands cadres :
La géopolitique est sans effet sur le Bitcoin
Cette vision considère que le Bitcoin n’a que peu de corrélation avec les événements géopolitiques mondiaux, son prix étant principalement influencé par des facteurs internes (cycles de halving, dynamique on-chain, évolutions réglementaires, etc.). La hausse du Bitcoin pendant le conflit au Moyen-Orient serait donc purement fortuite et sans lien direct avec la crise.
Création monétaire induite par la guerre
Selon ce récit, le conflit géopolitique conduit généralement à une expansion budgétaire et à un assouplissement monétaire, ce qui déprécie les monnaies fiduciaires et favorise la valorisation des actifs rares comme le Bitcoin à long terme. Ici, la hausse du Bitcoin est attribuée aux anticipations de politique monétaire future, non au conflit lui-même.
Thèse de la fragmentation du système financier
Bitwise rejette catégoriquement les deux explications précédentes. Comme le souligne Hougan dans la note, « Les deux visions sont erronées. » Bitwise estime que la force du Bitcoin découle directement de la fragmentation structurelle du système financier mondial révélée par le conflit — lorsque l’infrastructure de paiement en dollars peut être « militarisée » à tout moment, la demande pour des actifs de règlement dépolitisés et non souverains augmente naturellement.
Le cadre du « double pari » selon Bitwise
Bitwise considère la détention de Bitcoin comme un « double pari » deux-en-un :
Narratif de l’or numérique
Le Bitcoin conteste la domination de l’or sur le marché mondial du stockage de valeur. Bitwise estime ce marché à environ 38 trillions de dollars. Si le Bitcoin en capte environ 17 %, son prix pourrait atteindre 1 million de dollars. Cette logique a été largement débattue et partiellement intégrée dans les prix au cours des deux dernières années.
Narratif de monnaie de règlement international
Le Bitcoin pourrait servir de monnaie pour les règlements commerciaux internationaux. Bitwise compare cela à une « option d’achat hors du prix » — sa valeur augmente à mesure que la probabilité d’adoption et la volatilité mondiale progressent. Hougan précise : « Si le Bitcoin est davantage utilisé dans les règlements internationaux, cette option devient rentable. »
Jusqu’à présent, ce second récit semblait lointain. Mais après l’exclusion de la Russie du réseau SWIFT en 2022, la part des règlements en yuan dans le commerce sino-russe est passée de moins de 2 % à près de 40 %, illustrant clairement comment les sanctions financières accélèrent la création de canaux de paiement alternatifs. « Les pays sont de moins en moins enclins à utiliser le dollar pour des raisons politiques », explique Hougan. « Cela crée une demande pour des alternatives politiquement neutres comme le Bitcoin. »
Analyse de l’impact sur l’industrie
La classification du Bitcoin en tant qu’actif doit être repensée
Traditionnellement, le Bitcoin est associé aux « actifs à risque » ou aux « actifs technologiques à bêta élevé ». Sa divergence marquée avec l’or — valeur refuge traditionnelle — durant ce conflit (hausse d’environ 12 % contre une baisse de 10 % pour l’or) remet en question cette classification.
Si le Bitcoin continue de montrer une corrélation négative ou indépendante avec l’or et le sentiment de risque traditionnel lors de futurs événements géopolitiques, les modèles de portefeuille institutionnels devront s’adapter. Cela pourrait faire évoluer le rôle du Bitcoin, passant d’« alternative à forte volatilité » à « couverture géopolitique ».
Accélération des règlements non souverains
L’acceptation du Bitcoin par l’Iran pour les droits de passage dans le détroit d’Hormuz, bien qu’encore embryonnaire, marque le passage du récit de monnaie de règlement du Bitcoin de la théorie à une validation concrète. Jusqu’ici, l’absence d’adoption au niveau souverain amenait les marchés à écarter cette possibilité.
À l’échelle mondiale, le système monétaire international traverse une transformation structurelle. Le système de paiement interbancaire transfrontalier chinois (CIPS) couvre désormais plus de 190 pays et régions, et les pays du BRICS avancent sur l’interconnexion des monnaies numériques. En tant qu’actif natif numérique indépendant de toute souveraineté nationale, le Bitcoin occupe une place unique dans ce paysage multipolaire des paiements.
Cadres de valorisation et l’objectif du million de dollars
L’aspect le plus prospectif du rapport Bitwise est sa recommandation de repenser les cadres de valorisation. Si le Bitcoin capte à la fois la demande mondiale de stockage de valeur et les flux de règlement international, son prix à long terme pourrait être systématiquement sous-estimé. Le rapport fait passer le million de dollars d’un « objectif haussier » à une « base potentielle ».
Cette évolution s’appuie sur l’idée que les modèles classiques de valorisation du Bitcoin se concentrent principalement sur la part de marché du stockage de valeur. Une fois le récit de monnaie de règlement intégré, le marché adressable du Bitcoin s’élargit considérablement. En termes d’options, la « volatilité implicite » et la « probabilité d’exercice » du Bitcoin augmentent, renforçant sa valeur optionnelle intégrée.
Conclusion
La force du concept « le chaos est une échelle » réside dans sa double prise en compte des effets du conflit géopolitique — destructeurs pour l’ancien système, porteurs d’opportunités pour les alternatives. Le rapport Bitwise n’est pas simplement un appel haussier ; il s’agit d’une analyse lucide des fissures structurelles du système financier mondial.
Pendant des années, le récit du Bitcoin comme monnaie de règlement était perçu comme une « option hors du prix » — théoriquement précieuse, mais pratiquement inaccessible. L’introduction de droits de passage en Bitcoin dans le détroit d’Hormuz, quel que soit son impact final, rapproche ce récit de la validation concrète. Alors que la part du dollar dans les réserves mondiales continue de diminuer, que les canaux de paiement alternatifs s’accélèrent et que des États souverains expérimentent ouvertement des règlements hors dollar, le rôle du Bitcoin en tant qu’actif neutre et non souverain fait l’objet d’une revalorisation historique.
Au 15 avril 2026, le prix du Bitcoin s’établit à 74 234,1 $, avec une capitalisation de 1,33 trillion de dollars et une domination du marché de 55,27 %. Dans les mois à venir, l’évolution de la situation au Moyen-Orient, la mise en œuvre du plan iranien de droits en Bitcoin, et l’éventuelle adoption par d’autres pays seront des facteurs clés pour tester la thèse selon laquelle « le chaos est une échelle ».
