Gần đây tôi thấy nhiều người bàn luận về QT, thực chất chính là thu hẹp lượng cung tiền, nhưng nhiều người vẫn còn hơi mơ hồ về khái niệm này. Tôi cũng đã dành thời gian nghiên cứu và nhận thấy ảnh hưởng của việc này đến thị trường tiền mã hóa lớn hơn nhiều so với dự đoán.

Nói đơn giản, thu hẹp lượng cung tiền(QT) là một công cụ chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, dùng để chống lạm phát. Ý nghĩa của nó rất rõ ràng: ngân hàng trung ương không mua trái phiếu nữa, thay vào đó bắt đầu đáo hạn các tài sản đang nắm giữ, từ từ giảm quy mô bảng cân đối kế toán. Điều này hoàn toàn trái ngược với chính sách nới lỏng tiền tệ trước đó.

Ngân hàng trung ương thực hiện QT như thế nào? Trước tiên là ngừng mua chứng khoán mới, sau đó để các trái phiếu đã nắm giữ tự đáo hạn mà không đầu tư mua mới. Trong một số trường hợp, ngân hàng trung ương còn chủ động bán tháo tài sản để đẩy nhanh quá trình này. Một biện pháp khác là điều chỉnh lãi suất dự trữ bắt buộc, khiến các ngân hàng có xu hướng tích trữ tiền mặt hơn là cho vay.

Hậu quả trực tiếp là lãi suất tăng lên. Khi ngân hàng trung ương giảm thanh khoản trên thị trường, chi phí vay mượn tự nhiên sẽ tăng. Đối với nền kinh tế, lãi suất cao đồng nghĩa với việc các doanh nghiệp sẽ giảm đầu tư, người tiêu dùng cũng sẽ cắt giảm chi tiêu. Thị trường chứng khoán thường bị áp lực, vì lợi nhuận của các công ty bị thu hẹp. Lợi suất trái phiếu tăng lên, thậm chí còn thu hút một số nhà đầu tư chuyển từ cổ phiếu sang các tài sản cố định có lợi suất.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa còn rõ ràng hơn. Khi ngân hàng trung ương thắt chặt, thanh khoản của toàn hệ thống tài chính giảm mạnh. Các khoản vốn vốn dĩ chảy vào thị trường crypto bắt đầu chảy trở lại các tài sản tài chính truyền thống. Nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn khi đối mặt với các tài sản rủi ro, lợi suất trái phiếu cao đột ngột trở nên hấp dẫn. Kết quả là khối lượng giao dịch tiền mã hóa giảm, giá chịu áp lực giảm.

Một yếu tố bị bỏ qua là tâm lý thị trường. QT mang lại sự không chắc chắn có thể khiến nhà đầu tư nhanh chóng điều chỉnh danh mục, dẫn đến biến động giá tài sản tăng cao. Bitcoin và Ethereum, các loại tài sản rủi ro hàng đầu, sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp. Ngân hàng trung ương cần cẩn thận trong việc quản lý truyền thông chính sách, nếu không dễ gây hoảng loạn thị trường.

Ở góc độ lớn hơn, thu hẹp lượng cung tiền có nghĩa là từ chính sách nới lỏng chuyển sang thắt chặt, sự chuyển đổi này là thử thách cho tất cả các loại tài sản. Chính phủ vay mượn với chi phí cao hơn, lợi nhuận doanh nghiệp bị hạn chế, nhà đầu tư giảm sở thích rủi ro. Thị trường crypto những năm gần đây đã hưởng lợi từ môi trường nới lỏng, khi thời kỳ thắt chặt đến, cảm nhận rõ ràng nhất chính là điều đó.

Nếu bạn theo dõi các tài sản crypto trên Gate, đây là thời điểm tốt để hiểu rõ ảnh hưởng của QT đến thị trường. Hiểu được ngân hàng trung ương đang làm gì sẽ giúp bạn nhìn nhận các biến động thị trường một cách lý trí hơn, thay vì bị cảm xúc ngắn hạn dẫn dắt.