海灣地區主權財富基金將 VC 提升為核心策略性配置

Crypto Frontier

根據分析師與產業從業者截至 2026 年 5 月 4 日的說法,波斯灣地區的機構與主權財富基金已調整其對創投(venture capital)的看法,將其視為核心策略性持有,而非替代資產類別。長期以來,創投被誤解為投資組合的一部分;但隨著中東的投資人愈來愈將其視為有架構的長期配置,而非投機性投資,創投正獲得機構資金的支持。

以 VC 作為核心信念

SC Ventures 是渣打銀行(Standard Chartered bank)的創投打造(venture building)部門,並確認在伊朗戰爭期間仍持續部署資本,並與亞洲、非洲及中東展開合作。SC Ventures 的營運成員 Gautam Jain 表示:「對 SCV 而言,這不是停頓的時刻,而是信念的時刻。真正的問題不是『我應不應該投資 VC?』,而是『我能否承擔把它留到太晚才做?』。」

Jain 指出,資本正變得更為全球集中,尤其是在人工智慧與數位資產基礎設施領域。「這不再是早期階段的實驗。資本正在追逐不可避免性。創投正從尋找下一個大事件,演變為在[所有其他人之前]取得機會。」

主權財富基金的動向

主權財富基金正在利用區域對金融科技(fintech)的需求。阿布達比的 Mubadala 在以 200 million 美元規模的 D 輪(Series D)(2024)支持 Tabby;沙烏地阿拉伯的公共投資基金(Public Investment Fund,PIF)則投資買先享後付(buy-now-pay-later)平台 Tamara(3.4 億美元 C 輪,Series C)。PIF 也支持 Jada Fund of Funds 與 Sanabil Investments,這些機構支援 Founders Fund 與 Andreessen Horowitz 等全球創投公司。

家族辦公室(family offices)往往在區域 VC 基金中擔任有限合夥人(limited partners),並與主權投資人共同投資。新增的機構活動還包括:

  • **沙烏地阿拉伯:**沙烏地創投公司(Saudi Venture Capital Company)在從 pre-seed 到 pre-IPO 的階段,運作 2億(SAR6 billion、16 億美元)的共同投資計畫;Saudi Technology Ventures 管理 14 億美元的資產,投資組合包含 Tabby、TruKKer 與 Nana。
  • **阿布達比:**ADQ 透過 DisruptAD 投資各科技垂直領域;Mubadala Capital 投資於全球與區域的創投基金及新創公司。
  • **卡達:**卡達投資局(Qatar Investment Authority)補足卡達發展銀行(Qatar Development Bank)的共同投資與種子計畫(Ithmar),以及 Startup Qatar 與 QBIC 等平台;卡達科技園區(Qatar Science and Technology Park)的 Tech Venture Fund 為偏研發的新創公司提供最高 50 萬美元,以降低研發風險。
  • **阿曼:**Sharakah Fund for Development of Youth Projects 透過類 VC 的架構,為早期新創公司提供最高 OMR50,000 的債務與股權。
  • **巴林:**主權財富基金 Mumtalakat 同時由 Tamkeen 提供共同融資給新創公司與創投公司,並有 Bahrain Development Bank 的 SeedFuel Rowad 加速器。
  • **科威特:**國家中小企業發展基金(National Fund for SME Development)直接支援新創公司,強化未來 VC 投資的交易流(deal flow)。

報酬落差與基金管理人品質

創投的特徵是頂尖績效基金與市場其餘部分之間存在很大落差,因此強而有力的基金管理人至關重要。以 10 年期間來看,頂尖績效的基金管理人所能帶來的報酬可超過中位數管理人的兩倍以上。Jain 表示:「我們已看到,前 5% 的管理人能創造超過 45% 的年度報酬,而中位數管理人的報酬約為 13%。」

由數十億迪拉姆規模的基金中的基金(fund of funds)Dubai Future District Fund 正加倍投入支持區域管理人,以分散資本配置,並向全球投資人傳遞對當地市場的信心。未來城區基金(Future District Fund)執行董事 Nader Al Bastaki 表示:「基金管理人是確保生態系持續保有『乾粉』(dry powder),並能在各個週期中持續部署的最有效方式。對我們而言,並不是要放慢腳步。而是要擴大我們在流動性議題與市場信心上所提供的強化力度。」

根據 Jain 的說法,創投常被誤解為一種著重平均值的資產類別。「VC 不是關於平均值,而是關於異常值(outliers)。一家公司就能讓整個基金回本,其他公司只是在填補空白。如果你錯過贏家,你就會表現不如預期;如果你抓到其中一個,你就會重新定義你的回報。」

區域融資趨勢

根據洞察機構 Magnitt 的數據,2026 年第一季 MENA(中東與北非)創投融資成長 31%。不過 Magnitt 警告,第一季數據主要反映的是伊朗戰爭開始之前所敲定的交易;真正的影響預期會在第三與第四季體現。

去年大約一半的 MENA 資本來自國際投資人,且在阿聯酋的集中度更高。這一數字在第一季已下降 26%,其中美國投資人推動了最明顯的撤退。「不確定性是決策的惡魔。」Magnitt 執行長 Philip Bahoshy 表示:「在投資人面臨不確定性的時候,它會拖慢下一輪投資,並影響潛在的併購(M&A)交易。」

出場時程與市場挑戰

退出(exit)時程仍是該地區的一個痛點。過去退出大約需要 7 年,但現在拉長到 9 到 10 年。在該地區的 12 起科技支持(tech-backed)IPO 中,只有 4 起在 12 個月期間內交出正報酬,凸顯退出窗口正在拉長。

Bahoshy 強調,即使市場波動仍需持續進行種子階段(seed-stage)的投資。「下一代成長是由持續為那個 [VC] 漏斗(funnel)的頂端注入資金所驅動的。種子投資、加速器計畫、可能受到公開市場波動影響的天使投資人——他們都必須繼續在這個資產類別中部署資金,因為它仍然具吸引力。」Bahoshy 說道。

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