Split Capital 解散，创办人转战稳定币新创 Plasma

加密货币对冲基金 Split Capital 创办人扎希尔·埃布蒂卡尔（Zaheer Ebtikar）宣布，将逐步关闭他于 2024 年 1 月创立的数字资产对冲基金，并加入稳定币新创公司 Plasma，担任首席策略长（CSO）。解散决定并非来自业绩失利，而是源于他对加密货币对冲基金商业模式的根本性判断。

高回报下的主动解散：Split Capital 退场逻辑

Split Capital 已于 2025 年底向投资者返还本金，投资方包括创投基金 Novi Loren 与数字资产公司 UTXO Management，基金管理资产规模达“八位数”美元。埃布蒂卡尔拒绝透露具体数字，但表示基金将以规模缩小的形式继续运作，仅使用自有资金，不再接受外部投资。

“整个加密货币对冲基金产业都有些衰落了，”他在接受《财富》（Fortune）杂志独家采访时表示。

加密对冲基金的系统性衰退：三大结构性压力

埃布蒂卡尔的退出是整个加密投资行业正在发生的更大范围结构性转变的缩影，多重压力同步累积：

三大结构性衰退因素

加密 ETF 分食机构资金：2010 年代，机构拒绝直接接触加密资产，对冲基金填补了这一空缺。如今，贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）的现货比特币 ETF 已让机构轻松配置数字资产，传统加密对冲基金的稀缺性大幅降低

主流加密资产回撤：比特币与以太坊自 2025 年历史高点以来下跌近 50%，压缩了可供对冲基金施展的超额回报空间

头部投资者集体出走：知名风投 Paradigm 已将投资扩展至 AI 与机器人领域；资深投资人凯尔·萨马尼（Kyle Samani）今年 2 月宣布离开 Multicoin；Dragonfly 普通合伙人罗布·哈迪克（Rob Hadick）直言加密风投正在经历“规模性灭绝”

Ebtikar 加入 Plasma：稳定币平台的战略布局

稳定币是目前加密行业中增长最快的板块之一，特性在于与美元等现实资产挂钩，被支持者认为可加快转账速度并降低交易成本。埃布蒂卡尔早在加入 Plasma 之前，已以早期投资者和顾问身份参与核心决策，在与 Plasma 执行长保罗·费克斯（Paul Felix）深入交流后确立了对稳定币赛道的长期看法。

“我一直都在帮忙，长期以来一直以顾问的身份参与重大决策，”他说。如今，他正式晋升为首席策略长，协助 Plasma 推进即将推出的消费者应用——一个以稳定币为基础的金融平台，直接对标 SoFi 与 Revolut 等新银行业者。

他将自己的部分角色定位为“公共布道者”，向外界传播 Plasma 的区块链理念；同时负责高级合作伙伴关系、投资者关系，并直接参与产品开发周期。

“这是我从事加密货币领域九年来的总结，让我看到了哪些方法有效，哪些无效，然后我意识到——这才是人们真正想要的，”埃布蒂卡尔说。

常见问题

Split Capital 为何在回报率达到 100% 的情况下仍选择解散？

埃布蒂卡尔表示，解散决定不是因为业绩问题，而是基于对整个加密对冲基金商业模式的判断。现货比特币 ETF 的成功让机构投资者得以通过贝莱德等机构直接配置加密资产，削弱了传统对冲基金的存在价值。

Plasma 是一家什么样的公司？

Plasma 是一家稳定币新创公司，正在开发以稳定币为基础的消费者金融应用，定位直接对标 SoFi、Revolut 等新银行业者。稳定币是与美元等现实资产挂钩的加密货币，被认为可降低转账成本并提升交易效率。

Split Capital 是否完全关闭？

不完全是。Split Capital 的外部投资者资金已于 2025 年底全部返还，但基金将以规模缩小的形式继续存在，仅使用自有资金（自营）运作，不再对外募资。