FCA отменяет правила IPO-исследований, чтобы оживить листинги в Великобритании

Британское Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) запустило консультацию по отмене ключевых правил, регулирующих исследования вокруг первичных публичных размещений (IPO), сигнализируя о смене подхода, с помощью которого Великобритания пытается оживить ослабевающий рынок листинга. Консультация продлится до 29 мая и следует обязательству, взятому в декабре, по укреплению британских рынков капитала. По данным FCA, изначальная система, введенная в 2018 году, не дала желаемых результатов спустя восемь лет.

Предлагаемые изменения в правилах по исследованиям для IPO

FCA планирует отменить два требования, введенные в 2018 году: обязательную 7-дневную задержку, прежде чем банки смогут публиковать исследования по кандидатам на IPO, и правило, требующее, чтобы фирмы предоставляли независимым аналитикам ту же информацию, что и своим внутренним исследовательским группам.

В рамках предложенных изменений банки, участвующие в IPO, смогут публиковать исследования сразу, а требование делиться идентичной информацией с независимыми аналитиками будет исключено. Эти изменения отменят структуру «равных условий», введенную в 2018 году, когда независимым поставщикам исследований предоставлялись доступ и время для публикации до аналитиков, связанных с банками.

По словам Джона Релинна (Jon Relleen), старшего должностного лица FCA, «обратная связь со стороны рынка была однозначной: эти правила могут создавать дополнительный риск, затраты и сложность, не обеспечивая при этом ожидаемых выгод».

На практике откат упростит процесс IPO. Эмитенты и банки столкнутся с меньшим количеством требований по координации, при этом будет снижена юридическая и операционная сложность, связанная с распространением исследований.

Рыночный контекст: усиление конкурентного давления на листинги в Лондоне

Этот шаг происходит на фоне усиления конкуренции со стороны глобальных площадок листинга. Компании все чаще выбирают рынки США, где доступны более глубокая ликвидность, более широкое освещение аналитиками и более высокие оценки. Европейские площадки, такие как Амстердам, тоже укрепили позиции, особенно после Brexit.

В Великобритании стало меньше крупных IPO, и несколько отечественных компаний занялись листингом в США или стратегиями с двойным листингом. Аналитики также указывали на снижение объема исследований для компаний среднего размера в Великобритании, что ограничивает видимость для глобальных инвесторов и снижает общую привлекательность рынка.

Предложение FCA направлено на повышение скорости исполнения и снижение барьеров, которые можно напрямую контролировать, а не на решение более широких структурных проблем.

Компромиссы предлагаемых изменений

Хотя изменения могут ускорить сроки IPO и упростить исполнение сделок, они, вероятно, вернут влияние инвестиционным банкам. Аналитики, связанные с банками, получат более ранний и потенциально более подробный доступ к информации о компании.

Независимым поставщикам исследований, которым было сложно масштабироваться в рамках текущей системы, может стать сложнее конкурировать без гарантированного доступа к данным эмитента. Это может дополнительно сократить объем стороннего анализа в процессах IPO.

FCA не предлагало дополнительных реформ на этом этапе, но включило вопросы о том, могут ли в будущем потребоваться более широкие изменения в потоках информации по IPO. Консультация является частью более масштабных усилий по пересборке регулирования финансового сектора Великобритании после Brexit: при этом политические руководители делают приоритетом меры, поддерживающие формирование капитала, при сохранении целостности рынка.