加密貨幣資產管理公司 Bitmine 於 4 月 22 日再次追加 61,232 枚 ETH（約 1.42 億美元）的質押，使其 ETH 質押總量達到 3,395,869 枚，總市值逼近 79 億美元。Bitmine 董事長 Tom Lee 表示，以太坊正處於「迷你加密寒冬」的最後階段，多項跡象指向復甦即將到來。
每週購入加速：從 7.1 萬枚到突破 10 萬枚
（來源：Arkham）
Bitmine 的 ETH 購入節奏在過去四週呈現明顯加速態勢：三月最後一週大規模收購 65.3 萬枚 ETH；四月第一週購入 71,300 枚；四月第二週購入 71,900 枚；上週單週突破 101,627 枚，不僅是本輪最高單週購入量，也是 2025 年 12 月以來最大單筆交易，較前一週成長 41%。
這一加速模式顯示，Bitmine 正在系統性地利用市場相對低位期擴大以太坊敞口。
Tom Lee：加密寒冬即將結束，歷史規律支持看多
Tom Lee 在評論此輪加速購入時指出，ETH 自 2 月初低點已上漲 41%，從 1,740 美元反彈至 2026 年高峰 2,460 美元，目前交易於約 2,310 美元附近。他援引歷史規律進行論證：自 2015 年以來的每次加密寒冬都伴隨著至少 20% 的股市跌幅；2025 年加密市場下跌與標普 500 的 20% 跌幅同步；而 2026 年的股市跌幅僅為 -8%，遠低於歷史加密寒冬的門檻。
「雖然許多人認為加密寒冬可能會持續到 2026 年秋季，但我們仍然認為加密寒冬即將結束，」Tom Lee 表示。
ETH 技術面：2,300 美元已實現價是多空分水嶺
CryptoQuant 數據支持了 Tom Lee 的分析框架。ETH 目前正試圖收回並站穩其已實現價格約 2,300 美元的水準——這代表所有持有者在鏈上的平均成本基礎。歷史上，每當 ETH 守住已實現價格作為支撐位時，都會反彈趨向上軌；反之，若失守 2,300 美元支撐，可能增加跌至目前位於 1,150 美元下軌的風險。
常見問題
Bitmine 為何選擇在當前時機大幅加速 ETH 質押？
Bitmine 的策略是在市場相對低位系統性地累積 ETH，類似於 MicroStrategy 囤積比特幣的邏輯。Tom Lee 的觀點是 ETH 處於加密寒冬末期，在市場大規模反彈前持續積累，可在市場回暖時實現最大回報。
什麼是 ETH 的「已實現價格」，為何 2,300 美元如此關鍵？
「已實現價格」是根據鏈上數據計算的所有 ETH 持有者的平均成本基礎。當市場價格高於此水準時，大多數持有者處於盈利狀態。2,300 美元是當前已實現價格水準，守住此位通常是反彈行情持續的前提，失守則可能引發更大規模的獲利了結壓力。
Tom Lee 關於加密寒冬結束的判斷有哪些歷史依據？
Tom Lee 指出，自 2015 年以來的每次加密寒冬均伴隨至少 20% 的股市跌幅。2025 年加密市場下跌與標普 500 的 20% 跌幅同步，符合歷史規律；而 2026 年的股市跌幅僅 -8%，遠低於歷史門檻，因此 Tom Lee 認為此次加密市場下行壓力已明顯弱化。
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