BlackRock закликає OCC скасувати ліміт на токенізовані резерви в листі щодо GENIUS Act

BlackRock у п’ятницю подала 17-сторінковий лист із коментарями до Управління контролера грошового обігу (Office of the Comptroller of the Currency, OCC) — це був останній день 60-денного періоду для зауважень OCC щодо проєктних правил упровадження GENIUS Act. Пропозицію опублікували в Federal Register 2 березня, а OCC поставило понад 200 запитань, що охоплюють склад резервів, капітал, кастоді та заборону на дохід.

Основні регуляторні позиції

Подача BlackRock зосереджена на правилах для дозволених емітентів платіжних стейблкоїнів (permitted payment stablecoin issuers, PPSIs) — федерально уповноважених юридичних осіб, які можуть випускати стейблкоїни відповідно до закону, підписаного президентом Трампом минулого липня.

Найприскіпливіше прохання компанії: BlackRock закликала OCC не встановлювати кількісну стелю для токенізованих резервних активів, яку агентство раніше розглядало на рівні можливих 20%. BlackRock назвала таке обмеження «постороннім» для цілей OCC та стверджувала, що профілі ризику визначаються кредитною якістю, дюрацією та ліквідністю — «а не тим, зберігається чи передається актив у розподіленому реєстрі».

Токенізаційний слід BlackRock

Позиція BlackRock має вагу з огляду на її наявні операції токенізації. Її фонд BUIDL, один із найбільших токенізованих продуктів на базі казначейських зобов’язань, за даними RWA.xyz утримує майже 2,6 мільярда доларів активів у перерахунку на RWA. Фонд забезпечує понад 90% резервів, що підтримують стейблкоїн Ethena USDtb, а також стейблкоїн Solana-based Jupiter JupUSD. Наразі USYC від Circle лідирує в сегменті з 2,9 мільярда доларів AUM, згідно з даними.

Стеля 20% для токенізованих резервів істотно обмежила б зростання BUIDL як резервного активу в межах федеральної рамки.

Придатність для ETF і режим «safe harbor»

BlackRock наполягала на тому, щоб OCC прямо підтвердило: біржові інвестиційні фонди (ETF), які інвестують лише в дозволені резервні активи, зокрема Treasury ETFs, вважаються резервами згідно зі статтею 4 GENIUS Act. Компанія застерегла, що неоднозначність у пропозиції може відштовхнути PPSIs від утримання ETF у своїх резервах, і попросила агентство поширити на відповідні ETF таке саме кількісне «safe harbor» ставлення, якого набувають government money market funds.

Рамка для диверсифікації резервів

Щодо диверсифікації резервів, BlackRock підтримала «Option A» OCC, яка поєднує принциповий стандарт із необов’язковим кількісним «safe harbor». «Option B» встановлювала б ті самі стандарти, включно з обмеженням концентрації 40% для одного інституту та стелею середньозваженої дюрації на 20 днів, як обов’язкові щоденні вимоги для всіх емітентів.

Компанія просувала кілька механічних змін до «Option A» в частині «safe harbor». Вона попросила OCC виключити «self-custodied» shares government money market fund зі стельового ліміту концентрації 40%, підтвердити, що PPSIs не зобов’язані «зазирнути крізь» holdings фондів, щоб застосувати ліміт до кастодіана фонду або сервіс-провайдерів, а також дозволити government money market funds із розрахунком того ж дня зараховуватися до щотижневої вимоги ліквідності 30%.

Розширення переліку дозволених активів

Окрім «safe harbor», BlackRock рекомендувала додати до переліку дозволених резервних активів U.S. Treasury floating-rate notes із до двох років залишкової строковості, посилаючись на їхню обмежену цінову волатильність і щотижневі перезапуски купонів. Фірма також закликала агентство розробити формальний, прозорий процес для розгляду додаткових дозволених активів у майбутньому.

Регуляторне позиціювання BlackRock

Лист підписали Роланд Віллакорта (Roland Villacorta), глобальний керівник з ліквідності та фінансування BlackRock, і Бенджамін Текмір (Benjamin Tecmire), керівник напрямку U.S. regulatory affairs. Внесок BlackRock з’являється на тлі того, як компанія позиціонує себе для обслуговування емітентів стейблкоїнів у новому режимі. У жовтні BlackRock переробила свій Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) на продукт, сумісний із GENIUS, із дедлайном торгів о 5 p.m. ET та мандатом із високою часткою Treasury, орієнтованим саме на резерви для стейблкоїнів.

Ширший регуляторний таймлайн

Пропозиція OCC на 376 сторінок — одна з кількох федеральних процедур нормотворення, що змагаються за дедлайн комплаєнсу в січні 2027 року. FDIC на початку квітня просунув власні запропоновані правила, а Treasury, FinCEN і OFAC рухаються паралельними пропозиціями, які охоплюють нагляд на рівні штатів, анти-вимоги до відмивання грошей (anti-money-laundering programs) та дотримання санкцій.

Інші коментатори також висловилися в останній день. Brookings Institution подала власний лист із фокусом на вимоги до капіталу, аргументуючи, що OCC має вимагати вищі надбавки до капіталу для незастрахованих чекових вкладів (uninsured demand deposits), які тримаються як резерви.