代幣化（Tokenization）已成為加密產業最喜愛的流行詞彙之一，但灰度（Grayscale）研究主管Zach Pandl表示，投資者應該較少將其視為單一交易，而更應將其視為一條長期的路線圖，在不同階段會有不同的贏家出現。
Pandl在法國坎城舉行的EthCC會議上表示，這一趨勢仍處於起步階段。代幣化資產——利用區塊鏈技術來結算、轉移和記錄各種金融資產的所有權，例如債券、基金和股票——正迅速成長。然而，目前規模約為270億美元，約佔全球資本市場的0.01%，只是一個微不足道的比例。根據BCG和Ripple的預測，到2033年，這個數字將擴大到接近19兆美元。
大型銀行和資產管理公司已經理解到這個機會。Pandl說：「機構目前知道的兩件事是穩定幣（stablecoins）和代幣化（tokenization）。」但他們仍在努力弄清楚應該將資本配置在哪裡，才能真正從這些創新中獲益。
從這個角度來看，Pandl預期代幣化將分階段展開，在每個階段，不同類型的網路和模型都會捕捉到價值。
他表示，第一批贏家可能是那些看起來更像傳統金融的項目，而不是更不一樣的項目。
「在代幣化過程的早期階段，你會看到一些成功的案例，它們的運作方式更接近當前的金融體系。」他說。
這意味著以機構為中心（institution-centric）、採用許可制（permissioned）的系統，能解決隱私、身份認證和控制等實務問題。
Canton、Avalanche和以太坊（Ethereum）被視為代幣化各階段的潛在贏家（Zach Pandl簡報/灰度）
Pandl指出，Canton網路（CC）由華爾街巨頭如DRW、TradeWeb、高盛（Goldman Sachs）和納斯達克（Nasdaq）支持，可能在這個早期階段成為贏家之一。
他表示，對於希望在短期內取得進展的投資者來說，這「是一個完全合理的投資」。即使Canton的方法只是「比當前金融體系略微不同、略微升級的版本」。
代幣化的第二階段可能是一種混合模式，即既有由機構擁有的區塊鏈，也有一個全球共享的狀態（global shared state），這些網路相互連接、彼此溝通。其中一個例子是Avalanche（AVAX），它運行著數百條由主權或企業擁有的鏈（稱為子網，subnets），但這些鏈都與一個主要的第一層（layer-1）網路相連。
在他看來，以太坊（ETH）是更大但速度較慢的押注。Pandl表示，他相信市場最終會朝向「全球去中心化金融」（global decentralized finance）發展，但他補充說：「技術尚未完全成熟」，機構也尚未準備好。
因此，對於那些願意等待長期轉變、從金融中介機構轉向去中心化的投資者來說，ETH是一個更具雄心的投資選擇。
此外，還有一些「賣鏟子和鏟子賣家」的投資機會。Pandl強調，像Chainlink這樣的鏈上服務提供商（chain-agnostic service providers）是另一種獲取敞口的方式，他表示，這些可能「甚至比某些區塊鏈更具吸引力」。
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