Công ty Jinshiyuan phản hồi 28 câu hỏi của tổ chức đầu tư: Bốn mở, đối mở giảm so với cùng kỳ, ngành chưa chạm đáy

Gần đây, Tân Thế Viên đã phát hành “Bảng ghi chép tiếp đón nhà đầu tư của Công ty Cổ phần Rượu Tân Thế Viên Giang Tô” (Tháng 3 năm 2026) , Giám đốc, Phó Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng, Thư ký Hội đồng Quản trị Wang Weidong đã tiếp đón các nhà đầu tư từ 59 tổ chức, bao gồm Quỹ Bảo Thư, Quỹ Phú Quốc, Quỹ Penghua, Quỹ Quảng Phát, Quỹ Triệu Thương, Quỹ Quốc Thái và đã trả lời 28 câu hỏi của các tổ chức này, liên quan đến tình hình bán hàng các sản phẩm cốt lõi, tồn kho kênh phân phối, điều chỉnh chiến lược và các vấn đề khác.

Điều đáng chú ý là, trong các câu hỏi liên quan đến hoạt động tiêu thụ của nhiều sản phẩm, Tân Thế Viên thừa nhận rằng, sản phẩm Quốc Viên Đạm Nhã thể hiện khá tốt, duy trì đà tăng trưởng liên tục trong những năm gần đây; nhưng các dòng sản phẩm chủ lực như mở bốn và mở hai xuất hiện giảm so với cùng kỳ; doanh số tuyệt đối ngắn hạn của dòng V bị ảnh hưởng bởi môi trường chung; các sản phẩm cao cấp và cao cấp thứ cấp chịu áp lực so với cùng kỳ, nhưng hy vọng sẽ đảo chiều sau quý hai.

Khi ngành rượu trắng bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu mới, Tân Thế Viên, từng tiến bước mạnh mẽ tại thị trường Giang Tô với dòng “Quốc Viên”, sẽ đối mặt như thế nào với các thách thức như cản trở đột phá cao cấp, mở rộng ngoài tỉnh gặp khó khăn?

Hiện tượng phân hóa các dòng sản phẩm chính

Mở bốn, mở hai giảm so với cùng kỳ

Theo ghi nhận khảo sát, hiệu suất các dòng sản phẩm cốt lõi của Tân Thế Viên thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Wang Weidong cho biết, Quốc Viên Đạm Nhã thể hiện khá tốt, duy trì đà tăng trưởng liên tục trong những năm gần đây. Mở bốn và mở hai giảm so với cùng kỳ, nhưng cải thiện so với tháng trước, dự kiến sẽ trở lại đà tăng trưởng sau quý hai. Phía sau đó, Quốc Viên Đạm Nhã, là sản phẩm trung bình và thấp giá, có lợi nhuận hạn chế, có thể khó duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu tổng thể; còn mở bốn và mở hai là các dòng chủ lực trung và cao cấp lâu dài của Tân Thế Viên.

Khi trả lời câu hỏi của các tổ chức đầu tư về “những phân khúc giá nào bị ảnh hưởng rõ rệt hơn bởi môi trường thị trường?”, Wang Weidong cho biết, trong bối cảnh hiện tại, hiệu suất các dòng sản phẩm ở các phân khúc giá khác nhau thể hiện sự phân hóa mang tính cấu trúc. Cụ thể, các sản phẩm cao cấp và cao cấp thứ cấp chịu áp lực so với cùng kỳ, nhưng dự kiến sẽ đảo chiều sau quý hai; các dòng tiêu dùng phổ thông như Đạm Nhã, dòng mở đơn, các sản phẩm trung và thấp giá thể hiện nhu cầu mạnh mẽ hơn.

Ngoài ra, dòng V, như một chiến lược tập trung cao cấp của Tân Thế Viên, cũng nhận được sự chú ý của nhà đầu tư. Về hiệu suất bán hàng gần đây của dòng V, Wang Weidong cho biết, trong bối cảnh toàn ngành chịu áp lực, dòng V, là sản phẩm chiến lược cao cấp của công ty, phát triển phù hợp với dự kiến. Mặc dù doanh số tuyệt đối ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi môi trường chung, nhưng thị phần của dòng V trong phân khúc giá của nó vẫn duy trì ổn định và có xu hướng tăng nhẹ.

Wang Weidong cũng đề cập, “So với tháng trước, hiệu suất của V9 trong phân khúc giá này vẫn còn yếu, dòng mở bốn khá hơn chút, V3 ở mức trung bình, V6 cũng ổn, nhưng quy mô nhỏ hơn.” Điều này thực sự cho thấy, đột phá cao cấp của Tân Thế Viên vẫn còn chịu áp lực.

Trong khi đó, “khoảng cách” giữa các dòng cao cấp và trung cấp cũng phản ánh khó khăn hiện tại của Tân Thế Viên: không thể cạnh tranh hiệu quả với Mã Tài, Wuliangye và Yanghe M6+ trong phân khúc cao cấp, còn ở phân khúc thấp hơn, quá phụ thuộc vào dòng Đạm Nhã giá rẻ để mở rộng sản lượng. Nếu xu hướng giảm của dòng mở bốn và mở hai tiếp tục, cấu trúc doanh thu và khả năng sinh lợi của công ty sẽ đối mặt với áp lực kép.

Tồn kho nhà phân phối tổng thể kiểm soát được

Chính sách chiến lược ngoài tỉnh đã thay đổi

Một vấn đề khác mà nhà đầu tư quan tâm là tồn kho kênh phân phối của Tân Thế Viên.

Trong phản hồi về câu hỏi liên quan đến tồn kho kênh phân phối, Wang Weidong cho biết, so với các năm trước, hiện tại tồn kho kênh phân phối tổng thể đang ở trạng thái khá lành mạnh và ổn định. Công ty chú ý đến nhịp độ, không khuyến khích ép buộc hàng hóa vào kênh quá mức. Đồng thời, ông cũng nói: “Nhưng môi trường thị trường hiện tại, không thể không có áp lực. Hiện tại, các nhà phân phối đều đang hoạt động bình thường, áp lực tồn kho có thể kiểm soát được. Mặt khác, sau kỳ nghỉ, các nhà phân phối vẫn tích cực trong việc thanh toán, tình hình thu tiền dự kiến tốt hơn dự kiến của chúng tôi.”

Điều này cho thấy, việc ép hàng vào kênh vẫn còn tồn tại, nhưng công ty cố gắng kiểm soát trong phạm vi “có thể kiểm soát”. Theo thông tin, trong bối cảnh toàn ngành chậm lại trong hoạt động tiêu thụ, nhu cầu yếu ớt tại các điểm bán lẻ, hiện tượng các nhà phân phối tích trữ hàng để duy trì tư cách là điều thường thấy trong ngành rượu trắng.

Thông tin then chốt khác mà Tân Thế Viên tiết lộ là việc điều chỉnh chiến lược ngoài tỉnh.

Wang Weidong rõ ràng cho biết, ý tưởng mở rộng ngoài tỉnh đã chuyển từ “mở rộng theo điểm” sang “tăng cường ảnh hưởng của thị trường hiện có”, công ty sẽ tham khảo các thị trường lân cận như Sơn Đông, An Huy, Chiết Giang, Thượng Hải, dựa trên quản lý các thị trường yếu của Giang Tô, và sẽ đầu tư nhiều hơn để duy trì phát triển liên tục. Điều này gián tiếp phản ánh rằng, các thử nghiệm quốc gia trong những năm gần đây của công ty chưa đạt được đột phá hiệu quả, buộc công ty phải rút về phòng thủ khu vực, tập trung vào Giang Tô và các vùng lân cận.

Nhà đầu tư còn hỏi: Trong giai đoạn cạnh tranh hiện tại của thị trường nội tỉnh, công ty nhìn nhận thế nào về lợi nhuận kênh phân phối và hiệu quả giá, liệu có sẽ áp dụng các biện pháp mạnh hơn để đối phó với các đối thủ chính trong tỉnh trong tương lai không? Phản hồi của Tân Thế Viên là, trong bối cảnh cạnh tranh hiện tại, các doanh nghiệp chính đều đã gần như đồng nhất về phương thức cạnh tranh, bất kỳ chính sách mạnh mẽ nào cũng dễ bị đối thủ bắt chước, do đó công ty ưu tiên duy trì chiến lược và cạnh tranh khác biệt để giữ vững vị thế. Không ủng hộ chiến lược tấn công vào điểm yếu của đối thủ để tranh giành thị phần.

Tuy nhiên, khi Yanghe (Yanghe Co., Ltd.) liên tục củng cố hàng rào kênh phân phối qua các sản phẩm mới như M6+ và Tianzhilan, và các thương hiệu nổi tiếng toàn quốc đẩy chi phí xuống để ép các doanh nghiệp rượu khu vực, chiến lược “văn hóa thương hiệu khác biệt” của Tân Thế Viên có thể thực sự chuyển đổi thành thị phần hay không vẫn còn cần thử nghiệm trên thị trường.

Thực tế, khó khăn của Tân Thế Viên không phải là trường hợp cá biệt. Trong bối cảnh tổng doanh số rượu trắng đạt đỉnh, sự thay thế thế hệ tiêu dùng, và cảnh quan chính trị, thương mại suy giảm, các doanh nghiệp rượu khu vực thiếu năng lực thương hiệu toàn quốc đang đối mặt với áp lực tăng trưởng chung.

Khi được hỏi về “Áp lực giảm của thị trường rượu trắng hiện tại đã chạm đáy chưa?”, Wang Weidong cho biết, về doanh số, trong ngắn hạn có thể chưa hoàn toàn chạm đáy, nhưng do quy mô dân số lớn, đã gần đáy hơn nhiều. Xu hướng tiêu dùng trong tương lai sẽ thể hiện qua: tần suất uống rượu có thể tăng lên, nhưng lượng tiêu thụ mỗi lần sẽ giảm; động cơ tiêu dùng sẽ chuyển từ “uống xã hội” sang “tự thưởng cho bản thân”.

Xét về hiệu suất thị trường vốn, giá cổ phiếu của Tân Thế Viên trong năm 2026 tiếp tục chịu ảnh hưởng sâu, giảm mạnh trong năm, phản ánh sự xem xét lại của nhà đầu tư về logic tăng trưởng của công ty; lợi nhuận ròng của quý 2 và quý 3 năm 2025 lần lượt giảm 37% và 49% so với cùng kỳ.

Về điều này, Tân Thế Viên dự đoán trong khảo sát rằng “doanh thu sau quý hai sẽ đạt tăng trưởng dương.”

Viết bài: Nhà báo Wang Jingjuan, Tập đoàn Wancai, Nam Đô