加密貨幣分析師 Ben Cowen 近日對市場流行的“流動性寬鬆將再度推高比特幣”觀點提出質疑。他認為，許多宏觀多頭過度依賴全球M2貨幣供應量持續擴張的假設，但現實數據可能正在指向相反方向。
Ben Cowen指出，M2並不一定會從當前水平繼續走高，反而可能在未來數月見頂並回落。這一判斷與美元可能走強的預期相呼應。從歷史關係看，比特幣的週期頂部往往領先於M2，而價格低點則多出現在M2見頂之後不久。因此，如果M2即將進入下降階段，加密市場的流動性環境或將承壓。
他還強調，美國基準利率目前高於兩年期美國國債收益率，這意味著政策立場依然偏緊。短期內缺乏明確的降息信號，使“寬鬆資金即將回流風險資產”的敘事顯得過於樂觀。與此同時，就業相關指標持續走弱，招聘、職位空缺與離職率均處在低位，歷史上失業率往往在夏季出現抬升，這也增加了宏觀不確定性。
在股市層面，標普500指數接近歷史高位，進一步限制了美聯儲釋放流動性的空間。Ben Cowen還提到，過去量化緊縮結束並不等同於加密資產上漲，2019年的經歷已證明，資產負債表縮減的終止並不能自動帶來牛市。
對於外界指責看跌觀點“忽視宏觀因素”的說法，他反駁稱，宏觀數據本身就存在多重解讀路徑。美元偏強、利率維持高位、就業降溫以及股市估值偏高，共同構成了其謹慎立場的核心依據。結合比特幣與M2的歷史節奏，Ben Cowen認為，市場需要為更長時間的震盪做好準備。
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