NotSatoshi

剛剛一直在思考Vitalik Buterin的淨資產，以及它實際上有多瘋狂。事情是這樣的——以太坊創始人的財富基本上是一張整個加密市場的實時圖表。這不像典型的億萬富翁，他們的資金來自多元收入來源。他的淨資產幾乎完全與一個資產掛鉤。
現在，估計值將以太坊創始人的淨資產定在約$467 百萬，幾乎全部是ETH。我們大約在持有24萬枚代幣。所以當以太坊價格波動時，他的財富也跟著波動。非常劇烈。在2021年的牛市期間，他曾短暫達到億萬富翁的地位。然後市場修正，他的持有量在一年內就下降了約75%。這種波動性是大多數人根本無法想像的。
有趣的是，他是怎麼建立起來的。Vitalik意識到比特幣的局限性——它無法處理複雜的應用——所以他創造了以太坊作為解決方案。他在網絡啟動時的早期配置，基本上成了他全部的財富。而隨著以太坊成為DeFi、NFT和其他一切的支柱，那個最初的持倉就不斷複利增長。
但這裡被忽略的是什麼。其實，他的以太坊創始人持倉隨著時間推移已經被稀釋了。早期，他持有接近0.9%的所有ETH。現在大約是0.2%。為什麼？因為網絡規模大幅擴張，而且他一直在積極捐贈和轉讓，而不是拋售。這說明了他的做法。
除了鏈上的持倉，他還有其他的曝光——早期投資、像StarkWare這樣的公司。這並不是純粹的以太坊投機，但ETH在投資組合中佔比超過99%，絕對是主導。
真正的故事是，以太坊創始人的淨資產與以太

你是否曾經想過，為什麼有些加密貨幣交易感覺順暢如絲，而另一些卻變成噩夢？這都關乎流動性，說實話，這是賺錢與被套牢的差別。
那麼，加密貨幣中的流動性是什麼？從本質上來說，它關乎你能多快地進出資金而不會讓價格崩盤。當有大量買家和賣家時，你可以以接近市場價格的水平拋售或購買資產。但當流動性枯竭時？你可能不得不接受更差的價格才能完成交易。就像試圖賣出沒有人想要的東西——你要么大幅降價，要么永遠等著。
我見過交易者因此吃過大虧。他們買入某個山寨幣，認為它是下一個大熱，但當他們試圖退出時，買賣差價如此之大，他們在賣出前已經損失了5-10%。這就是流動性問題的真實寫照。
為什麼這如此重要？第一，高流動性意味著你的交易能快速執行，沒有瘋狂的價格波動。你進入市場，退出市場，毫無壓力。第二，當雙方都真正有需求時，市場會更穩定。第三——這點非常重要——滑點會大大降低。滑點是你預期的價格與實際成交價格之間的差距。擁有深厚訂單簿的主要交易所能將這個差距控制在最低。
什麼決定一個加密貨幣是否具有良好的流動性？交易量是關鍵。比特幣和以太坊每天的交易量驚人——我們談的是數億美元的24小時交易量——因此它們的流動性非常高。交易平台的規模也很重要；較大的平台自然吸引更多交易者。更多參與者意味著更多流動性。規範也扮演角色——有明確加密規則的國家，市場通常更健康、更具流動性。而且實用性也很重要：如果人們真的用某個幣做實際

最近一直在深入研究一些可疑的代幣發行，我得說——越看越明白，了解什麼是真正的“拉地毯”有多重要。因為說實話，它們現在在去中心化交易所（DEX）上無處不在。
所以重點是：拉地毯基本上就是有人在你最意想不到的時候抽走流動性或拋售代幣。這個詞字面意思是從某人腳下拉走地毯——但在加密貨幣中，它會讓你的錢包完全空空如也。創建者或特權內部人就這樣消失，帶走你的資金，而你只剩一堆毫無價值的代幣。這很殘忍，而且比大多數人想像的更常發生。
如果你知道要注意什麼，機制其實很簡單。一個騙子推出一個代幣，用假團隊和激進的行銷炒作它，將它列在像 PancakeSwap 或 Raydium 這樣的去中心化交易所，突然間大家都因為恐懼錯過（FOMO）而蜂擁而入購買。價格飆升，流動性增加，情況看起來很有希望——然後就突然爆炸。它們要么抽走全部流動性池的資金，要么拋售大量持有的代幣，要么啟用隱藏的合約功能，阻止你賣出。幾分鐘內，網站就不見了，他們的 Telegram 也消失了，已經在策劃下一個圈套。
有趣的是，拉地毯的花樣其實很多。最直觀的是流動性版本——他們控制LP代幣，池子裡充滿價值，然後一把抓全部資金就消失。拉高出貨（pump and dump）則有點不同——騙子預先分配或鑄造大量代幣給自己，炒作起來，等價格飆升後一次性賣出全部持有，瞬間價格崩潰。
但最陰險的地方在於隱藏的程式碼陷阱。我見過一些合約有秘密鑄幣

醒來時發現加密貨幣經歷了相當大的夜間拋售，但看起來比特幣已經開始反彈。看到它在暴跌期間大幅下挫，但現在已回升到約70,000美元以上。像這樣的劇烈波動，其實在市場運作中相當正常——即使是市場某一部分的小幅變動，也可能引發其他地方更大的波動，有點像定價模型中的偏導數運作方式。
不過，反彈速度相當快，這很有趣。通常當出現這種恐慌性拋售時，我們會看到較長時間的疲弱，但比特幣似乎已找到支撐點，買盤湧入。可能是一些大玩家在初期恐慌後尋找進場點。
加密貨幣的波動性在夜間只是遊戲的一部分。這種暴跌後的反彈很常見，尤其是在有宏觀消息或被迫清算的情況下。如果你還持有，至少反彈是一個好兆頭。無論如何，$70K 是一個值得關注的水平。

SEC 與 CFTC 的新指導方針出台後，我們在活躍的加密貨幣市場中遇到了一個有趣的情況。比特幣試圖突破 75,000 美元的水平，但似乎未能滿足預期。當前比特幣交易價格約為 71,450 美元，要維持在這個水平，需要更強勁的動能。
根據我監測的情況，監管機構的說明在市場中產生了混合信號。有些投資者對此持積極態度，但仍存在不確定性。價格走勢仍然有些不穩定，這讓在活躍的加密貨幣市場中交易的人感到不安。
在這個點上，比特幣若要突破 75,000 美元，還需要更強的參與。暫時 71,000 美元的水平作為支撐位。我們應該繼續關注最新動態，因為監管環境的明朗化可能會決定市場的走向。

比特幣目前穩定在約 71,000 美元左右，但吸引我注意的是期權市場中所有的看跌期權買入。基本上，交易者正在積極購買崩盤保護，就像他們預期未來會有一些動盪一樣。這就是當人們對下行風險感到緊張時的經典舉動。
有趣的是，資金流入這些保護性頭寸的程度。當你看到這種活動時，通常意味著市場已經開始反映出對回調的真正擔憂，即使我們目前處於相對較高的水平。這不是恐慌性拋售，更像是聰明的資金在對沖他們的賭注。
所以，是的，比特幣在現貨市場上並沒有顯示出弱勢，但期權數據卻傳達著不同的訊息。人們不一定在押注比特幣會下跌——他們只是確保自己有保險，以防事情迅速轉壞。這其實是市場更成熟的跡象，交易者開始提前考慮風險管理。

剛剛注意到比特幣突破了那個72K的水平，非常乾淨。圖表現在看起來很有趣——在我們所在的價格上方有一個訂單簿中的空隙，交易者稱之為「空氣口袋」。基本上，當價格有點喘息空間時，有時候會迅速向上突破。
如果動能持續，我在觀察是否能向80K發起衝刺。並不是說一定會這樣，只是技術面的暗示。取決於我們是否能守住72K的支撐，以及成交量是否保持在合理範圍。
有人也在關注這個水平嗎？很好奇其他人在他們的圖表上看到什麼。

所以我一直在密切關注不丹的比特幣動向，並且發現一些有趣的事情正在發生。幾天前，他們的國家投資部門又轉出了175 BTC，價值約1185萬美元，這只是2026年整個穩定清算模式的一部分。根據Arkham的數據，他們在今年前幾個月已經賣出了約4250萬美元的比特幣和USDT。
吸引我注意的是這一切看起來多麼有條不紊。僅在二月，他們就通過一系列轉賬轉出了約3070萬美元——有些反覆轉入同一個錢包地址，有些則轉入QCP Capital的商戶存款地址。然後本週又轉出了1185萬美元。這不是混亂，也不是恐慌性拋售。看起來像是有人在執行一個計劃中的財庫縮減，並且有穩定的對手方。
但更大的圖景則相當驚人。到2024年底，不丹的比特幣持倉曾達到約13,000 BTC——他們多年來通過水力發電挖礦積累，基本上用剩餘電力免費獲得幣。現在他們的持倉已經降到約5,400 BTC。這代表實際幣數減少了58%。再加上自那個高點以來比特幣實體價值的下跌，他們的總持倉價值從約15億美元降到今天的$374 百萬左右。
從盈利角度來看，這令人感興趣的地方在於：由於不丹用剩餘水電挖礦，成本基礎幾乎為零。與那些以市價購買比特幣並必須考慮盈虧點的公司不同，不丹每一次轉賬都純粹是利潤。這裡沒有壓力拋售——只是政府高效管理其數字儲備。
Arkham的圖表展現了完整的故事。從2021年初開始緩慢累積，經過熊市期間穩步增加，直到20

剛剛看到一份一月的就業報告，實在相當驚人。美國新增了13萬個職位，遠高於預期的7萬，失業率也降至4.3%。這種就業激增通常意味著工資增長更強，並且在不同產業中提供更多的就業機會，無論你是在尋找入門級職缺還是高薪職位都相關。勞動市場顯然比大多數分析師預期的更熱絡。
BTC的反應則相當有趣。它整週都在67,000到69,000美元區間徘徊，但在就業數據公布後，反彈至67,500美元。雖然過去一天仍略有下跌，但這一波動顯示交易者密切關注此事。整體市場預期利率可能會比預期更長時間維持不變，這在強勁的就業數據下是合理的。
讓我注意到的是，美聯儲已經表示他們並不急於再次降息。在報告公布前，交易者只給3月降息的機率是21%。數據公布後，這個機率降至19%。同時，股指期貨微幅走高，美元走強，10年期國債收益率上升五個基點至4.20%。有趣的是，一個火熱的就業市場反而可能冷卻對更便宜資金的預期。還注意到SpaceX目前持有約8,285枚比特幣，價值約$603 百萬，即使去年有報導的虧損。這顯示機構投資者儘管市場波動，仍在積極累積比特幣。

剛剛看到一個瘋狂的故事，關於一個單獨的比特幣礦工，竟然把 $75 變成了超過 20 萬美元。這個人租了一些雲端計算能力，投入到網絡中，竟然意外贏得了一整個區塊獎勵。就像是用一張彩票，獲得 2,600 倍的回報，而大多數人甚至都不會買。
事情的經過是這樣的：他通過 CKPool 租了每秒 1 佩哈希的算力，花了大約 $75 的薩托希。然後他就……贏了。驗證了區塊 938,092，並拿到了完整的 3.125 比特幣獎勵。這個機率簡直荒謬——就像用彈弓對抗槍戰一樣荒謬。但總得有人找到每一個區塊，這次概率之神偏偏眷顧了他。
令人驚訝的是，單獨比特幣挖礦現在其實變得越來越可行了。過去一年，已有 21 位獨立礦工成功找到區塊，合計賺取約 66 BTC，即使網絡難度升至 144.4 兆。這是同比增加 17%。按需算力租賃市場基本上讓曾經的工業規模操作民主化——現在任何有幾美元的人都可以嘗試，而不需要擁有實體的挖礦設備。
時機也恰到好處。這個月早些時候的冬季風暴導致算力短暫下降，讓區塊變得更容易找到，之後網絡重新調整。這個礦工抓住了那個窗口，把它變成了世代財富。
讓人不禁想知道還有多少人在悄悄租用便宜的算力，期待閃電奇蹟。這基本上是加密貨幣版的刮刮卡，只不過機率是透明的，而且有人剛剛證明你可以贏得大獎。

你知道，當你試圖了解我們是如何走到今天這一步的真正歷史，關於 hodl 文化及其相關的一切，理解媒體在這個領域的報導比人們想像中更為重要。
CoinDesk 一直是少數進行嚴肅加密貨幣新聞報導的媒體之一。他們在 2023 年因為對 FTX 事件的報導贏得了 Polk 獎，說實話，那是該領域一些最重要的報導。這種工作需要真正的編輯標準。
但事情是這樣的——這點其實很重要——CoinDesk 是由 Bullish 擁有的，這是一個機構數字資產平台。所以他們的記者，包括那些寫關於 hodl 策略和市場歷史的記者，可以從母公司獲得股權補償。這是一個相當重要的細節。
他們倒是挺透明的。他們發布了實際的編輯政策和原則，強調保持誠信和獨立性。是否這些措施足以讓他們的新聞報導完全與企業利益區隔開來，這是每個讀者都應該思考的問題。
這有點像 hodl 的哲學本身——在不同激勵之間存在著一種潛在的緊張關係。披露已經存在，政策也已經制定，但你仍然在與塑造報導內容和方式的結構性激勵打交道。閱讀任何關於市場或特定資產的內容時，值得記住這一點。

剛剛檢查了 MSTR 的持倉情況，數字目前相當粗略。Michael Saylor 的比特幣持倉目前處於近 65 億美元的未實現損失。該公司持有 713,502 BTC，平均買入價格約在 $76k ，而且在現貨交易接近當前水平的情況下，這看起來相當虧損。不過令人驚訝的是，儘管遭遇大幅下跌，該股仍以約 1.09 倍的溢價交易於其帳面上的比特幣價值。通常你會預期這種情況會完全崩潰。Michael Saylor 和團隊顯然仍有空間發行更多股票並購買更多比特幣，而不會實質稀釋股東，這在資本結構角度來看相當有趣。MSTR 今天又下跌了 13%，自特朗普贏得選舉以來已下跌約 80%。但 Saylor 似乎並沒有恐慌或改變策略。永久優先股也受到影響，現在交易價格低於面值。無論如何，觀察 Michael Saylor 如何應對下一次財報電話會議應該會很有看頭。想知道他是否會堅持積累策略，或是會有任何語調上的轉變。

比特幣本週隨著油價下跌，價格達到約72.9K，特朗普時代的這種波動已成為習慣。以太坊和XRP在這次漲勢中落後，以太坊約上漲了1.18%，但未能跟上比特幣的速度。XRP則更為落後，日內波動約為0.22%。特朗普經濟政策對加密市場的影響在這種選擇性漲勢中展現——一些資產脫穎而出，另一些則保持沉默。BTC的強勁表現顯示，與傳統市場的相關性仍在持續。

剛剛看到摩根士丹利正在推出他們自己的比特幣ETF，代號為MSBT，他們投入了$1 百萬作為啟動資金來推動它。對於一個傳統金融巨頭來說，這是一個相當有趣的舉動。現在我們又多了一個主要玩家進入這個領域，擁有自己的代號。在想這是否只是更多機構投資者自己做自己的事情，而不是使用現有基礎設施的開始。對於MS來說，$1 百萬的起點似乎相當謙虛，讓人思考他們的實際投入程度，或者這只是一次測試。好奇在這個代號出來後，其他大型金融公司會有什麼動作。

一直在觀察主要比特幣礦工近期的定位變化，這相當能反映資金目前的流向。
所以，讓我注意到的是：關於礦工永遠持有（HODLing）的整個敘事似乎正在改變。許多較大的玩家正大力轉向人工智慧（AI）基礎設施，而不是單純累積更多的比特幣。他們將這視為一種策略性再配置，而非暫時性的舉措。
這到底意味著什麼？嗯，如果礦工出售比特幣來資助AI建設，那就是我們應該考慮進入市場展望的實質賣壓。這些不是散戶交易者——他們是網絡的支柱，所以他們的資金配置決策實際上很重要。
有趣的是，這並不一定對比特幣本身是看空的。更像是礦工意識到，AI基礎設施目前可能提供比持有或挖掘更多比特幣更好的回報。這基本上是一種理性的資本效率策略。
但重點是：如果這個趨勢持續，且更多礦工跟進，我們可能會看到這一群體持續賣出，這可能會對價格走勢產生壓力。傳統的永遠HODL礦工敘事，確實受到AI機會經濟學的挑戰。
值得留意的是，未來幾個月礦工儲備水平的變化。這將告訴我們這是否只是暫時的再配置，或是真正改變了主要礦工對比特幣持有的看法。無論如何，這提醒我們礦工行為並非靜態——它會根據市場激勵做出反應，就像其他一樣。

剛剛看到Compass Point分析師對加密貨幣熊市何時可能正式結束的有趣看法。他們指出$60K 是比特幣的關鍵底部——基本上說如果BTC能夠站穩在那個水平之上，我們可能正迎來這波下跌的終點。
讓我注意到的是這裡的邏輯。熊市的敘事已經拖了很久，大多數人都在想什麼時候才能看到底部。這些分析師似乎相當確信$60K 代表一個有意義的支撐水平，如果能夠維持，將意味著我們正逐步走出最糟糕的階段。
鑑於比特幣目前的交易價格約為72,860美元，我們已經穩穩站在那個門檻之上。這點值得注意——我們能夠守住並從那個$60K 區域反彈上來，暗示熊市真的可能已經進入最後階段。
當然，這並不代表未來一帆風順。加密市場充滿變數，我們也見過假反彈。但如果你在問加密熊市何時會真正結束，像$60K 這樣的明確支撐水平可以讓我們有一個具體的追蹤點。只要BTC尊重那個底部，結束熊市的論點就越來越難被反駁。
還有人一直密切關注這些水平，還是你們在等待更多確認再重新看多？

剛剛看到比特幣反彈到約 65,000 區域，因為美元走弱，亞洲市場也傳來一些真正的風險偏好氛圍。坦白說，這是我們幾週來看到的第一次穩健的走勢。讓我密切關注的原因是，我們基本上在重新測試本月早些時候的低點。市值下滑至 2.19 兆美元，這接近之前局面變得非常混亂的水平。
所以這裡有個有趣的部分——如果這個水平真的能守住，我們可能會看到一個教科書式的雙底形態。這就是交易者所說的 W 型圖案。如果成型，從這裡起可能有約 10% 的上行空間。但如果失守呢？可能會變得很糟，又會下跌 25%。這個範圍相當寬，取決於接下來會發生什麼。
以太坊今天上漲 4.2%，索拉納跳升 7%，XRP 增加 3%——山寨幣跟隨比特幣走高，就像預期的那樣。亞洲股市也有一波，尤其是人工智慧晶片股，因為英偉達財報前的氛圍。美元走弱確實在幫助風險資產。
但說真的，市場情緒仍然感覺不穩。分析師們在談論比特幣從歷史高點下跌近 50% 後的信心危機。有些市場觀察者認為我們還沒真正見底——像是真正的投降可能還在未來。是的，這次的多頭反彈不錯，但信心還不足。感覺更像是解套反彈，而非真正的轉折。

黑石剛剛推出了一款質押以太坊ETF，說實話這不僅僅是另一個產品推出的信號。它們顯然在押注機構對質押加密貨幣的需求變得越來越大。這裡的重點是收益——人們希望他們的加密持有能真正產生回報，而質押以太坊已成為實現這一目標的首選。令人感興趣的是，現在主要機構都在競爭提供質押加密解決方案。這種舉動通常意味著市場正從純粹投機轉向真正的收益策略。如果黑石認為有足夠的需求來打造這個產品，你就知道散戶和機構都想接觸質押加密，而不必自己處理技術上的複雜性。加密基金領域肯定正在超越單純的持幣（hodling）而演變。你也看到這個趨勢了嗎，還是只有我在注意？