Chỉ mới nhận ra điều gì đó đáng chú ý. Tình hình Iran đang đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vào vùng có thể buộc một số chính sách lớn phải thay đổi, và nếu bạn đang nắm giữ Bitcoin, điều này còn quan trọng hơn bạn nghĩ.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản kể từ cuối tháng Hai, hiện quanh mức 4,37%. Thị trường đang định giá các đợt cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn và kỳ vọng lạm phát tăng cao. Nhưng câu hỏi thực sự không chỉ là con số tiêu đề—mà là chuyện gì xảy ra khi thị trường trái phiếu bắt đầu báo hiệu căng thẳng nghiêm trọng.

Có hai ngưỡng quan trọng mà các nhà giao dịch nên theo dõi. Thứ nhất, spread hoán đổi trái phiếu 10 năm. Hiện tại nó dao động quanh dưới 50 điểm cơ bản, nhưng nếu vượt qua 60 điểm bps, đó là dấu hiệu của rắc rối thực sự. Đây không chỉ là tâm lý thị trường. Một spread hoán đổi mở rộng nghĩa là chi phí vay nợ của Mỹ tăng lên, gây ra ma sát trong toàn bộ hệ thống tài chính. Theo phân tích của ING, đây là điểm mà chính quyền Trump có thể cảm thấy buộc phải xem xét lại hướng đi chiến tranh hoặc áp dụng giới hạn lợi suất.

Thứ hai, theo dõi lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ. Khoảng 4,5% đến 4,6% gần như là một đường đỏ. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra vào tháng Tư năm ngoái trong Ngày Giải phóng—khi lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vượt qua 4,5%, Trump bắt đầu nói về tạm dừng thuế quan, và khi vượt qua 4,6%, ông chính thức thực hiện tạm dừng 90 ngày đối với thuế quan đối ứng. Mô hình rõ ràng: thị trường trái phiếu có thể thúc đẩy các thay đổi chính sách.

Nếu lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vượt qua 4,5% và tiếp tục tăng hướng tới 5%, đó là lúc mọi thứ thực sự nguy hiểm. Nhiều nhà phân tích đã cảnh báo rằng lợi suất 5% có thể là một trigger cho một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ. Ở mức đó, nền kinh tế Mỹ bắt đầu thể hiện căng thẳng thực sự, và Fed có thể buộc phải can thiệp bằng các biện pháp bơm thanh khoản.

Đối với các nhà giao dịch Bitcoin, đây là hệ quả. Nếu lợi suất tăng vọt và điều kiện tín dụng thắt chặt, có thể bạn sẽ thấy một đợt bán tháo ban đầu khi tâm lý rủi ro biến mất. Nhưng mặt trái là sự can thiệp của Fed—điều gần như không thể tránh khỏi ở các mức căng thẳng đó—có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng. Vì vậy, BTC có thể giảm ban đầu, nhưng lượng thanh khoản được bơm vào sau đó có thể thúc đẩy một sự phục hồi mạnh mẽ.

Cấu trúc vĩ mô hiện tại thực sự hấp dẫn. Xung đột Iran, lợi suất trái phiếu, spread hoán đổi, và chính sách của Fed đều liên kết chặt chẽ với nhau. Nếu bạn đang giao dịch hoặc nắm giữ crypto, đây không chỉ là các chỉ số tài chính trừu tượng—chúng là các cơ chế có thể định hình biến động ngắn hạn. Hãy chú ý xem lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ có giữ dưới 4,5% hay vượt lên cao hơn. Điều đó sẽ nói lên rất nhiều về những gì sẽ xảy ra tiếp theo trên các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, hiện đang giao dịch quanh mức 74.3 nghìn đô la.