SpaceX 比特币储备跌至 5.45 亿，IPO 前账面亏损成投资人焦点
马斯克旗下 SpaceX 计划最早于 3 月向美国证券交易委员会（SEC）提交保密的 IPO 申请文件，预计估值逾 1.75 万亿美元。但 SpaceX 的比特币储备市值已从 2025 年 12 月约 7.8 亿美元，缩水至目前约 5.45 亿美元，三个月内蒸发逾 2.35 亿美元，且期间公司未买入也未卖出任何比特币。
SpaceX 的比特币持仓规模与市值下滑路径
（来源：Arkham）
根据 Arkham Intelligence 识别的链上数据，SpaceX 的比特币持仓分布于 Coinbase Prime 托管的 43 个钱包地址，总持仓量约为 8,285 枚比特币，持仓规模在自 2026 年初以来保持基本稳定，但美元计价的市值已大幅下跌：
2025 年 12 月：比特币价格接近 92,500 美元时，8,285 枚 BTC 市值约为 7.8 亿美元
2026 年 2 月初：SpaceX-xAI 合并传闻引发关注时，比特币价格约 78,000 美元，市值缩至约 6.5 亿美元
2026 年 3 月 1 日：最新数据显示市值已降至约 5.45 亿美元
这意味着在三个月内，SpaceX 在未进行任何买卖的情况下，因比特币市场波动造成账面损失超过 2.35 亿美元。SpaceX 的比特币持仓历史可追溯多年，峰值出现在 2021 年底，當時市值接近 20 亿美元；2022 年熊市大幅缩水；此后两年间，市值在 4 亿至 8 亿美元区间波动。
IPO 前的信息披露压力：特斯拉的先例
SpaceX 的上市申请将首次迫使其向公开市场投资者全面披露比特币持仓情况，而首次披露的时机——恰逢比特币近年来最剧烈的回调之一，而非上涨行情——为市场的解读增添了复杂性。
特斯拉（Tesla）提供了最接近的参考案例。马斯克的电动车公司同样持有比特币，在过去多个下跌周期中，即便从未改变持仓立场，仍因账面损失产生反复出现的负面新闻，在一定程度上掩盖了公司本身的业务表现。特斯拉 2025 年全年总营收达 948 亿美元，毛利为 170 亿美元，在如此量级的财报下，比特币持仓的账面波动相对影响有限。SpaceX 亦可能面临类似的传播风险。
值得注意的是，SpaceX 的持仓策略与特斯拉存在本质差异：特斯拉历史上曾多次买进与卖出比特币；而 Arkham 的链上数据显示，SpaceX 在每个市场周期中均坚持持有，从未出售，呈现出典型的「HODL」长期持仓策略。
常见问题
SpaceX 的比特币持仓将在 S-1 文件中如何披露？
在美国上市公司的 S-1（IPO 申请文件）中，公司必须完整披露资产负债表状况，包括持有的数字资产。SpaceX 需公开其比特币持仓数量、历史成本基础，以及在报告期末的公允价值。若持仓价值低于购买成本，需在财务报告中反映账面损失，这将成为投资者评估风险的重要参考数据。
SpaceX 持有比特币是否会影响其超过 1.75 万亿美元的 IPO 估值？
SpaceX 的核心业务估值主要基于其火箭发射、星链（Starlink）卫星互联网及政府合同收入，比特币持仓（约 5.45 亿美元）相对于整体估值占比较小，直接影响有限。然而，比特币的波动性可能在未来每季财报中产生不稳定的非现金损益项目，增加财务结果的预测难度，这对机构投资者的分析框架可能造成一定干扰。
SpaceX 在多个市场周期中从未出售比特币，这传递了什么信号？
根据 Arkham Intelligence 的链上追踪数据，SpaceX 自持有比特币以来，在 2022 年的大幅回调中并未出售，在后续的波动中亦保持不动，显示其将比特币视为长期资产储备而非交易性投资。这一策略与 MicroStrategy（Strategy）等公司的「比特币财库策略」类似，但与特斯拉的活跃交易策略形成鲜明对比。
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