JPMorgan và Citibank: Cuộc cạnh tranh về hạ tầng thanh toán blockchain và quá trình mã hóa hệ thống thanh toán toàn cầu

Vào tháng 4 năm 2026, cuộc cạnh tranh giữa JPMorgan Chase và Citigroup trong lĩnh vực hạ tầng thanh toán blockchain đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Hai ngân hàng này từ lâu đã thống lĩnh mảng thanh toán doanh nghiệp xuyên biên giới toàn cầu, với tổng giá trị luân chuyển dòng tiền lên đến hàng nghìn tỷ đô la Mỹ. Hiện tại, họ đang mở rộng cuộc đua này từ hệ thống thanh toán truyền thống sang các nền tảng thanh toán dựa trên blockchain và tài sản số hóa.

JPMorgan tiếp tục mở rộng lợi thế tiên phong với nền tảng blockchain độc quyền Kinexys (trước đây là Onyx). Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, nền tảng này đã xử lý hơn 3 nghìn tỷ đô la Mỹ giao dịch, với khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày vượt 5 tỷ đô la Mỹ. Trong khi đó, Citi Token Services—giải pháp số hóa tài sản của Citigroup—hiện phục vụ hơn 500 khách hàng tổ chức, xử lý khoảng 1 tỷ đô la Mỹ mỗi ngày và dự kiến sẽ ra mắt dịch vụ lưu ký tài sản số chuẩn tổ chức vào năm 2026.

Mặc dù khối lượng thanh toán số của cả hai ngân hàng vẫn còn nhỏ hơn rất nhiều so với hệ thống truyền thống, các lãnh đạo của cả hai bên đều nhấn mạnh rằng đây là dấu hiệu cho thấy quá trình chuyển đổi sang một tương lai tài chính số hóa, có thể lập trình và hoạt động liên tục đang tăng tốc.

Nhìn lại chiến lược: Từ nền tảng độc quyền của JPMorgan đến bước tăng tốc 5 năm của Citi

JPMorgan: Một thập kỷ từ Onyx đến Kinexys

JPMorgan đã bắt đầu phát triển hạ tầng blockchain từ hơn một thập kỷ trước. Năm 2020, ngân hàng này chính thức ra mắt nền tảng tài sản số Onyx và đồng tiền gửi JPM Coin, trở thành ngân hàng lớn đầu tiên trên thế giới triển khai hệ thống thanh toán blockchain riêng. Nền tảng này đã trải qua nhiều lần nâng cấp và được đổi tên thành Kinexys, định vị là hạ tầng blockchain toàn diện bao gồm thanh toán, tài sản số hóa và chứng khoán.

Tháng 11 năm 2025, Kinexys triển khai JPM Coin trên Base, mạng Ethereum Layer 2 do Coinbase hỗ trợ, đánh dấu lần đầu tiên một token tiền gửi ngân hàng xuất hiện trên môi trường blockchain công khai. Đến tháng 1 năm 2026, JPM Coin tiếp tục mở rộng sang Canton Network, lần triển khai công khai thứ hai. Tháng 4 năm 2026, JPMorgan bổ nhiệm cựu lãnh đạo Goldman Sachs là Oliver Harris dẫn dắt bộ phận Kinexys, thúc đẩy thương mại hóa và mở rộng thị trường Trung Đông. Khối lượng giao dịch mỗi ngày trên nền tảng hiện đã vượt 7 tỷ đô la Mỹ.

Citigroup: 5 năm đầu tư chiều sâu và tăng tốc năm 2026

Citi bắt đầu xây dựng hạ tầng blockchain từ khoảng năm 2021. Citi Token Services hiện đã hoạt động tại 5 thị trường—Mỹ, Anh, Ireland, Hồng Kông và Singapore—cho phép khách hàng tổ chức thực hiện gửi và chuyển tiền số hóa bất kỳ lúc nào, bất kỳ ngày nào trong tuần.

Citi đã tích hợp với hơn 220 mạng lưới thanh toán toàn cầu và sở hữu lộ trình rõ ràng để chuyển đổi từ blockchain riêng sang blockchain công khai. Cuối năm 2025, Citi hợp tác với Coinbase để cùng nghiên cứu năng lực thanh toán tài sản số cho khách hàng tổ chức. Tháng 2 năm 2026, bà Nisha Surendran—Giám đốc Lưu ký Tài sản số của Citi—đã công bố tại Diễn đàn Chiến lược Thế giới rằng Citi sẽ ra mắt dịch vụ lưu ký Bitcoin chuẩn tổ chức trong năm, hướng tới việc biến Bitcoin trở thành "tài sản ngân hàng hóa về mặt vận hành".

Đối đầu dữ liệu: Khối lượng giao dịch, kiến trúc kỹ thuật và thị trường nghìn tỷ đô la

So sánh khối lượng giao dịch

Tính đến tháng 4 năm 2026, khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày của Kinexys đạt khoảng 7 tỷ đô la Mỹ, vượt xa Citi. Cuối tháng 3, JPMorgan hợp tác với Mitsubishi Corporation, đặt mục tiêu nâng khối lượng giao dịch lên 10 tỷ đô la Mỹ/ngày. Dù quy mô tuyệt đối của Citi còn khiêm tốn hơn, nhưng chiến lược khác biệt rất rõ ràng—ngoài hạ tầng thanh toán, Citi còn xây dựng năng lực lưu ký tài sản số và thế chấp chéo tài sản, hướng tới một hệ sinh thái hoàn chỉnh hơn.

Quy mô thị trường tham khảo

Dữ liệu ngành cho thấy thị trường blockchain cho dịch vụ tài chính đạt khoảng 6,98 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 và dự kiến tăng trưởng với tốc độ CAGR 52,9% lên khoảng 58,2 tỷ đô la Mỹ vào năm 2029. BNY Mellon dự báo tổng quy mô thị trường stablecoin và tiền mặt số hóa sẽ đạt 3,6 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030. Nghiên cứu nội bộ của Citi ước tính khối lượng giao dịch tiền gửi số hóa hàng năm có thể đạt 100–140 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030.

Những con số này cho thấy tổng khối lượng thanh toán số mỗi ngày của JPMorgan và Citi (8 tỷ đô la Mỹ) vẫn còn ở giai đoạn rất sớm so với quy mô thị trường dự báo trong tương lai. Cuộc cạnh tranh chính vẫn còn rất xa mới ngã ngũ.

Khác biệt về kiến trúc kỹ thuật

JPMorgan áp dụng chiến lược "ưu tiên độc quyền, mở rộng chuỗi công khai" theo hai hướng song song. Kinexys được xây dựng trên chuỗi riêng có cấp phép nhưng mở rộng JPM Coin sang môi trường công khai thông qua Base và Canton. Ngân hàng này cũng dự kiến mở rộng sang lĩnh vực tín dụng tư nhân và số hóa bất động sản, phát triển Kinexys từ mạng lưới thanh toán thành nền tảng số hóa tài sản toàn diện.

Trong khi đó, Citi sử dụng Citi Integrated Digital Assets Platform làm trung tâm, xây dựng kiến trúc lai kết nối hạ tầng tiền pháp định với chuỗi công khai. Chiến lược công nghệ của Citi nhấn mạnh "tích hợp" thay vì "đột phá"—tức là nhúng blockchain như một lớp công nghệ nền tảng vào mô hình ngân hàng hiện hữu, thay vì tạo ra một hệ thống tách biệt.

Đụng độ quan điểm: Hai hướng đi khác biệt cho token tiền gửi ngân hàng và stablecoin

Khác biệt lớn nhất nằm ở stablecoin. Ông Shahmir Khaliq, Giám đốc Dịch vụ Toàn cầu của Citi, cho biết ngân hàng sẵn sàng hợp tác với khách hàng sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới. Nghiên cứu của Citi cũng dự báo khối lượng thanh toán stablecoin hàng năm có thể đạt gần 100 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2030 trong các kịch bản cơ sở.

Ông Umar Farooq, Đồng Giám đốc Toàn cầu mảng Thanh toán của JPMorgan, lại thận trọng hơn. Ông lập luận rằng nếu nhà phát hành stablecoin mang rủi ro tương tự ngân hàng thì cũng phải chịu yêu cầu quản lý tương tự, đồng thời lưu ý một số nhà phát hành stablecoin có thể áp dụng cách tiếp cận "đơn giản hóa" đối với kiểm soát tuân thủ như KYC. JPMorgan định vị JPM Coin là "giải pháp ưu việt" so với stablecoin, nhấn mạnh việc tích hợp với hạ tầng tuân thủ do ngân hàng xây dựng suốt nhiều thập kỷ, bao gồm sàng lọc lệnh trừng phạt, kiểm soát chống rửa tiền và báo cáo quản lý.

Góc nhìn tỉnh táo: Động cơ thương mại phía sau những tuyên bố lạc quan của ngân hàng

Dù lãnh đạo hai ngân hàng đều tỏ ra lạc quan, thực tế cần được nhìn nhận một cách tỉnh táo: Thứ nhất, khối lượng thanh toán số hiện tại vẫn quá nhỏ để tạo ra đóng góp doanh thu đáng kể so với hệ thống truyền thống. Thứ hai, những lời chỉ trích stablecoin của JPMorgan có logic thương mại—JPM Coin về bản chất là token tiền gửi, nên việc nhấn mạnh lỗ hổng tuân thủ của stablecoin giúp làm nổi bật ưu thế của token do ngân hàng phát hành. Thứ ba, chiến lược "hợp tác mở" của Citi là thực dụng—bằng cách hợp tác với các công ty gốc crypto như Coinbase, Citi có thể giảm đầu tư công nghệ và tận dụng hạ tầng của đối tác để mở rộng thị trường nhanh hơn.

Dịch chuyển sâu rộng: Tác động lan tỏa lên thanh toán truyền thống, quy định và nhu cầu khách hàng

Thách thức cấu trúc đối với hệ thống thanh toán và thanh quyết toán truyền thống

Trong thư gửi cổ đông tháng 4 năm 2026, CEO JPMorgan Jamie Dimon nhấn mạnh các đối thủ dựa trên blockchain mới—bao gồm stablecoin, hợp đồng thông minh và tài sản số hóa—đang đặt ra thách thức cấu trúc đối với các chức năng cốt lõi của ngân hàng như thanh toán, giao dịch và quản lý tài sản. Ông cảnh báo rằng số hóa tài sản và thanh quyết toán gần như tức thì có thể làm giảm thu nhập phí trung gian của ngân hàng và tạo ra các lựa chọn thay thế cho tiền gửi truyền thống.

Ông Shahmir Khaliq của Citi cũng nhận định rằng khi thanh khoản trở nên linh hoạt hơn, khách hàng sẽ kỳ vọng có nhiều lựa chọn hơn trong việc nắm giữ và chuyển dịch giá trị: "Nếu giá trị có thể chuyển ngay lập tức sang nơi khác, nó cũng phải luân chuyển liền mạch trong mạng lưới của chúng tôi."

Khung pháp lý đang hình thành nhanh chóng

Đạo luật "Hướng dẫn và Thiết lập Khung Đổi mới Quốc gia về Stablecoin tại Mỹ" được ký vào tháng 7 năm 2025 đã thiết lập khung pháp lý liên bang cho stablecoin thanh toán tại Mỹ. Đến tháng 12 năm 2025, FDIC tiếp tục phê duyệt quy định cho phép các ngân hàng Mỹ phát hành stablecoin neo giá đô la, đưa stablecoin vào hệ thống ngân hàng được quản lý. Những tiến bộ này đã tạo ra sự rõ ràng về tuân thủ cho hạ tầng thanh toán blockchain do ngân hàng dẫn dắt và thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực này.

Nhu cầu tổ chức thúc đẩy nâng cấp hạ tầng

Bà Nisha Surendran của Citi cho biết nhu cầu cốt lõi của khách hàng không phải là tự quản lý ví và khóa riêng, mà là tiếp cận tài sản số trong hệ thống ngân hàng quen thuộc. Giải pháp của Citi là tích hợp Bitcoin vào cùng hệ thống lưu ký, báo cáo và kê khai thuế như cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời cung cấp giao diện SWIFT và API để sau khi khách hàng đưa ra chỉ thị, ngân hàng sẽ xử lý toàn bộ phức tạp của thanh quyết toán.

Chiến lược "đóng gói chuẩn ngân hàng" này đang trở thành mô hình chủ đạo cho các tổ chức tài chính truyền thống khi bước vào lĩnh vực tài sản số—không bắt khách hàng phải thích nghi với quy trình gốc crypto, mà tích hợp tài sản số vào vận hành tài chính truyền thống.

Phân tích kịch bản: Bốn tương lai khả dĩ từ cạnh tranh song hành đến nền kinh tế AI agent

Kịch bản 1: Cạnh tranh hội tụ trên hai đường song song

Trong 3–5 năm tới, JPMorgan và Citi nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo đuổi con đường riêng—"tích hợp độc quyền sâu" và "hệ sinh thái hợp tác mở". Tuy nhiên, khi thị trường trưởng thành, hai hướng này có thể hội tụ một phần.

Việc JPMorgan triển khai JPM Coin trên các chuỗi công khai như Base và Canton cho thấy "độc quyền" không đồng nghĩa với đóng kín. Việc Citi tiếp tục đầu tư vào hạ tầng riêng cho Citi Token Services cho thấy "hợp tác" không đồng nghĩa với từ bỏ quyền tự chủ. Khi khung pháp lý được đồng bộ hóa, khác biệt chức năng giữa các token tiền gửi có thể thu hẹp, chuyển trọng tâm cạnh tranh từ công nghệ sang phạm vi khách hàng và quy mô hệ sinh thái.

Kịch bản 2: Hội tụ giữa stablecoin và token tiền gửi

Đạo luật "Hướng dẫn và Thiết lập Khung Đổi mới Quốc gia về Stablecoin tại Mỹ" đã mở đường cho các ngân hàng phát hành stablecoin, trong khi token tiền gửi do ngân hàng phát hành vốn đã sở hữu các đặc điểm cốt lõi của stablecoin. Hai hình thức này có thể hội tụ dưới tác động kép của quy định và nhu cầu thị trường.

FDIC hiện cho phép các ngân hàng Mỹ phát hành stablecoin neo giá đô la. Citi đã thể hiện sẵn sàng phục vụ khách hàng thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin. JPMorgan, trong thư gửi cổ đông, cũng thừa nhận stablecoin và số hóa tài sản là "thách thức cấu trúc". Nếu quy định tiếp tục làm rõ yêu cầu vốn và bảo vệ người tiêu dùng cho cả hai công cụ, các ngân hàng có thể cùng lúc cung cấp token tiền gửi lẫn stablecoin do ngân hàng phát hành, tạo ra hệ sinh thái thanh toán đa tầng trên chuỗi.

Kịch bản 3: Áp lực giao thoa từ các đối thủ gốc crypto

Cuộc cạnh tranh giữa JPMorgan và Citi không chỉ là cuộc đua song mã. Visa hiện hỗ trợ hơn 130 chương trình thẻ liên kết stablecoin tại hơn 40 quốc gia. Stripe gọi stablecoin là "giải pháp thực tiễn" cho thanh toán xuyên biên giới, ghi nhận khoảng 9 nghìn tỷ đô la Mỹ giao dịch thanh toán điều chỉnh từ tháng 10 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025.

Nếu các mạng lưới thanh toán và công ty fintech xây dựng được hệ sinh thái thanh toán stablecoin với chi phí thấp hơn, vai trò trung gian của ngân hàng trong thanh toán có thể tiếp tục bị thu hẹp. Rủi ro này, như Dimon đã thừa nhận trong thư gửi cổ đông, là lý do chính khiến JPMorgan đẩy mạnh thương mại hóa Kinexys.

Kịch bản 4: Nền kinh tế AI agent thúc đẩy nhu cầu hạ tầng

Ông Khaliq của Citi chỉ ra rằng một "nền kinh tế agent", nơi các agent AI tự động thực thi giao dịch, đang dần hình thành. Trong 5 năm tới, điều này có thể thay đổi căn bản thế giới, với hạ tầng blockchain là yếu tố then chốt. Nếu nền kinh tế AI agent mở rộng quy mô vào năm 2030, nhu cầu về hạ tầng thanh toán có thể lập trình, hoạt động liên tục sẽ vượt xa năng lực hiện tại. Biến số này có thể làm thay đổi sâu sắc cục diện cạnh tranh—người chiến thắng không nhất thiết là ai xử lý được nhiều giao dịch nhất hôm nay, mà là ai sở hữu kiến trúc đủ sức đáp ứng sự tăng trưởng bùng nổ về quy mô và độ phức tạp giao dịch.

Kết luận

Cuộc cạnh tranh giữa JPMorgan Chase và Citigroup trong lĩnh vực hạ tầng thanh toán blockchain đang tái định hình vai trò của ngân hàng truyền thống trong hệ thống thanh toán toàn cầu. Những cách tiếp cận khác biệt—tích hợp độc quyền sâu so với hệ sinh thái hợp tác mở, thận trọng so với cởi mở với stablecoin—không chỉ phản ánh DNA tổ chức và lựa chọn chiến lược của từng ngân hàng, mà còn mang đến cho ngành hai con đường tiến hóa rõ rệt.

Hiện tại, khối lượng thanh toán số của cả hai ngân hàng chỉ chiếm một phần nhỏ so với hệ thống truyền thống, và kết quả cuộc đua này vẫn còn bỏ ngỏ. Quan trọng hơn, cuộc cạnh tranh này đang thúc đẩy những thay đổi cấu trúc: thanh toán chuyển từ thanh quyết toán theo lô trong giờ hành chính sang thanh quyết toán tức thì trên chuỗi; lưu ký tài sản chuyển từ các silo biệt lập sang tích hợp chéo tài sản, chéo chuỗi; và chức năng cốt lõi của ngân hàng đang dịch chuyển từ "xử lý giao dịch tại quầy" sang "điều phối dòng giá trị liên tục".

Với việc ban hành Đạo luật "Hướng dẫn và Thiết lập Khung Đổi mới Quốc gia về Stablecoin tại Mỹ", nhu cầu tổ chức ngày càng tăng và sự xuất hiện của nền kinh tế AI agent, quá trình số hóa hạ tầng thanh toán đang chuyển nhanh từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai thực tế. Đây không chỉ là cuộc cạnh tranh thương mại giữa hai ngân hàng, mà là một cuộc chuyển đổi sâu sắc trong cấu trúc hạ tầng tài chính toàn cầu.