Đã nghĩ về những gì Fed có thể thực sự làm với lãi suất trong phần còn lại của năm 2026, và thành thật mà nói, nó còn phức tạp hơn nhiều so với những tiêu đề đề cập.

Nhìn, chúng ta đã đi một chặng đường dài kể từ năm 2022 khi lạm phát ở mức cực kỳ cao 9.1% - gần như chưa từng thấy trong 40 năm. Fed đã thực hiện 11 lần tăng lãi suất để làm dịu tình hình. Nhưng bây giờ, lạm phát đã hạ xuống còn 2.4%, nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy tờ. Vấn đề là, nó vẫn còn hơi trên mức mục tiêu 2% của Fed, vì vậy vẫn còn sự căng thẳng trong phòng họp.

Đây là phần trở nên thú vị. Fed đã cắt lãi suất ba lần trong năm ngoái với các đợt giảm 25 điểm cơ bản, và đúng vậy, lãi suất thấp hơn về lý thuyết có nghĩa là người dân có nhiều khả năng chi tiêu hơn và có thể sẵn sàng vay mượn hơn. Nhưng có một cuộc tranh luận lớn đang diễn ra trong FOMC về việc họ có thể đẩy lãi suất bao xa mà không vô tình làm bùng phát lại lạm phát. Không chỉ là về con số - mà còn về thời điểm và thông điệp.

Tôi cứ nghĩ về thập niên 1970 như một bài học cảnh báo. Fed đã cắt lãi suất quá sớm khi lạm phát có vẻ đang giảm, và bùm - lạm phát lại bùng phát dữ dội. Đó là lý do tại sao họ rất cẩn thận bây giờ về việc duy trì lãi suất thực dương và giữ mục tiêu 2% trong tâm trí.

Bây giờ, đây là yếu tố bất ngờ mà chưa ai hoàn toàn chắc chắn - sự thay đổi trong lãnh đạo của Jerome Powell. Thời hạn nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5, và người thay thế vai trò đó sẽ có ảnh hưởng lớn đến cách Fed diễn giải tất cả dữ liệu mà chúng ta đang thấy. Cùng số liệu kinh tế, có thể diễn giải khác nhau. Khi Powell và Fed nói về chính sách trong tương lai, nó sẽ quan trọng hơn bình thường.

Thị trường lao động là một phần khác của câu đố này. Tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức 4.3%, cao hơn so với các giai đoạn gần đây khác. Điều đó thực sự có thể đẩy Fed hướng tới cắt lãi suất để kích thích nhu cầu. Nhưng kết hợp với việc lạm phát vẫn còn trên mục tiêu, bạn sẽ có những áp lực đối lập.

Thành thật mà nói? Tôi cảm thấy chúng ta có thể chỉ thấy lãi suất giữ nguyên suốt năm 2026. Liệu họ có thể cắt không? Chắc chắn rồi, tôi không ngạc nhiên. Liệu họ có thể giữ nguyên? Đó thực sự là xu hướng tôi nghiêng về. Tăng lãi suất trước cuối năm thì - điều đó thực sự làm tôi ngạc nhiên vào thời điểm này. Nó gần như là một cuộc đặt cược giữa cắt giảm và giữ nguyên, nhưng tôi nghiêng về việc Fed sẽ chơi an toàn và giữ mọi thứ như hiện tại.