Le MVRV Z-Score của Bitcoin báo hiệu áp lực cực đoan của thị trường

Vào cuối tháng Hai, nhà phân tích thị trường Axel đã công bố một báo cáo chi tiết dựa trên dữ liệu từ CryptoQuant, làm nổi bật một hiện tượng đáng lo ngại: MVRV Z-Score của Bitcoin hiện đạt -2,28, một mức độ vượt qua các đáy lịch sử của các chu kỳ giảm giá trước đó. Những dữ liệu này, được BlockBeats đưa tin, gợi ý rằng các thị trường đang trải qua một khu vực áp lực mạnh mẽ.

MVRV Z-Score, chỉ báo kỹ thuật quan trọng này, đo lường sự chênh lệch giữa giá trị thị trường thực tế và giá trị thực hiện trên chuỗi. Khi MVRV Z-Score giảm xuống vùng âm, điều này có nghĩa là giá giao dịch trên thị trường nằm dưới giá trị hợp lý được ước tính bởi các chỉ số on-chain. So sánh mức hiện tại là -2,28 với các chu kỳ trước, ta thấy rằng MVRV Z-Score đã vượt qua mức đáy -1,6 ghi nhận vào năm 2018 và -1,4 vào năm 2022.

Cách bối cảnh ETF biến đổi độ nhạy của MVRV Z-Score

Thời đại của quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đã thay đổi cơ bản động lực của thị trường. Sự xuất hiện ồ ạt của vốn từ các tổ chức đã làm gia tăng đáng kể chi phí trung bình cho các nhà đầu tư. Sự chuyển đổi cấu trúc này làm cho MVRV Z-Score nhạy cảm hơn nhiều với những điều chỉnh giá nhỏ nhất. Những gì chúng ta thấy hôm nay phản ánh một thực tế mới: các ngưỡng áp lực cực đoan không còn giống như thời kỳ trước ETF.

Axel nhấn mạnh rằng sự bất thường rõ ràng của MVRV Z-Score được giải thích chính xác bởi sự biến đổi của thị trường này. Các dòng vốn từ các tổ chức đã củng cố cơ sở chi phí, thay đổi các điểm tham chiếu truyền thống của chỉ báo.

Các tín hiệu kỹ thuật để xác nhận sự thay đổi xu hướng

Để thị trường có thể thoát khỏi khu vực quan trọng này, một số điều kiện cần phải được thực hiện. Một sự phục hồi của MVRV Z-Score lên trên ngưỡng -1,5, kèm theo việc duy trì giá Bitcoin trên 66.000 đô la (giá hiện tại khoảng 66.20K đô la), sẽ là tín hiệu xác nhận kỹ thuật đầu tiên để thoát khỏi áp lực cực đoan.

Tuy nhiên, chỉ báo NUPL (Lợi nhuận/Lỗ chưa thực hiện ròng), đánh giá trực tiếp tâm lý thị trường, cung cấp một cái nhìn tinh tế. Hiện tại là 0,197, NUPL vẫn nằm trong khu vực được gọi là “hy vọng”, xa khỏi các vùng capitulation quan sát thấy trong các cuộc khủng hoảng chu kỳ thực sự.

Khi thị trường thực sự hoảng loạn: NUPL âm

Các giai đoạn capitulation thực sự, như vào tháng 12 năm 2018, tháng 3 năm 2020 và tháng 11 năm 2022, đặc trưng bởi NUPL giảm xuống vùng âm. Những thời điểm quan trọng này cho thấy phần lớn các nhà nắm giữ đang chịu lỗ ròng, báo hiệu một sự capitulation thực sự của thị trường.

Mức hiện tại là 0,197 đặt các nhà đầu tư khoảng giữa phạm vi lịch sử, còn xa so với vùng đau đớn thực sự. Mặc dù tâm lý thị trường đã rõ ràng yếu đi do áp lực giảm giá, nhưng nó vẫn chưa đạt đến mức hoảng loạn thực sự.

Diễn giải tổng thể: giữa áp lực kỹ thuật và sức bền cảm xúc

Các dữ liệu hội tụ từ MVRV Z-Score và NUPL vẽ nên một bức tranh tương phản: nếu áp lực kỹ thuật gia tăng, hầu hết các tham gia vẫn giữ một vị trí có lãi trên giấy (NUPL > 0). Niềm tin chắc chắn đã lung lay, nhưng chưa hoàn toàn nhượng bộ trước sự capitulation tổng thể. MVRV Z-Score tiếp tục phát đi các cảnh báo kỹ thuật, trong khi NUPL tiết lộ một sức bền cảm xúc tương đối của thị trường. Sự phân tách này giữa các tín hiệu kỹ thuật cực đoan và tâm lý thị trường vừa phải là một trong những đặc điểm nổi bật của chu kỳ hiện tại.