La caída de la oferta monetaria en los EAU tensa el sistema bancario en mayo de 2026

El sistema bancario de Emiratos Árabes Unidos enfrenta una presión creciente, ya que la base monetaria (M0) cayó 74,6 mil millones de AED (20,3 mil millones de USD), o un 8,2%, al 30 de marzo de 2026, después de la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán que comenzó el 28 de febrero, según un informe de Oxford Economics. El aumento de las tasas de préstamos interbancarios y las grandes retiradas de depósitos indican tensión en los bancos, lo que llevó al banco central a inyectar liquidez a mediados de marzo para estabilizar el sector financiero.

Deterioro de la base monetaria y aumento de retiros

La caída en M0—que incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales en el banco central—comenzó a principios de marzo y se aceleró a medida que la guerra con Irán se intensificaba. Este descenso mensual del 8,2% equivale a “un 152%” “insostenible” en términos anualizados, según el informe de Oxford Economics.

“Una caída en M0 indica que los hogares o las empresas están retirando efectivo del sistema bancario, del sistema en general”, dijo Azad Zangana, responsable de macroeconomía del CCG en Oxford Economics en Dubái. “Eso tiende a ocurrir en ciertos momentos del año durante el Eid o festividades, pero normalmente es pequeño, mientras que hubo una acumulación muy grande de retiros durante un periodo de 30 días, lo que se volvió bastante preocupante”.

Los datos del banco central de EAU sobre los depósitos de los bancos comerciales solo estaban disponibles hasta febrero, cuando los depósitos totales alcanzaron un récord de 2,94 billones de AED, compuestos por 2,1 billones de AED en dirhams y 847 mil millones de AED en divisas extranjeras. De ese total, aproximadamente 1,7 billones de AED se mantenían en cuentas a las que se podía acceder de inmediato, mientras que 1,24 billones de AED estaban en depósitos a plazo que devengan intereses y que requieren periodos de tenencia acordados.

“Es probable que los retiros de personas que salen del país hayan contribuido a que M0 caiga”, dijo Zangana. “También podría ser una señal de que la gente está perdiendo empleos o no está ganando lo suficiente, por lo que están reduciendo sus ahorros”.

La estructura demográfica de EAU amplifica la vulnerabilidad a salidas de capital. Los extranjeros representan aproximadamente el 74% de la población de EAU, frente a un promedio del 13% en países de ingresos altos, según Oxford Economics. “Eso hace que EAU sea más vulnerable a las salidas de dinero”, señaló Zangana.

Impacto de la guerra en sectores económicos clave

La guerra de EE. UU. e Israel contra Irán ha dañado sectores económicos importantes de EAU, incluida la aviación, el turismo, la energía y las industrias orientadas al consumidor, lo que afecta directamente las operaciones bancarias y la estabilidad de los depósitos. Los economistas evaluaron el riesgo de salida frente a precedentes históricos: en 1990-1991, los depósitos en los bancos de EAU cayeron un 15% después de la invasión de Kuwait por parte de Irak, según Giyas Gokkent, economista jefe del Arab Banking Corporation de Baréin. Gokkent afirmó que la guerra con Irán es poco probable que dispare salidas de una magnitud similar.

No obstante, unas salidas de depósitos considerables podrían endurecer las condiciones financieras y crear costos fiscales. “Lo que ocurra, los grandes activos externos de EAU podrían proteger la economía de la volatilidad causada por las salidas”, dijo Gokkent.

Tensión por préstamos interbancarios y respuesta del banco central

El informe de Oxford Economics identificó el aumento de los costos de préstamos interbancarios como “una clara señal de que las retiradas continuas de capital están ejerciendo presión sobre el sistema bancario”. La diferencia en la tasa de préstamos interbancarios a tres meses de EAU (EIBOR) frente al índice de swaps nocturnos de EE. UU. se duplicó con creces en marzo. La EIBOR determina las tasas de endeudamiento de EAU; por lo tanto, una brecha en aumento indica un endurecimiento de la liquidez interna y costos de fondeo relativos más altos en todo el sistema bancario.

Como respuesta, el banco central lanzó lo que describió como un paquete integral para “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario de EAU a mediados de marzo. La iniciativa incluye poner liquidez adicional a disposición de los bancos y una relajación temporal de ciertas reglas regulatorias, según Gokkent. Esto ayudó a que M0 rebotara algo, aunque desde entonces volvió a retroceder.

“La estabilidad financiera se ha mantenido y las presiones sobre los bancos no han aumentado”, dijo Gokkent. “Son medidas destinadas a mitigar el impacto de choques externos adversos”.

Zangana advirtió que un periodo prolongado con una brecha elevada de EIBOR plantea un problema continuo para los bancos. “Por eso fue tan importante que el banco central de EAU inyectara liquidez”, dijo. “Probablemente no será la única vez en este año que lo haga”.

Medidas de precaución

Zangana describió como “precautoria” una posible estructura de swap dirham-dólar entre EAU y Estados Unidos. “Es mejor tener eso en su lugar antes de necesitarlo, para que no tengas que necesitarlo”, dijo. “Esto no es un caso de rescatar al país. EAU todavía tiene una gran cantidad de reservas y activos denominados en divisas”.

PREGUNTAS FRECUENTES

¿Qué es M0 y por qué cayó?

M0, la base monetaria, incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales mantenidas en el banco central. Según el informe de Oxford Economics, M0 cayó 74,6 mil millones de AED (8,2%) al 30 de marzo de 2026, principalmente debido a retiros a gran escala por parte de hogares y empresas desde el sistema bancario. Los economistas atribuyeron esto a factores como que la gente sale del país, pérdidas de empleo y menores ingresos que llevaron a los ahorradores a reducir depósitos.

¿Qué es EIBOR y por qué se disparó?

EIBOR es la tasa de préstamos interbancarios a tres meses de EAU, que determina los costos de endeudamiento en toda la economía de EAU. La brecha entre EIBOR y el índice de swaps nocturnos de EE. UU. se duplicó con creces en marzo de 2026, lo que indica un endurecimiento de la liquidez interna y mayores costos de fondeo relativos en el sistema bancario debido a que las salidas de capital presionan las reservas bancarias.

¿Qué hizo el banco central para estabilizar el sector bancario?

A mediados de marzo de 2026, el banco central de EAU lanzó un paquete integral descrito como destinado a “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario. La iniciativa incluyó poner liquidez adicional a disposición de los bancos y una relajación temporal de ciertas reglas regulatorias, según el economista jefe Giyas Gokkent. Estas medidas ayudaron a que M0 rebotara temporalmente, aunque desde entonces se ha retraído.