Chiến tranh Iran thúc đẩy rủi ro suy thoái ở châu Âu và Nhật Bản lên 50%, theo BCA Research

Peter Berezin, giám đốc chiến lược toàn cầu của BCA Research, cho biết xung đột ở Iran đã đẩy xác suất Mỹ rơi vào suy thoái lên 40% và cảnh báo rằng cú sốc kéo dài về nguồn cung dầu có thể đẩy giá dầu thô lên 200 USD/thùng, ảnh hưởng đến mọi thứ từ phân bón đến nhựa dọc theo chuỗi cung ứng toàn cầu. Rủi ro còn cao hơn đối với các quốc gia khác.

Các ý chính:

• BCA Research đặt xác suất suy thoái ở Mỹ ở mức 40%, cảnh báo rằng các đợt cắt giảm nguồn cung dầu 10% kéo dài có thể đẩy giá dầu thô lên 200 USD.
• Dầu giữ trên 100 USD/thùng cho thấy các nhà giao dịch hàng hóa nhìn thấy rủi ro sâu hơn so với những gì các nhà đầu tư cổ phiếu hiện đang định giá.
• Berezin ưu tiên Anthropic trong số các ứng viên IPO năm 2026 nhưng nói rằng một làn sóng các đợt niêm yết thường đánh dấu đỉnh của một ngành.

Nhà kinh tế Cảnh Báo Dầu Có Thể Chạm Mức 200 USD Nếu Xung Đột Iran Làm Gián Đoạn 10% Nguồn Cung Toàn Cầu

Berezin đã trao đổi với David Lin trên The David Lin Report, khi thị trường chứng khoán ghi nhận mức tăng ngắn hạn nhờ các tin tức về khả năng đàm phán ngừng bắn ở Iran. Ông tỏ ra hoài nghi rằng đà tăng đó sẽ được duy trì.

“Tôi có thể thấy lộ trình của thị trường chứng khoán giống như vậy,” Berezin nói, so sánh các cổ phiếu với một quả bóng nảy lên rồi đi xuống cầu thang. “Nó sẽ bật lên trong một thời gian, nhưng cuối cùng nó sẽ kết thúc thấp hơn mức ban đầu.”

Tại thời điểm phỏng vấn, Nasdaq đã lùi khoảng 7,5% so với đầu năm, và mức sụt giảm đáy khoảng 12% khiến đây là khởi đầu tệ nhất cho một năm kể từ năm 2022. Berezin giải thích rằng cổ phiếu vẫn đang đắt đỏ, giao dịch quanh mức 20 lần lợi nhuận kỳ vọng trên biên lợi nhuận đỉnh. Ông gọi tiền mặt là nhóm tài sản ông ưa thích trong thời điểm hiện tại.

Về dầu, Berezin chỉ ra eo biển Hormuz, nơi có khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua, và cho biết hiện khoảng 10% nguồn cung thế giới đang bị gián đoạn. Ông giải thích với Lin rằng nhu cầu đối với dầu có độ co giãn rất thấp, nghĩa là giá có thể cần phải tăng gấp đôi hoặc gấp ba để giảm mức tiêu thụ 10%.

“Nếu chúng ta có mức sụt giảm kéo dài trong sản lượng dầu toàn cầu khoảng 10%, thì rất dễ thấy giá dầu có thể lên 200 USD,” ông nói. Berezin nói thêm:

“Ý tôi là hãy nghĩ về giai đoạn đại dịch ở thời điểm tệ nhất của đại dịch. Hãy nhớ những con phố trống trơn? Mức tiêu thụ dầu toàn cầu đã giảm khoảng 20%. Nếu nhìn vào eo biển Hormuz, thì đó là lượng nguồn cung dầu toàn cầu đi qua eo biển này mỗi ngày.”

Ông lưu ý rằng các nhà giao dịch hàng hóa đã không theo chân các nhà đầu tư cổ phiếu bước vào đợt tăng gần đây, khi giá dầu vẫn duy trì ở mức cao trên 100 USD/thùng. Berezin nói rằng khoảng trống đó là một dấu hiệu cảnh báo, vì các thị trường hàng hóa thường được thông tin tốt hơn về hướng đi của giá năng lượng.

Xác suất suy thoái đối với châu Âu và Nhật Bản nằm gần mức 50%, Berezin cho biết, một phần vì giá dầu cao hơn gây ảnh hưởng đến điều kiện thương mại (terms of trade) của họ nhiều hơn so với Hoa Kỳ. Ông nói thêm rằng đồng USD được hưởng lợi trong ngắn hạn nhờ dầu thô ở mức cao, nhưng lại phải đối mặt với các lực cản mang tính cấu trúc: định giá vẫn còn đắt đỏ theo ngang giá sức mua, nhiều thập kỷ thâm hụt cán cân vãng lai và các ngân hàng trung ương đang đa dạng hóa khỏi dự trữ bằng USD. Ông lập luận rằng vàng có thể được hưởng lợi từ xu hướng đa dạng hóa đó trong những tháng và năm tới, sau một đợt điều chỉnh do một phần bởi việc nhà đầu tư cá nhân chốt lời.

Về chính bản thân xung đột ở Iran, Berezin nói rằng kịch bản cơ sở vẫn là một giải pháp được đàm phán, nhưng cảnh báo rằng một khoảng trống quyền lực sau vụ giết lãnh đạo chủ chốt của Iran khiến cho việc thỏa hiệp trong ngắn hạn trở nên khó khăn hơn. Ông khẳng định rằng các nhân vật chính trị cứng rắn thường trỗi dậy trong những bối cảnh như vậy, điều này đi ngược lại một lối thoát nhanh.

Cuộc trò chuyện chuyển sang trí tuệ nhân tạo (AI) và tác động của nó đến lĩnh vực công nghệ rộng hơn. Berezin phân tích rằng sự gián đoạn đã đi xa hơn hẳn phần mềm và giờ đe dọa các công ty truyền thông xã hội. Ông cho rằng các tác nhân AI có thể ngày càng phân phối nội dung trực tiếp đến người dùng, làm giảm giá trị của các nền tảng như Instagram và Youtube từ vai trò điểm đến thành chỉ là các kho lưu trữ nội dung.

Về phần cứng AI, Berezin dẫn một báo cáo của Wall Street Journal về nghiên cứu tại Caltech cho thấy chi phí tính toán cho các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) giảm mạnh. Ông rút ra một phép so sánh với hạ tầng Internet: truyền dữ liệu đã tăng với tốc độ tích lũy xấp xỉ 500.000% trong 25 năm, nhưng chi tiêu cho hạ tầng đó lại giảm khi xét như một phần của GDP. Ông nói AI có thể đi theo một lộ trình tương tự, khiến khoản chi hàng nghìn tỷ USD dự kiến cho các trung tâm dữ liệu trở nên không cần thiết.

“Điểm mỉa mai có thể là cuối cùng chúng ta sẽ có một thế giới được tăng cường bởi AI, nhưng chúng ta không cần kiểu như hàng nghìn tỷ đô la ở các trung tâm dữ liệu để đi đến đó,” ông nói.

Trong kịch bản đó, Berezin nhận xét, trong ngắn hạn thì sẽ là kịch bản bi quan đối với đồng và các kim loại cơ bản nhưng có thể lại là kịch bản lạc quan trong dài hạn, vì những cải thiện năng suất thật sự do AI tạo ra cuối cùng sẽ tạo ra nhu cầu đối với các nguồn lực vật chất vẫn hữu hạn.

Khi được hỏi về các IPO năm 2026 được kỳ vọng, bao gồm SpaceX, OpenAI và Anthropic, Berezin cho biết Anthropic là lựa chọn của ông nếu bị ép phải chọn, dẫn chiếu đến vị thế của công ty trong các dịch vụ AI cho doanh nghiệp và lợi thế mà họ sẽ có nhờ chi phí tính toán thấp hơn. Ông cũng cảnh báo rằng một làn sóng IPO dày đặc thường báo hiệu đỉnh của một ngành.

Ông kiên quyết bác bỏ các cảnh báo của CEO Anthropic Dario Amodei rằng AI có thể xóa sổ một nửa số việc làm hành chính cổ trắng ở mức nhập môn và đẩy thất nghiệp lên 10% đến 20% trong vòng năm năm. Berezin nhấn mạnh rằng các nhà kinh tế biết rằng các lợi ích từ tăng năng suất sẽ chuyển hóa thành tăng thu nhập trong trạng thái cân bằng, và mọi bất bình đẳng phát sinh nhiều khả năng sẽ kích hoạt phản ứng về chính sách tài khóa và tiền tệ nhằm ngăn thất nghiệp tăng mạnh.