代幣化美國國債於$14B 年2026年4月達到里程碑
代幣化的美國國債（Tokenized U.S. Treasuries）截至 2026 年 4 月已達到 $14 十億美元的紀錄，根據 Token Terminal 數據，這代表較 2023 年初增長了 37 倍。這波成長使國債在更廣泛的 $29 十億美元實體資產 (RWA) 領域中成為避險港，儘管對希望直接參與的散戶投資人而言仍存在重大障礙。
市場領導者與資產分佈
Circle 的 USYC 以 29 億美元的資產規模領先代幣化國債市場，主要面向非美國投資者。BlackRock 的 BUIDL（透過 Securitize 管理）已超過 25 億美元；而 Centrifuge 的 JTRSY 排名第三，資產規模為 15 億美元。富蘭克林坦普頓（Franklin Templeton）的 IBENJI 以 $1 十億美元資產緊追第四；安多（Ondo Finance）的 USDY 則以 9.722 億美元在第五名領先不足 10 億美元的同類。前 20 名發行方合計管理約 135 億美元資產。
透過間接機制的散戶採用
散戶投資人正透過新的穩定幣與金融應用，越來越間接地獲得代幣化國債的曝險，而不是透過直接交易。舉例而言，Ethena 的 USDtb 由機構資金支持，例如 BlackRock 的 BUIDL，讓機構得以透過來源所描述的「俄羅斯套娃（Russian Doll）」穩定幣，接觸散戶市場。
像 Ether.fi 這類「鏈上新銀行（on-chain neobanks）」以及像 Robinhood 這樣的應用，正在抽象化複雜性，使散戶投資人能夠直接在其儲蓄與活存介面中賺取國債收益 (目前約為 3.4%-5%)。Ethena 的 sUSDe 目前目標 APY 為 8%-12%，而更激進的使用者則會借助 Boros 等平台，透過押注資金利率波動將回報推高至 20% 以上。
目前多數使用代幣化國債的散戶投資人，會將其作為 Hyperliquid 等平台上的保證金抵押品，維持「風險偏好（risk-on）」部位，同時其底層抵押品以穩定的 5% 收益抵銷資金成本。
散戶取得途徑的機構性障礙
儘管市場持續成長，但散戶投資人相較機構仍面臨顯著障礙。像 BlackRock 的 BUIDL 這類高門檻基金需要至少 $5 百萬的最低投資額，實質上阻止散戶參與。Securitize 執行長 Carlos Domingo 指出，代幣化國債已達到有意義的規模，透過提升資本效率提供了真實價值，但散戶投資人要進入市場仍遭遇重大門檻。
國債收益表現與市場穩定
在 2026 年第一季的波動之後，美國國債呈現出「穩定但審慎（steady but cautious）」的表現。由於市場對美國-伊朗停火的無限期延長作出反應，以及一場近期的 20 年期公債拍賣顯示出強勁需求，4 月的殖利率大多已趨於穩定。
截至 2026 年 4 月，國債殖利率曲線相較年初略微上行。2 年期殖利率維持在 3.72%，較 2026 年第一季的高點 3.79% 下滑。10 年期殖利率徘徊在 4.25%-4.32% 之間，較 2025 年末的 4% 上升。30 年期公債交易在 4.88%-4.92%。
主要聚焦國債的 ETF 在 4 月也出現正向價格走勢，因殖利率趨於穩定。iShares 7-10 年期美國國債 ETF (IEF) 上漲 0.60% 至 95.61 美元，使其近 12 個月的總報酬約達 3.91%。iShares 20±年期美國國債 ETF (TLT) 在 20 年期拍賣表現良好後維持穩定；該次拍賣的價格比拍賣前水準低 0.9 個基點，顯示對長天期債務的機構需求強勁。對代幣化國債的需求仍然很高，並且正日益被用作橫跨 24/7 全球市場的抵押品。
相關文章
