剛剛開始深入研究上市牙科公司這個領域，老實說，如果你不只看加密貨幣，這裡確實有一些很有意思的東西。

在讀到牙科新創公司最近正吸引大量風投關注之後，我開始這樣想。不過重點是——其實已經有一些成熟的上市牙科公司，多年來一直默默賺著錢。大多數投資人幾乎完全不理會這個板塊。
讓我把吸引我注意的地方拆給你看。Henry Schein (HSIC) 基本上就是牙科產業的支柱。像是，90% 的美國牙科診所都是他們的客戶。他們把 120,000+ 種品牌產品，外加另外 180,000 種自有品牌（private label）商品，送到各地的牙醫手上。當我查看他們 2018 年的數據時，營收達到 $13.2 billion，獲利成長 11.4%。不過股價最近被打壓——目前交易在接近 52 週低點。這就是典型的價值投資領域。
接著是 Align Technology (ALGN)，靠的是他們在 Invisalign 上的主導地位。是的，像 Candid 這樣的競爭者，確實正在用更便宜的替代方案侵蝕利潤空間，但 ALGN 並沒有死掉。他們 2018 年的營收成長 34%，達到 $2 billion。真正讓我特別有感的是：他們的 iTero 掃描器成長 68%，現在占整體營收的 14%。這是一個第二成長引擎，但卻不夠多人在談。
Dentsply Sirona (XRAY) 在收購 Sirona 之後，整合過程走得有點辛苦，但他們終於在把事情整理到位。透過精簡營運、削減成本，分析師預測到 2020 財年每股盈餘（earnings per share）會達到 $2.64。這之後股價表現也不錯。
我同時也在關注的上市牙科公司還包括 Patterson Companies (PDCO)——他們就像 Schein 一樣是分銷商，但並且把業務多元延伸到動物健康領域，收入中有 (58% of revenue) 來自這一塊。他們的自由現金流（free cash flow）產生能力很不錯，而那 4.8% 的股息殖利率也絕對值得正視。
然後是面向消費者的布局。Procter & Gamble (PG) 擁有 Oral-B，這部分大約貢獻他們 9% 的營收。他們剛剛迎來連續第 63 年提高股息。Church & Dwight (CHD) 規模較小，但憑藉 Arm & Hammer、AIM 以及其他口腔護理品牌，打出比規模更亮眼的成績。在過去十年裡，CHD 提供了 19.4% 的年化報酬率——幾乎是 P&G 的兩倍。
3D Systems (DDD) 是這裡的變數。他們的牙科事業正隨著 3D 列印假牙、牙冠以及手術導板而成長。CEO 表示，在這個領域有「billions of opportunities」。以 1.8x 營收的交易估值來看，和歷史相比算是相當便宜。
有趣的是，這些上市牙科公司裡有不少都被忽略了，而大家卻忙著追逐新創的題材熱度。它們的基本面很扎實，現金流也都是真實的；而且估值在你何時看、看哪個時間點時，都變得相當有吸引力。如果你正在考慮把投資範圍從科技與加密貨幣之外做更多分散，這個領域確實值得更仔細地看一看。