Ủy ban Kho bạc Hoa Kỳ bắt đầu quy trình xây dựng quy định theo Đạo luật GENIUS với đề xuất dài 87 trang

Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã chính thức bắt đầu triển khai Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS), công bố thông báo đầu tiên về quy tắc đề xuất (NPRM) và mở một giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày.

Đề xuất dài 87 trang nêu rõ cách Bộ Tài chính sẽ xác định liệu các cơ chế quản lý stablecoin ở cấp bang có “tương tự một cách đáng kể” với khung liên bang hay không—một ngưỡng quan trọng cho phép các tổ chức phát hành nhỏ hơn vẫn chịu sự giám sát của bang.

Theo Đạo luật GENIUS, các tổ chức phát hành stablecoin có lượng cung đang lưu hành dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn quy định ở cấp bang, với điều kiện các cơ chế đó đáp ứng hoặc vượt các tiêu chuẩn liên bang. Quy tắc được đề xuất đặt ra các nguyên tắc rộng để định hướng việc xác định này, đồng thời vẫn dành cho các bang sự linh hoạt trong các lĩnh vực như cấp phép, giám sát và thực thi.

Theo tài liệu, Bộ Tài chính đưa ra sự phân biệt rõ ràng giữa “các yêu cầu thống nhất”—chẳng hạn như yêu cầu dự trữ tương ứng và tuân thủ chống rửa tiền—và “các yêu cầu được hiệu chỉnh theo bang”, trong đó các cơ quan quản lý địa phương giữ quyền quyết định, bao gồm các chuẩn mực về vốn và quản lý rủi ro.

Đáng chú ý, đề xuất chủ yếu gắn mốc tham chiếu liên bang với các quy định và cách diễn giải do Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ (Office of the Comptroller of the Currency) ban hành, qua đó cho thấy vai trò trung tâm của cơ quan này trong việc giám sát các tổ chức phát hành stablecoin không thuộc ngân hàng, những đơn vị chuyển sang chịu sự giám sát liên bang sau khi vượt ngưỡng 10 tỷ USD.

Quy tắc cũng làm rõ rằng các khung pháp lý ở bang có thể vượt các yêu cầu liên bang, miễn là chúng không mâu thuẫn với luật liên bang hoặc làm suy giảm mức độ tương thích tổng thể.

Tiến triển lập pháp về crypto của Hoa Kỳ

NPRM đánh dấu bước đi chính thức đầu tiên của Bộ Tài chính trong việc chuyển Đạo luật GENIUS—được ban hành vào tháng 7/2025—thành một cơ chế quản lý vận hành cho stablecoin dùng cho thanh toán, với các quy tắc cuối cùng dự kiến được công bố sau khi giai đoạn lấy ý kiến công chúng kết thúc.

Các cơ chế ở bang cũng sẽ bị cấm làm suy yếu các tiêu chuẩn cốt lõi về công bố thông tin, theo đó các tổ chức phát hành phải công bố các báo cáo thành phần dự trữ ít nhất mỗi tháng—phù hợp với yêu cầu tần suất của liên bang.

Các hạn chế về đặt tên cũng sẽ được áp dụng tương tự cho cả hai khung, ngăn các tổ chức phát hành chịu sự quản lý của bang sử dụng các thuật ngữ bị cấm trong hoạt động xây dựng thương hiệu stablecoin.

Đề xuất nhấn mạnh rằng luật liên bang vẫn là nền tảng, đồng thời cho biết mọi đạo luật trong tương lai do Quốc hội thông qua liên quan đến các tổ chức phát hành stablecoin sẽ tự động áp dụng cho các công ty chịu quản lý của bang, trừ khi được nêu rõ là không áp dụng.

Việc Đạo luật GENIUS được thông qua vào năm 2025 đã đánh dấu bước ngoặt trong chính sách crypto của Hoa Kỳ, thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin và yêu cầu dự trữ đầy đủ, tuân thủ AML (chống rửa tiền), cùng các công bố thông tin thường xuyên.

Luật này được xem rộng rãi là nhằm hợp thức hóa các stablecoin được neo theo đồng đô la, đồng thời củng cố sự thống trị tiền tệ của Hoa Kỳ.

Kể từ đó, sự chú ý đã chuyển sang việc triển khai và các đạo luật tiếp nối. Bộ Tài chính cho biết các báo cáo được ban hành theo Đạo luật GENIUS đang mở rộng các công cụ giám sát, bao gồm các biện pháp nhắm vào tài chính phi pháp và các công cụ trộn crypto.

Trong khi đó, các tranh chấp giữa ngân hàng và các công ty crypto, đặc biệt liên quan đến việc liệu stablecoin có thể mang lại lợi suất hay không, đã làm chậm các nỗ lực định hình cấu trúc thị trường rộng hơn.

Trong khi đó, Quốc hội đang thúc đẩy các dự luật bổ sung như Đạo luật Clarity nhằm xác định thẩm quyền của SEC và CFTC, cho thấy một nỗ lực rộng hơn hướng tới khung quản lý toàn diện đối với tài sản kỹ thuật số.