- 链上永续合约DEX交易量已连续五个月下滑，自2025年10月峰值$1.36万亿美元以来持续走低。
- 2026年3月的交易量降至6,990亿美元，而Hyperliquid在过去30天的交易活动中约占34%。
链上永续期货合约交易动能已经减弱，放缓不再只是图表上的一个短暂波动。
2026年3月，按perp DEX计算的月度成交量降至6,990亿美元，低于2025年10月峰值的80亿亿美元，这延长了为期五个月的下行趋势；该趋势已在整个行业范围内持续将活跃度稳步拉低。跌幅之大，甚至足以在加密市场中引起注意——在那里，交易者习惯剧烈波动，也习惯短暂关注。
10月后的去杠杆化变得更难忽视
最新数据显示，自去年年底以来，去中心化衍生品交易场所上的投机需求明显降温。10月达到高点，当月月度成交量突破1.3万亿美元。此后，每个月都变得更弱。
这种趋势也反映在更短周期的活动上。4月4日的日度perp DEX交易量降至84亿美元，为自2025年7月以来的最低水平。这是一个有用的信号——尽管并非完美。日度数据可能会大幅起伏，但当它与多个月的下滑走势相吻合时，通常意味着市场参与度确实发生了实质性变化。
其中一部分看起来具有周期性。当地市场信念减弱时，perp交易量往往会收缩；波动性变得不那么有方向性；或者交易者干脆不再追逐每一次行情变化。
流动性持续向最大场所聚集
即便整体交易放缓，活动仍然更集中而非广泛分布。Hyperliquid在过去30天内约占链上perp DEX总交易量的34%，这凸显了流动性在少数平台周围集中的程度。
这很关键，因为集中会改变竞争格局。更小的场所不仅在与更弱的交易量较量。它们还在与其他地方更深的流动性、更紧的执行，以及更强的交易者熟悉度竞争。
对于更广泛的链上衍生品市场来说，如今的问题与其说是交易量是否降温——这点已经很清楚。更关键的问题是：这是否只是此前过热阶段后的暂时重置，还是一段更长时间的开始，在这段时间里交易者保持更挑剔的策略，而资金继续向少数占主导地位的平台扎堆涌入。
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