Coinbase Respaldad un acuerdo de rendimiento de stablecoin para allanar el camino de la Ley de Claridad de Compensación

Coinbase dijo el viernes que los legisladores llegaron a un acuerdo sobre la disposición de rendimiento de stablecoins que había frenado la Ley de Claridad durante meses, y que potencialmente despeja el camino para una sesión de revisión (markup) del Comité Bancario del Senado, largamente estancada. Los senadores Thom Tillis (R-N.C.) y Angela Alsobrooks (D-Md.) finalizaron el compromiso el viernes por la noche, según la cobertura de Punchbowl News, poniendo fin a una disputa que involucró a la Casa Blanca, al lobby bancario, al mayor intercambio cripto de EE. UU. y al sector más amplio de activos digitales desde el inicio del año.

Detalles del Compromiso de la Sección 404

El compromiso, codificado como la Sección 404 del proyecto, prohíbe a los “partes cubiertas” pagar cualquier forma de interés o rendimiento a clientes de EE. UU. únicamente por mantener stablecoins, o de cualquier manera “económica o funcionalmente equivalente al pago de interés o rendimiento sobre un depósito bancario que devenga intereses”. El texto define a las partes cubiertas como proveedores de servicios de activos digitales y sus afiliados, pero excluye a los emisores de stablecoins permitidos y a los emisores extranjeros registrados, que ya están impedidos de pagar interés directo bajo la GENIUS Act.

La prohibición no se extiende a “recompensas e incentivos basados en actividades o transacciones” vinculados a actividades auténticas. El texto instruye a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y al secretario del Tesoro para que emitan conjuntamente reglas en el plazo de un año que definan una lista no exhaustiva de actividades permitidas, que se espera incluya pagos, transferencias, market-making, staking, gobernanza y programas de lealtad.

Como concesión a las firmas cripto, el proyecto establece que las recompensas permitidas basadas en actividades “pueden calcularse tomando como referencia un saldo, duración, antigüedad, o cualquier combinación de lo anterior”. Ese lenguaje da flexibilidad a las plataformas para diseñar programas que consideren cuánto mantiene un usuario y durante cuánto tiempo, siempre que la recompensa subyacente esté ligada a una actividad que califique.

Respuestas de los Interesados

El director de Políticas de Coinbase, Faryar Shirzad, dijo en X: “Al final, los bancos pudieron obtener más restricciones sobre las recompensas, pero protegimos lo que importa: la capacidad de los estadounidenses para ganar recompensas, basada en el uso real de plataformas y redes cripto”. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, respondió con tres palabras en X: “Mark it up”.

Para Coinbase, el margen comercial es alto. El intercambio reportó 1,35 mil millones de dólares en ingresos por stablecoins en 2025, gran parte proveniente de pagos de distribución impulsados por recompensas vinculadas a su alianza con Circle para USDC.

Historia Legislativa y Estancamiento

El acuerdo cierra un estancamiento de meses que ha desviado repetidamente el proyecto de ley más amplio de estructura del mercado. El Comité Bancario del Senado canceló un markup planificado para enero en el último minuto después de que Coinbase retirara su apoyo por una versión anterior del lenguaje sobre rendimiento. Coinbase rechazó otro borrador a finales de marzo que hizo que las acciones de Circle cayeran 20% en una sola sesión.

Requisitos Adicionales y Aplicación

Más allá de la prohibición del rendimiento, el nuevo texto impone requisitos adicionales. Las partes cubiertas no pueden afirmar que las stablecoins son productos de inversión, que están respaldadas por la plena fe y crédito de Estados Unidos, o que tienen seguro de la FDIC. Las Comisiones y el Tesoro deben promulgar conjuntamente reglas de divulgación en el plazo de un año, y las violaciones conllevan multas monetarias civiles de hasta 5 millones de dólares por infracción, evaluadas por el Departamento del Tesoro.

Dentro de dos años, la Reserva Federal, OCC, FDIC, NCUA y el Tesoro deben presentar conjuntamente un informe al Congreso analizando la adopción de stablecoins denominadas en dólares, el efecto sobre los rendimientos del Tesoro y el impacto de cualquier compensación pagada a clientes de EE. UU. en el volumen, la adherencia (stickiness), la composición y la concentración de los depósitos bancarios.

Próximos Pasos en el Proceso Legislativo

El presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott (R-S.C.), aún no ha anunciado una fecha para el markup. La senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) le dijo a una audiencia en marzo que esperaba un markup antes de que terminara abril, un calendario que desde entonces se ha retrasado.

Si el proyecto pasa el Comité Bancario, deberá reconciliarse con una versión en competencia del Comité de Agricultura del Senado, que aprobó su propio borrador siguiendo líneas partidistas en enero, antes de pasar al pleno del Senado. Cualquier proyecto final del Senado tendría entonces que reconciliarse con la versión de la Cámara, la Digital Asset Market Clarity Act, que aprobó 294-134 el pasado julio con apoyo bipartidista, antes de llegar al escritorio del presidente Donald Trump.

El senador Bernie Moreno (R-Ohio) advirtió en marzo que si el Congreso no logra aprobar legislación de estructura de mercado cripto para mayo, “la legislación sobre activos digitales no se aprobará en el futuro previsible”.

El rendimiento no era el único tema pendiente. Tillis, que no busca la reelección, también ha impulsado disposiciones de ética orientadas a impedir que el Presidente y otros funcionarios del gobierno obtengan ganancias del sector cripto, y el lenguaje sobre DeFi y finanzas ilícitas sigue sin resolverse.