以太坊在地緣政治升級背景下超越比特幣

以太坊在美國、以色列與伊朗之間的緊張局勢持續影響全球市場的背景下，展現出優於比特幣的表現。

數據顯示，ETH自3月初以來已上漲18%，而同期比特幣僅上漲13%。ETH/BTC的比率也在不到三週內上升7.6%，由0.0293升至0.0315，反映出以太坊正逐步增強其相對實力，而非僅跟隨市場整體趨勢上漲。

這股動能推動ETH突破2300美元大關，並朝向自2025年8月以來的首個月度漲勢。值得注意的是，這一漲勢發生在宏觀經濟環境承壓的背景下，地緣政治衝突風險與能源價格上升正重新塑造通膨與貨幣政策的預期。

軍事衝突導致布倫特原油價格突破102美元/桶，WTI則超過95美元，市場擔憂霍爾木茲海峽的中斷——這條運輸約佔全球原油與液化天然氣流量的20%的重要通道。油價上漲通常會推升通膨預期，增加各國央行持續收緊政策的可能性。

在過去的階段中，這種情況常被視為比特幣作為避險資產的有利條件。然而，此次以太坊反而領漲，顯示資金正集中於以太坊生態系的特定因素，如市場結構、網絡活動與與機構投資者的關係，而非僅僅尋求地緣政治風險的避風港。

根據Matrixport的分析，以太坊逐漸展現出金融資產的特徵，也解釋了近期加密市場相對其他資產保持韌性的原因。

機構資金回流以太坊

來自華爾街的資金正以顯著速度回流至以太坊。根據SoSoValue的數據，九個現貨ETH ETF在過去一周內錄得超過1.6億美元的淨資金流入，為自一月中以來的最高水平。這一趨勢在3月16日進一步加強，當天吸引了3,590萬美元的資金。

此舉鞏固了投資者對機構需求逐步回暖的看法，尤其是在之前的低迷期之後。

值得一提的是，BlackRock剛推出了以太坊質押ETF，代碼為ETHB，讓投資者能同時享受價格波動與質押獎勵。該基金在兩個交易日內募集了1.047億美元的種子資金，並吸引了另外4570萬美元。

這種結構使得以太坊被視為一種產生現金流的資產，對於追求收益的資產配置管理者具有特別吸引力。

同時，企業也在積極增持ETH。BitMine大幅擴充其以太坊儲備，目標持有總供應的5%。在3月的前兩週內，該公司購買了超過10萬ETH，至月中其持有量已接近460萬ETH。

投機需求回升但更為謹慎

CryptoQuant的數據顯示，經過10月10日閃崩事件後，衍生品市場已經“重置”。在24小時內，約190億美元的槓桿頭寸被清算。

在Binance平台上，ETH的估算槓桿比率在事件後下降了27%，反映出投機活動的顯著減少。然而，到3月中，隨著市場情緒改善，槓桿比率逐步回升，顯示投機資金正以更謹慎的態度逐步回流，較過去週期更為克制。

根據CryptoQuant的估算，Binance上ETH的槓桿比率。BlockScholes的數據也顯示，ETH的風險偏好指數已從低點回升，反映出在市場條件穩定時，投資者願意持有該資產的意願增加。

從市場結構角度來看，短期賣壓正逐步減少。過去30天內，Binance上的ETH存入量已降至約202億美元，為2025年5月以來的最低水平，顯示市場上可供出售的代幣較少。

同時，許多投資者正將ETH轉移至私人錢包或進行質押，降低了市場上的流通供應，並使價格對新買盤更為敏感。

以太坊的風險接受度指數（來源：BlockScholes)

網絡基礎設施鞏固漲勢

以太坊的基本面因素也在支撐其上行趨勢。根據Everstake的資料，該網絡正迎來超過一年來最活躍的季度。

以太坊已處理超過1.5億筆交易，並在本季度內有2,770萬個地址活躍，均高於2025年的年度平均水平。交易吞吐量也達到創紀錄的2.52百萬gas/秒，反映出去中心化應用的需求持續增加。

資金流入Binance的以太坊（來源：CryptoQuant) 其中一部分動力來自以太坊在實體資產代幣化（RWA）領域的角色。Token Terminal的數據顯示，以太坊正處理約2000億美元的資產，佔據61%的市場份額。

在供應方面，經過轉向權益證明（PoS）機制後，ETH的年發行速度約為0.24%，遠低於上次減半後比特幣的1.28%，根據Lisk的分析。

綜合以上因素，以太坊正匯聚多重動力：實際應用需求增加、機構資金回流、供應增長緩慢以及市場結構改善。這些因素共同促使ETH在目前階段持續展現出優於比特幣的表現。