Mình vừa nhận ra nhiều người thực sự chưa hiểu rõ về ADRs là gì, và thành thật mà nói, điều đó đang khiến họ mất tiền. Để mình giải thích rõ hơn vì nó thực sự khá quan trọng nếu bạn đang xem xét các cổ phiếu quốc tế.

Vậy đây là vấn đề: ADR về cơ bản là một cổ phiếu nước ngoài đã được đóng gói để giao dịch trên các sàn giao dịch của Mỹ. Thay vì phải xử lý chuyển đổi tiền tệ, mở tài khoản môi giới nước ngoài, và thức khuya đến 3 giờ sáng để giao dịch trên thị trường nước ngoài, bạn chỉ cần mua nó như một cổ phiếu bình thường. Lý do tồn tại của nó? Mua cổ phiếu nước ngoài theo cách cũ là một cơn ác mộng. Bạn sẽ cần đổi đô la sang tiền tệ nước ngoài, thiết lập tài khoản ở nước ngoài, điều hướng các múi giờ và quy định khác nhau. ADR đã giải quyết vấn đề đó.

Vậy nó hoạt động như thế nào? Một công ty hoặc nhà đầu tư nước ngoài chuyển cổ phần của họ cho một ngân hàng lưu ký của Mỹ. Ngân hàng đó sau đó phát hành cho bạn một chứng chỉ ADR đại diện cho các cổ phần nước ngoài đó. Bây giờ bạn có thể giao dịch nó trên một sàn giao dịch của Mỹ hoặc qua thị trường OTC, giống như bất kỳ cổ phiếu nội địa nào. Muốn lấy lại cổ phần nước ngoài ban đầu? Bạn có thể đổi ADR của mình trở lại. Rất đơn giản.

Có một điểm phân biệt đáng biết: các chứng khoán nước ngoài thực tế được gọi là American depositary shares (ADS), nhưng người ta thường dùng ADR và ADS thay thế cho nhau. Ngoài ra, ADR có thể được tài trợ (công ty nước ngoài hợp tác với ngân hàng Mỹ để thiết lập) hoặc không được tài trợ (bạn môi giới tạo ra mà không có sự tham gia của công ty).

Bây giờ, phần phức tạp bắt đầu. Một ADR không phải lúc nào cũng tương đương với một cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở. Đây có thể là điểm khác biệt lớn nhất giữa ADR và cổ phiếu thông thường. Một ADR có thể đại diện cho một cổ phiếu, một phần của cổ phiếu, hoặc thậm chí 100 cổ phiếu của công ty nước ngoài. Ví dụ, một cổ phiếu nước ngoài giao dịch với giá 0,25 đô la mỗi cổ phiếu tại quê nhà. Ngân hàng lưu ký có thể đóng gói 100 cổ phiếu đó thành một ADR giao dịch trên $25 một sàn giao dịch của Mỹ. Nếu bạn không chú ý, bạn có thể nghĩ rằng cổ phiếu đó trị giá $25 khi thực tế nó trị giá 0,25 đô la nhân với 100. Luôn kiểm tra tỷ lệ quy đổi trước khi bạn thực hiện phân tích.

Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) có các mức giám sát khác nhau đối với ADR, và điều này rất quan trọng. ADR cấp độ 1 chỉ giao dịch OTC và có thể không được tài trợ. Chúng có yêu cầu tối thiểu về SEC, nên ít thông tin tài chính hơn có sẵn. Điều đó đồng nghĩa với rủi ro cao hơn cho bạn. ADR cấp độ 2 và 3 yêu cầu nhà phát hành đăng ký với SEC và nộp báo cáo hàng năm. Cấp độ 3 là nghiêm ngặt nhất và đại diện cho một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên các sàn giao dịch của Mỹ, nghĩa là công ty có thể huy động vốn tại đây và phải nộp mẫu F-1. Nếu bạn không thích cổ phiếu penny, có lẽ bạn nên tránh ADR cấp độ 1.

Về chi phí, ADR sẽ tính phí mà cổ phiếu thường không có. Ngân hàng lưu ký tính phí dịch vụ, thường từ 0,01 đến 0,03 đô la mỗi cổ phiếu, để xử lý công việc lưu ký. Kiểm tra bản cáo bạch để biết chi tiết. Thuế cũng khác biệt. Bạn sẽ phải trả thuế lợi nhuận vốn và cổ tức của Mỹ như bình thường, nhưng các chính phủ nước ngoài thường giữ lại thuế trên cổ tức từ công ty của họ. Một phần thuế bị giữ lại đó có thể được trừ vào số thuế bạn phải nộp ở Mỹ, nhưng điều này khá phức tạp tùy thuộc vào các hiệp định thuế. Nên hỏi ý kiến chuyên gia thuế về vấn đề này.

Điều mà nhiều người bỏ qua là: ADR mang theo rủi ro về tiền tệ. Nếu bạn sở hữu một ADR đại diện cho một công ty châu Âu, tỷ giá euro-đô la ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của ADR đó, chứ không chỉ riêng cổ phiếu. Điều này có thể làm cho giá biến động nhiều hơn so với dự đoán dựa trên hoạt động kinh doanh cơ bản.

Kết luận? ADR cấp độ 3 dễ phân tích nhất vì chúng gần giống cổ phiếu Mỹ nhất. Chú ý đến các chỉ số trên mỗi cổ phiếu như lợi nhuận hoặc P/E vì chúng có thể được tính khác nhau tùy thuộc vào việc dựa trên cổ phiếu nước ngoài hay ADR. Và nhớ rằng, về bản chất, đây vẫn là cổ phiếu nước ngoài, nên chúng thường biến động theo thị trường quê nhà nhiều hơn thị trường Mỹ. Nếu bạn hiểu rõ ý nghĩa thực sự của ADR và nghiên cứu kỹ về cổ phiếu cụ thể cùng cấp độ ADR của nó, bạn có thể tiếp cận các cơ hội quốc tế tốt mà không gặp phải tất cả các rắc rối.