Менее 1% криптовалютных проектов раскрывают сделки с маркет-мейкерами

Новое исследование обнаружило, что большинство криптопротоколов генерируют выручку, но не раскрывают ключевую информацию для инвесторов. Критические пробелы включают соглашения с маркет-мейкерами и структурированную инвесторскую коммуникацию.

Ключевые выводы

• Novora выяснила, что 91% из 150+ криптопротоколов генерируют выручку, но раскрытие остается ограниченным.
• Менее 1% раскрывают сделки с маркет-мейкерами, подвергая рискам ценообразование токенов и ликвидность.
• Лишь 9% внедряют рамки прозрачности на 2025 год, что указывает на необходимость улучшить отчетность для инвесторов.

Прозрачность криптопротоколов отстает, несмотря на растущие данные о выручке

Большинство криптовалютных протоколов генерируют измеримую выручку, однако немногие обеспечивают тот уровень прозрачности, которого ожидают на традиционных финансовых рынках, согласно новому исследованию от Novora.

В исследовании, которое рассмотрело более 150 проектов в таких секторах, как децентрализованные биржи, кредитные платформы и инфраструктура блокчейна, выяснилось, что у 91% протоколов есть прослеживаемая выручка. Тем не менее лишь небольшая часть представляет эти данные так, чтобы они были доступны инвесторам.

Самая заметная разница связана с раскрытием информации о маркет-мейкинге. Менее чем у 1% протоколов есть хоть какие-то сведения о соглашениях с маркет-мейкерами, несмотря на их непосредственное влияние на ликвидность токенов и формирование цены. Такие договоренности часто включают токен-кредиты, стимулы или опционы, которые могут существенно менять условия торгов.

В выборке только один протокол, Meteora, публично раскрыл такие детали, подчеркивая то, что отчет описывает как критическую «слепую зону» в отрасли.

Результаты указывают на более широкую проблему: данные существуют, но коммуникация отсутствует. Лишь 3% протоколов поддерживают выделенный центр по связям с инвесторами, который объединяет финансовую и операционную информацию. Большинство полагаются на разрозненные каналы — такие как посты в блогах, форумы по управлению или социальные сети, — из-за чего инвесторам сложно сформировать четкое представление.

Отчет также изучил внедрение Blockworks Token Transparency Framework — стандартизированной модели раскрытия информации, представленной в 2025 году. Лишь 9% протоколов ее внедрили, при этом участие сосредоточено у небольшой группы проектов в сфере децентрализованных финансов. Не обнаружено, чтобы какие-либо крупные сети блокчейна уровня 1 или уровня 2 использовали эту рамку.

Согласованность интересов держателей токенов остается неравномерной. Около 38% протоколов предлагают какую-либо форму распределения ценности, например разделение комиссий, выкупы или вознаграждения за стейкинг. Большинство, 62%, предоставляет права управления без прямых экономических выгод — структура, более характерная для крупных сетей блокчейна, чем для платформ, ориентированных на торговлю.

Различия по секторам выражены. Перпетуальные торговые протоколы чаще делятся выручкой с пользователями, тогда как сети базового уровня, как правило, отстают в предоставлении финансовых стимулов, привязанных к владению токеном.

Несмотря на эти недостатки, базовая инфраструктура данных в целом уже есть. Большинство протоколов отслеживаются на нескольких аналитических платформах, включая Token Terminal, Dune и Defillama, что позволяет проводить детальный финансовый анализ. Проблема, как предполагает отчет, заключается не в наличии данных, а в их подаче.

Connor King, основатель Novora, прокомментировал в X: « Криптопротоколы не прячут свою базовую механику. Они не дают ее представить », добавив: « протоколы, которые инвестируют в это уже сейчас, станут теми, под кого в первую очередь смогут подставить институциональные аллокаторы ».

По мере роста институционального интереса к цифровым активам отсутствие стандартизированного раскрытия может стать ограничением. Инвесторы, привыкшие к традиционным рынкам, часто ожидают понятной отчетности по выручке, управлению и контрактным договоренностям.

Исследование утверждает, что улучшение инвесторской коммуникации может быть для протоколов способом с низкой стоимостью привлечения капитала. Те, кто инвестирует в структурированную отчетность и прозрачность, могут получить преимущество по мере того, как рынок будет созревать.

Пока что криптосектор демонстрирует парадокс: среда, богатая данными, но с ограниченной ясностью. Пока этот разрыв не закроется, многие инвесторы будут продолжать ориентироваться на рынке, располагая неполной информацией.