40亿美元DeFi收益金库崩盘后续：MEV Capital资产缩水80%，去中心化杠杆策略风险再受关注

3月5日消息，距离2025年底震动加密行业的DeFi收益金库崩盘已过去近四个月，这场事件曾导致相关策略板块市值蒸发超过40亿美元。最新消息显示，曾参与该生态的风险管理机构MEV Capital未能走出危机，其资产规模已大幅缩水，并被合作方Belem Capital接手整合。

数据显示，MEV Capital管理资产规模从约15亿美元骤降至约3亿美元，跌幅接近80%。市场普遍认为，此次下滑与其此前参与的deUSD循环杠杆收益策略密切相关。2025年11月初，随着Stream Finance倒闭，deUSD与比特币价格锚定关系迅速瓦解，随后相关资产价格大幅波动。紧接着，Elixir宣布停止deUSD交易，使得杠杆结构中的资金链进一步承压。

在风险扩散的背景下，MEV Capital内部也出现明显变化。公开信息显示，公司CEO Laurent Bourquin已突然退出。同时，资产代币化平台Midas Capital宣布终止与MEV Capital的所有合作，并将mMEV及mevBTC的管理权移交给RockawayX。

回顾这场DeFi动荡，其导火索源于收益金库代币之间的递归借贷结构。2025年10月下旬，市场开始质疑多个高收益金库策略的可持续性。随后不久，Stream Finance承认损失9300万美元并宣布倒闭，其核心资产xUSD价格一度暴跌75%。由于多个项目之间存在复杂的杠杆关联，风险迅速蔓延至Elexir推出的deUSD等资产。

这一连锁反应触发大规模去杠杆化过程。短短一个月内，该板块近一半锁仓价值消失，约100亿美元资金蒸发。目前该领域虽有所恢复，但整体规模仍仅约60亿美元。

与此同时，一些项目开始转向更加稳健的资产结构，例如将现实世界资产（RWA）引入DeFi体系。Midas Capital便将Fasanara旗下基金F-ONE进行代币化，并发行链上资产mF-ONE。不过，这类链下资产同样引发争议。部分行业人士质疑链下报告透明度不足，认为相关资产仍存在信息滞后和披露不完整的问题。

风险研究机构Chaos Labs近期指出，一家汽车零部件供应商破产导致F-ONE资产价格出现约2%的波动，这一案例再次提醒市场：即使是RWA资产，也无法完全避免传统金融风险向链上传导。业内人士普遍认为，在高收益策略和复杂抵押结构并存的DeFi生态中，“收益与风险并存”的规律仍然难以回避。