Michael Saylor tuyên bố, ‘Bitcoin đã chiến thắng’ – Nhưng thị trường vẫn chưa quyết định

Luận điểm lạc quan mới nhất của Michael Saylor hiện đang phải đối mặt với bài kiểm tra thực sự.

Tuy nhiên, xét từ góc độ vĩ mô, quan điểm của ông về Bitcoin [BTC] không có vẻ xa vời. Ý tưởng rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của BTC “đã chết” thực sự có một phần sức nặng.

Về mặt kỹ thuật, đợt halving năm 2024 đã không mang lại kiểu đợt tăng sau halving như đã từng thấy ở các chu kỳ trước, làm gián đoạn câu chuyện cung ứng thông thường.

    AD

Điều đó tự nhiên dẫn chúng ta đến góc nhìn “tín dụng số”. Michael Saylor đã lập luận trong bài đăng của mình rằng mức độ tin cậy của Bitcoin ngày càng phụ thuộc vào DeFi khi các tổ chức TradFi tích hợp BTC dưới dạng tài sản kỹ thuật số và định hình sự phát triển tương lai của nó.

Nói một cách đơn giản, thay vì hoạt động như một tài sản mang tính đầu cơ, Bitcoin đang dần định vị mình như một công cụ tín dụng trong các hệ thống tài chính mang tính tổ chức.

Nguồn: X

Thời điểm của dòng tweet cũng đáng chú ý. Ở khía cạnh vĩ mô, biến động vẫn đang hiện diện rõ rệt. Lời cảnh báo của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với Iran về việc mở Eo biển Hormuz được đặt để hết hạn vào Thứ Hai lúc 10:05 a.m. ET.

Quan trọng hơn, điều đó diễn ra vào khoảng 35 phút sau khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài ba ngày.

Trên thực tế, các nhà phân tích hiện đang kêu gọi một phiên giao dịch có khả năng rất nhiều sự kiện, khi bất ổn địa chính trị có thể thúc đẩy các biến động mạnh trên nhiều tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.

Trong bối cảnh đó, bài đăng của Michael Saylor bắt đầu trở nên hợp lý hơn, đặc biệt khi ông cho rằng việc các tổ chức chấp nhận sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của Bitcoin. Điều đó tự nhiên đặt ra câu hỏi lớn hơn: Luận điểm “Bitcoin đã thắng” của Saylor liệu có thực sự diễn ra hay không?

Bitcoin đã trưởng thành thành DeFi chưa?

Để Bitcoin thực sự trưởng thành thành tín dụng số, nó cần cho thấy khả năng chống chịu trước các thông tin gây sợ hãi (FUD) từ vĩ mô. Tuy nhiên, diễn biến giá gần đây cho thấy thị trường có vẻ vẫn chưa đạt đến giai đoạn đó.

Bất ổn vĩ mô đã kéo BTC giảm gần 32% so với đỉnh hàng năm 97k USD, củng cố rằng các điều kiện thanh khoản bên ngoài vẫn đang chi phối mạnh mẽ hành vi giá. Quan trọng hơn, xu hướng này giờ đây cũng đã thể hiện rõ trên chuỗi.

Ở cấp độ vi mô, phí giao dịch của Bitcoin đã giảm xuống còn 2.5 BTC mỗi ngày, mức thấp nhất kể từ năm 2011.

Vì phí hoạt động như một tín hiệu trực tiếp về hoạt động mạng, phí giảm cho thấy nhu cầu yếu hơn, áp lực giao dịch thấp hơn và mức độ tham gia giảm. Trong khi đó, mức độ “niềm tin” ngoài chuỗi cũng không trông mạnh hơn nhiều.

Nguồn: Glassnode

Theo dữ liệu CryptoQuant, áp lực bán từ các tổ chức tiếp tục vẫn còn đó khi Chỉ số Coinbase Premium Index (CPI) vẫn ở vùng âm, báo hiệu việc bán liên tục từ các dòng chảy tổ chức có trụ sở tại Hoa Kỳ.

Trên thực tế, chỉ có sự “hạ nhiệt” ngắn ngủi đối với áp lực này xuất hiện khi Bitcoin kiểm tra lại mốc $75,000.

Trong khi đó, Short-Term Holder Net Position Change (cả theo số liệu đọc hằng ngày và trên xu hướng 90 ngày) cho thấy sự phân phối, cho thấy các STH vẫn đang quay vòng Bitcoin trở lại thị trường thay vì tích lũy.

Tổng hợp lại, phí giảm, tích lũy yếu kém và tình trạng đầu hàng diễn ra liên tục, cùng với mức điều chỉnh 22% của Bitcoin trong Q1 và mức giảm thêm 2.04% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng Tư, cho thấy BTC vẫn chưa được cách ly hoàn toàn khỏi rủi ro vĩ mô.

Điều đó lần lượt đặt toàn luận điểm tổng thể của Michael Saylor vào sự giám sát chặt chẽ của thị trường thực.

Tóm tắt cuối cùng

• _Câu chuyện về việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin đang dần thu hút sự chú ý, nhưng biến động vĩ mô vẫn tiếp tục chi phối diễn biến giá. _
• Hoạt động on-chain yếu kèm theo phân phối diễn ra liên tục cho thấy BTC vẫn vận hành như một tài sản rủi ro chứ chưa phải là một hệ thống tín dụng số đã trưởng thành hoàn toàn, qua đó thách thức luận điểm “Bitcoin has won” của Saylor.