CoinShares 於 Nasdaq 掛牌，完成 12 億美元 SPAC

CoinShares，歐洲最大的加密資產管理公司，週三開始以代號 CSHR 在那斯達克股票市場交易——完成了一段歷時數月、從那斯達克斯德哥爾摩到華爾街的旅程，這是 2026 年最重要的加密原生上市案例之一。

交易在週二晚間完成，CNBC 已確認。透過與 Vine Hill Capital Investment Corp. 的企業合併完成，該交易在開盤前估值為 12 億美元；Vine Hill Capital Investment Corp. 是一家 SPAC，於 2024 年的 IPO 募得 2.2 億美元。該交易包含 Alyeska Master Fund 提供的 5000 萬美元 PIPE，該基金以每股 10 美元購入五百萬股，並因承諾費而獲得額外股份。新的控股公司 CoinShares PLC 為合併後的實體。

該公司以約 60–70 億美元的資產管理規模進入那斯達克，且其在數位資產領域的經營軌跡相當罕見：在 2018 年崩盤、2022 年 FTX 爆雷，以及 2026 年第 1 季的回撤期間，連續十二年保持獲利。CoinShares 在歐洲 ETP 市場占有 34% 的份額，並在全球排名第 4，位於 BlackRock、Grayscale 與 Fidelity 之後的數位資產 ETP 管理公司之列——該立場具有可辯護性；執行長兼共同創辦人 Jean-Marie Mognetti 表示，美國上市的目的在於延伸而非複製既有模式。

這則報導摘錄自 Unchained Daily 通訊。

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「我們在歐洲有很多 AUM，但在美國沒有那麼多，」Mognetti 對 CNBC 表示。「我們想成為一家更大的公司，而且我們需要成長——因此，在某個時點，我們的成功將以我們在這個美國市場擴張的能力來衡量。」

時機與直覺相反——比特幣今年下跌 23%，市場情緒極度恐懼，而整體市場正在為關稅衝擊做準備。Mognetti 直接強調這種落差：「我們不是因為市場容易才上市。我們是因為這門生意已經準備好了。」

對投資人而言，此次上市創造了第一個可直接追蹤、在美國上市的股權型敞口，針對的是純粹的歐洲加密資產管理公司。該交易定價為 7.3x EV/2024 EBITDA 與 10.7x 本益比——相較於同業平均的 20.9x EV/EBITDA 與 25.4x P/E，折價幅度顯著——這可能使其對先前已透過 ETF 對加密敞口感到自在的傳統金融（TradFi）投資人更具吸引力，尤其是那些尋求對該產業提供營運槓桿的人。CoinShares 的產品組合包含加密 ETP、主動策略，以及朝向 DeFi 與鏈上資產管理的推進；Mognetti 描述這是對收入基礎進行有意的多元化。