SGX中文上市可能在2-3年內飆升五倍，CGS主管稱

未來兩到三年內，根據 CGS International 執行長 Carol Fong 的說法，過去一年僅寥寥數家在新加坡交易所(SGX)上市的中國公司數量，(SGX)可能會激增至原本的五倍。Fong 女士告訴《海峽時報》，儘管先前的估計認為，只有約五家中國及香港公司能透過雙重上市或股份配售在 SGX 上市，但「五的說法現在已經保守」。

CGS International 是中國$500 one of China’s largest state-owned brokerages(（中國最大國有券商之一）中國銀河證券的全資子公司，於 2024 年 CGS 完整收購馬來西亞 CIMB Group 後成立。Fong 女士擁有超過 30 年資本市場經驗，她強調，要在新加坡股市維持動能，取決於吸引更廣泛的高品質公司組合，這些公司具備強勁的成長敘事。

為何中國公司正瞄準新加坡

Fong 女士表示，涵蓋先進製造、國內消費與科技等領域的中國企業，尋求的不只是資金而已。她說：「他們想要國際化，並且需要取得非人民幣資金。」這些公司希望獲得國際品牌，以及接觸到更大規模的投資者群體。

新加坡的 IPO 監管路徑如今更短，且對符合資格的公司而言，相較於香港更「不繁瑣」——而香港的上市排隊隊伍已顯著成長。部分估計指出，香港流程完成可能需要超過一年。新加坡作為中立金融樞紐的定位，同樣吸引那些希望在不受地緣政治摩擦影響下籌集國際資本的公司。

雖然像阿里巴巴（Alibaba）與比亞迪（BYD）這類大型市值公司，可能更偏向選擇香港或美國市場，以享有更深的流動性；但估值約在 US$638 million )S$1 million$3 到 US$500 billion 的中型公司，可能會愈來愈多轉向新加坡。Fong 女士指出，這些公司在香港可能會成為「大池塘裡的小魚」。若公司在印尼、馬來西亞或新加坡等地已存在 ASEAN 相關業務，則是申請 SGX IPO 的優先目標，因為在新加坡上市能強化其區域身分，並向投資者推介其故事。

SGX 上目前與中國相關的上市

新加坡近年已看見少數與中國相關的上市案例，包括酒吧連鎖營運商 Helens International、影片圖形顯示卡製造商 PC Partner，以及綠色能源供應商 Concord New Energy。不過 Fong 女士指出，這些公司的上市屬於「技術性上市」，也就是未進行新增資金募集的第二上市，這「不足以撬動市場」。

「現在的重點是引進能夠進行資金籌集的公司。那裡你才會得到流動性，」Fong 女士說。流動性推動分析師覆蓋、促進投資者參與，並最終帶動估值，形成良性循環。她補充：「如果沒有流動性，上市就有可能只變成象徵性事件，而非真正帶來改變。」

S-chip 往事的啟示

為了重新吸引中國公司到新加坡上市而再度推動的工作，可能會讓本地投資者對是否重演 S-chip 往事感到擔憂。在 2000 年代末到 2010 年代初之間，一波在新加坡上市的中國公司遭遇公司治理與會計問題。這些公司通常在中國運作，但卻在海外註冊，因而遭到金融詐欺指控，包括「虛構工廠」以及現金短缺，導致投資者蒙受巨額損失。

曾出現失敗的 S-chip 公司案例包括：FerroChina 破產；China Sun Bio-Chem 因會計不當與資產缺失而被下市；以及 China Fishery Group 在詐欺指控背景下倒閉。許多這些公司後來已被除牌，或仍處於停牌狀態，幾乎沒有投資者興趣。

Fong 女士認為，今天重演 S-chip 往事的風險明顯較低。過去，中國公司只需接受相對有限的監管審查就能在新加坡上市。此後，上市架構已被大幅收緊。尋求海外上市的中國公司，現在必須在符合新加坡監管要求之外，還要取得中國證券監督管理委員會的批准。這就形成了雙重監督：在公司進入市場之前，兩個司法管轄區都會對其進行審查。

「整體流程也更具篩選性且耗時更長，且更重視盡職調查與資訊揭露標準。結果是，預期上市數量會更少但品質更高——這對於重建投資者信任至關重要，」Fong 女士說。

更廣泛的市場策略

吸引中國公司上市只是重建新加坡上市管線的更大努力中的一部分。更艱巨的任務，是吸引能夠作為市場支柱的本土「冠軍」企業；吸引其他尋求國際平台的區域 ASEAN 企業；以及吸引想要走出自家基地的中國公司，Fong 女士說。

她指出，也可預期較大型公司會把海外業務在新加坡上市。舉例而言，2024 年，韓國現代汽車（Hyundai Motor）將其印度子公司 Hyundai Motor India 於孟買證券交易所及 National Stock Exchange 上市，募資規模超過 US$1 billion。

「中國公司正在向外看，而新加坡則把自己定位為一個通往外部的門戶。同時，這裡的股市估值正在復甦，本地股市的流動性也在改善，」Fong 女士說。不過她提醒：「但窗口不會永遠敞開。執行將決定市場能否從 5 家成長到 25 家上市公司。」

常見問題（FAQ）

Q: 新加坡正在針對哪些類型的中國公司進行上市布局？

A: Fong 女士認定，估值在 USmillion 到 USbillion 的中型公司是主要目標，特別是那些已在 ASEAN 地區具備既有營運，或在該地區有重要製造據點的公司。尋求非人民幣資金與國際品牌的公司，也同樣是具吸引力的候選者。

Q: 當前監管架構與 S-chip 時代有何不同？

A: 中國公司在上市前，現在必須同時取得中國證券監督管理委員會與新加坡監管機構的批准。這種雙重監督，配合更嚴格的盡職調查與資訊揭露標準，旨在確保較高品質的上市，並避免重演過去的公司治理與會計問題。

Q: 為何中國公司可能會選擇新加坡而非香港？

A: 新加坡提供通往 IPO 的更短監管路徑，並將自身定位為中立金融樞紐，同時地緣政治摩擦更少。中型公司可能會覺得新加坡比香港更合適，因為在香港它們有風險成為「大池塘裡的小魚」，尤其是在它們想要擴展至 ASEAN 區域之際。