Апрельское ралли Bitcoin было построено на фьючерсах, а не на спросе на спот: CryptoQuant

Bitcoin вырос на 20% в апреле: он подскочил примерно с $66 000 до месячного пика $79 000, но, по данным анализа криптоаналитической фирмы CryptoQuant, опубликованного в четверг, ралли могло быть построено на спекулятивном позиционировании, а не на реальном спросе со стороны покупателей. Фирма выяснила, что весь рост цены был обусловлен увеличением спроса на бессрочные фьючерсы — формой маржинальной, спекулятивной торговли, — тогда как спотовый спрос, отражающий реальное накопление монет покупателями, оставался в отрицательной зоне на протяжении всего апреля.

Ралли, подпитанное фьючерсами, не подтверждается спотом

Метрика CryptoQuant «apparent demand» (мнимая/оценочная востребованность), которая отслеживает 30-дневное изменение в оценочной активности спотовых покупок on-chain, ни разу не уходила в плюс во время ценового всплеска в апреле. Фирма отмечает, что такое расхождение — существенный предупреждающий сигнал: ралли, основанные на спотовом спросе, отражают реальных покупателей, забирающих поставку Bitcoin, тогда как ралли, основанные на фьючерсах, — это трейдеры, делающие заемные ставки на направление движения цены, не обязательно удерживая базовый актив. Когда фьючерсные позиции в итоге разворачиваются, цены обычно падают — иногда резко.

Историческая параллель с медвежьим рынком 2022 года

Схема напоминает начало медвежьего рынка 2022 года, когда появился почти идентичный «профиль» спроса: рос спрос на бессрочные фьючерсы, а сокращался спотовый apparent demand — на фоне этого конфигурация предшествовала затяжному, многомесячному обвалу цен, который в итоге привел к тому, что Bitcoin потерял примерно 70% своей стоимости от пика.

Bitcoin уже начал откатываться от апрельского максимума: он снизился до около $76 400 — движение, которое фирма описывает как соответствующее исторической хрупкости ралли, ведомых фьючерсами и не имеющих подтверждения со стороны спотового спроса.

Bull Score снижается до медвежьей зоны

Усиливая опасения, собственный индекс Bull Score Index от CryptoQuant — композитный показатель on-chain и рыночных индикаторов в шкале от 0 до 100 — снизился с 50 до 40 в течение апреля, снова опустившись ниже нейтрального порога в медвежью зону. Индекс ненадолго достигал 50, что соответствует нейтральному чтению, в середине апреля, но затем отступил по мере того, как спекулятивная активность достигла пика и пошла на спад.

CryptoQuant не стал прямо прогнозировать полный разворот рынка, но посыл был осторожным: без смены apparent demand с отрицательной в положительную любую новую попытку вернуть пик $79 000 будет трудно подкрепить ончейн-основанием, необходимым для устойчивого пробоя.

Настроения на рынке остаются бычьими

Несмотря на опасения аналитиков, пользователи на Myriad — прогнозном рынке, которым управляет Dastan, — остаются оптимистами в отношении краткосрочных перспектив Bitcoin. Они оценивают вероятность того, что следующая попытка монеты будет ростом до $84 000, более чем в 70%, а не падением до $55 000.