Gần đây tôi đã suy nghĩ về định giá quyền chọn, và tôi nhận ra rằng nhiều nhà giao dịch thực sự không hiểu rõ sự khác biệt giữa giá trị nội tại (intrinsic) và giá trị ngoại tại (extrinsic) — điều này thật sự có thể khiến bạn mất tiền nếu không chú ý.

Vì vậy, đây là vấn đề. Khi bạn xem xét một quyền chọn, giá của nó gồm hai thành phần. Giá trị nội tại về cơ bản là lợi nhuận bạn sẽ thu được nếu thực hiện quyền chọn ngay bây giờ. Đối với quyền chọn mua (call), đó là khi giá cổ phiếu vượt qua giá thực hiện – bạn có thể mua rẻ hơn giá thị trường. Đối với quyền chọn bán (put), ngược lại – cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, nên bạn có thể bán cao hơn.

Bây giờ, nếu một quyền chọn nằm ngoài vùng có lợi nhuận (out-of-the-money), nó có giá trị nội tại bằng 0. Tất cả đều mang tính chất đầu cơ tại thời điểm đó. Nhưng điều thú vị là, giá trị ngoại tại (extrinsic) của quyền chọn đó vẫn có thể có giá trị thực vì thời gian và độ biến động.

Đó chính là phần giá trị ngoại tại. Nó còn gọi là giá trị thời gian, và thực sự là những gì nhà giao dịch trả để có khả năng quyền chọn trở nên có lợi nhuận trước khi hết hạn. Thời gian còn lại càng nhiều và thị trường càng biến động, giá trị ngoại tại này càng cao. Đó là lý do tại sao quyền chọn mất giá trị khi gần đến ngày hết hạn – thời gian trôi đi là có thật.

Hãy để tôi phân tích nhanh về mặt toán học. Giả sử một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 60 và bạn có quyền chọn mua (call) với giá thực hiện 50. Giá trị nội tại của bạn là 10 đô la. Nếu phí quyền chọn (premium) của quyền chọn đó là 8 đô la… chờ đã, điều đó không hợp lý. Giả sử phí quyền chọn là 13 đô la, thì giá trị ngoại tại của bạn là 3 đô la. Số tiền 3 đô la này là thị trường nghĩ rằng có thể xảy ra giữa bây giờ và ngày hết hạn.

Tại sao điều này quan trọng? Bởi vì hiểu rõ sự khác biệt giữa giá trị ngoại tại và nội tại sẽ thay đổi cách bạn giao dịch. Nếu bạn bán quyền chọn, bạn muốn có giá trị ngoại tại cao vì đó là thu nhập phí của bạn. Nếu bạn mua, bạn cần quyết định xem bạn đang trả tiền cho giá trị nội tại (để an toàn, các chiến lược trong vùng có lợi nhuận) hay đặt cược vào giá trị ngoại tại (rủi ro hơn, các quyền chọn ngoài vùng có lợi nhuận).

Tôi đã thấy nhiều nhà giao dịch bị thiệt hại khi mua quyền chọn mua xa ngoài vùng có lợi nhuận chỉ vì chúng rẻ. Chúng rẻ vì lý do chính là giá trị ngoại tại, và nó sẽ biến mất khi ngày hết hạn đến gần. Trong khi đó, bán các quyền chọn có giá trị ngoại tại cao sớm trong chu kỳ có thể mang lại lợi nhuận vì thời gian trôi đi có lợi cho bạn.

Điều cốt lõi là thời điểm. Khi ngày hết hạn đến gần, giá trị ngoại tại giảm mạnh. Vì vậy, nếu bạn hiểu rõ động thái này, bạn có thể đưa ra quyết định tốt hơn về thời điểm vào và thoát khỏi vị thế. Bạn cũng có thể đánh giá rủi ro tốt hơn – biết được phần nào trong giá quyền chọn là giá trị nội tại thực sự và phần nào là giá trị ngoại tại mang tính đầu cơ sẽ giúp bạn nhận biết tiềm năng lợi nhuận thực sự.

Tóm lại: đừng bỏ qua sự khác biệt giữa giá trị ngoại tại và nội tại. Một cái là lợi nhuận thực nếu bạn thực hiện ngay hôm nay. Cái kia là những gì thị trường nghĩ có thể xảy ra. Cả hai đều quan trọng, nhưng chúng ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào chiến lược và khung thời gian của bạn. Hiểu rõ điều này có thể thực sự giúp bạn tránh trả quá nhiều cho các quyền chọn chủ yếu dựa trên giá trị thời gian.