Общий объем заблокированных средств (TVL) уже давно служит основным показателем активности DeFi на блокчейне и остается важным критерием для оценки конкурентоспособности публичных сетей. По данным начала 2026 года, TVL DeFi в сети Solana составляет примерно 9,228 млрд долларов, что практически соответствует суммарному TVL основных Layer 2 Ethereum — около 9,05 млрд долларов. Однако если переключить внимание с «активно заблокированной стоимости» на показатель «Total Value Secured» (TVS), становится заметна разительная разница: TVS Ethereum L2 достигает 40,5 млрд долларов, тогда как у Solana этот показатель значительно ниже. В чем причина такого структурного несоответствия — в различиях поведения пользователей или в принципиально разных позициях экосистем? 13 апреля в Нью-Йорке официально открылся Solana Summit, который позволил взглянуть на это расхождение под новым углом.
Структурные причины паритета TVL
Означает ли почти равный TVL, что Solana теперь сопоставима с Ethereum L2 по способности привлекать капитал? Чтобы ответить на этот вопрос, важно понять, как рассчитываются эти показатели. TVL DeFi учитывает только активные средства, заблокированные в децентрализованных биржах, кредитных протоколах и других DeFi-приложениях. В то время как TVS включает все активы, переброшенные на L2, даже если они просто хранятся на кошельках и не участвуют ни в каких протоколах. Таким образом, TVS отражает «базу внесенных средств» на блокчейне, а TVL — «активность и оборот капитала». То, что TVL Solana сравнялся с L2, говорит о высокой эффективности использования капитала в ее DeFi-экосистеме. Но разрыв между 40,5 млрд долларов TVS L2 и гораздо меньшим показателем Solana указывает на более глубокую особенность: многие пользователи заводят активы на Ethereum L2, но не используют их далее, тогда как средства на Solana чаще вовлечены в экономическую деятельность на блокчейне. Это не вопрос «лучше» или «хуже» — речь идет о принципиально разной модели обращения капитала в двух сетях.
Откуда возникает разрыв в TVS?
Высокий TVS Ethereum L2 по сравнению с их TVL — не случайность. L2-направления наследуют безопасность и ликвидность основной сети Ethereum, поэтому становятся естественной первой точкой входа для капитала, покидающего основной блокчейн. Когда пользователи перебрасывают ETH или стейблкоины с основной сети на Arbitrum, Optimism или Base, значительная часть средств остается в ожидании благоприятных рыночных условий, не вовлекаясь в протоколы. Этот «эффект резервуара» и формирует значительный разрыв между TVS и TVL, создавая глубокий защитный барьер для экосистемы Ethereum. В случае Solana, как независимой L1, средства поступают напрямую через депозиты на блокчейн, а не через мосты и простои, поэтому разница между TVS и TVL априори меньше. Сравнивать эти сети только по TVL — все равно что оценивать объем вкладов по скорости их оборота: это разные стороны одной системы. Ключевое значение имеет не столько абсолютные значения, сколько скорость и частота ввода капитала в работу, а также объем экономической ценности, которую сеть способна извлечь из этих средств.
Где выше экономическая активность?
Solana выделяется по уровню активности. В начале 2026 года ежедневное число активных адресов в сети стабильно составляет от 3 до 6 млн, а в пиковые моменты превышает 7 млн. На основной сети Ethereum этот показатель около 980 тыс., и даже с учетом крупных L2 совокупная пользовательская активность все равно ниже, чем у Solana. Этот разрыв напрямую связан со стоимостью транзакций: средняя комиссия в Solana — всего 0,00025 доллара, что практически незаметно, тогда как комиссии в основной сети Ethereum, хотя и снизились по сравнению с прежними уровнями, на L2 остаются заметными. Сети с низкими комиссиями естественно привлекают высокочастотные и мелкие транзакции, поэтому пользовательская база Solana склоняется в сторону ритейла и высокочастотных сценариев. Но означает ли лидерство по активным адресам преимущество экосистемы? Все зависит от того, способны ли приложения на блокчейне превращать пользовательский трафик в доходы протоколов и удержание разработчиков.
Разные траектории комиссионных доходов и предложения стейблкоинов
В вопросе монетизации экономической активности сети демонстрируют разные модели. По данным начала 2026 года, суточные комиссии в Solana составляют около 1,03 млн долларов, тогда как на основных L2 Ethereum — лишь 182 тыс. долларов. Доход Solana от комиссий существенно превышает совокупный показатель L2, что говорит о более высокой цене за блоковое пространство по сравнению с «коммодитизированным» уровнем L2. По объему стейблкоинов Solana также опережает конкурентов — 14,068 млрд долларов против 10,12 млрд долларов на L2 Ethereum. Предложение стейблкоинов — важный индикатор зрелости сети как «слоя расчетов транзакций»: чем выше баланс, тем больше ликвидности для платежей, торгов и кредитования. Преимущество Solana здесь формирует логическую обратную связь: больше пользователей — больше транзакций, для которых нужны стейблкоины, что, в свою очередь, увеличивает комиссионные доходы сети. Такой позитивный цикл закрепляет позицию Solana как предпочтительной платформы для высокочастотной торговли.
RWA и институциональное внедрение
На март 2026 года объем токенизированных реальных активов (RWA) на Solana превысил 2 млрд долларов, а число держателей впервые опередило Ethereum, достигнув 182 тыс. Это свидетельствует о признании инфраструктуры Solana со стороны институционального капитала. Параллельно Solana добилась значимых успехов в регулировании в США: SEC и CFTC официально признали Solana цифровым товаром, что создало правовую базу для стейкинга и соответствия требованиям институциональных инвесторов. Открывающийся сегодня Solana Summit под девизом «Washington x Wall Street» охватывает весь спектр — от криптополитики Белого дома до аллокации активов Уолл-стрит, включая обсуждения с руководителями Fidelity Asset Management и Citibank. Такая программа — явный сигнал: Solana эволюционирует от «публичной сети для разработчиков» к «современной финансовой инфраструктуре для институтов и регуляторов».
Разные драйверы пользовательской активности
Высокое количество ежедневных активных адресов в Solana структурно обусловлено программной торговлей и автоматизированными маркет-мейкерами (AMM). Данные показывают, что на долю программных AMM приходится более 60% объема DEX Solana, то есть значительная часть активности обеспечивается автоматизированными стратегиями и алгоритмами, а не ручными операциями розничных пользователей. Такая структура дает большие объемы транзакций и активных адресов, но одновременно приводит к волатильности: в марте 2026 года объем DEX Solana снизился до 55,5 млрд долларов, что на 58% меньше январского пика. В то же время рост активных адресов на L2 Ethereum больше зависит от органического внедрения приложений и естественного расширения экосистемы, что обеспечивает более стабильное удержание пользователей, но медленное масштабирование. Эти разные модели роста будут проверены в новом рыночном цикле — когда макроэкономическая ликвидность сократится, окажется ли трафик, генерируемый автоматизацией, более устойчивым, чем органический рост? Ответ на этот вопрос определит устойчивость каждой сети в условиях медвежьего рынка.
Переоценка глубины ликвидности
Глубина ликвидности — ключевой показатель способности сети обслуживать крупные потоки капитала. По данным начала 2026 года, несмотря на снижение суточного объема DEX Solana, предложение стейблкоинов превышает 14 млрд долларов, что обеспечивает надежные пулы ликвидности для DeFi-протоколов. Преимущество L2 Ethereum заключается в разнообразии активов: помимо ETH и стейблкоинов, это доходные активы и кроссчейн-токены, что открывает широкие возможности для сложных DeFi-стратегий. По данным Gate на 13 апреля 2026 года, цена SOL прошла этап рыночной коррекции, однако это не снизило показатели активности Solana в ончейн-метриках. В конечном счете, конкуренция по ликвидности — это вопрос эффективности капитала: высокочастотная модель Solana с низкими комиссиями и разнообразие активов L2 Ethereum представляют собой два разных подхода к организации ликвидности, и пока нет убедительных доказательств абсолютного преимущества одного из них.
Заключение
Соперничество между Solana и L2 Ethereum в 2026 году сформировало уникальную картину: «паритет TVL, разрыв TVS». Solana явно лидирует по числу активных адресов, объему стейблкоинов и комиссионным доходам. Ее профиль с низкими комиссиями и высокой пропускной способностью привлекает институциональный капитал через RWA и легальные каналы. L2 Ethereum, в свою очередь, сохраняют преимущество по объему защищенных активов и разнообразию ассортимента, формируя глубокий защитный барьер TVS как основной фактор ценности. Открытие Solana Summit объединяет представителей власти, традиционных финансовых институтов и разработчиков экосистемы, знаменуя переход от простого сравнения ончейн-метрик к более широкому соперничеству инфраструктурных возможностей и адаптации к регулированию. Обе сети движутся к асимметричной конвергенции: Solana идет от высокочастотной торговли к институциональным финансам, а L2 Ethereum — от защищенных расчетов к потребительским приложениям. Решающим фактором в будущем может стать не технологическое превосходство, а то, какая сеть быстрее замкнет оставшиеся коммерческие циклы в своей экосистеме.
FAQ
В: TVL Solana близок к показателям L2 Ethereum — почему разрыв по TVS так велик?
О: TVL учитывает только активные средства в DeFi-протоколах, а TVS — все активы, переброшенные на L2 (включая неиспользуемые). L2 Ethereum становятся первой точкой входа для капитала, выходящего из основной сети, поэтому значительные суммы остаются на кошельках в ожидании развертывания, что приводит к значительному превышению TVS над TVL. У Solana, как у независимой L1, другой путь поступления средств, и это структурное отличие закономерно.
В: Суточное число активных адресов в Solana существенно превышает показатели L2 Ethereum — означает ли это миграцию пользователей?
О: Лидерство Solana по активным адресам действительно отражает ее привлекательность для ритейла и высокочастотной торговли, однако значительная часть активности обусловлена низкими комиссиями и программной торговлей. Говорить о «миграции» можно только с учетом чистого движения капитала между сетями и динамики экосистемы разработчиков; одного показателя активных адресов недостаточно для выводов о миграции.
В: Сегодня открывается Solana Summit — как это может повлиять на рынок?
О: Саммит фокусируется на политике и институциональном внедрении, в программе — криптополитика Белого дома и обсуждение аллокации капитала с участием Fidelity и Citibank. Такой диалог на высоком уровне свидетельствует о зрелости экосистемы Solana, но реальное влияние на рынок будет зависеть от появления конкретных политик или институциональных продуктов по итогам саммита.
В: Как будет развиваться конкурентная среда между Solana и L2 Ethereum в будущем?
О: Конкуренция смещается от сравнения технических параметров к специализации экосистем. Solana, вероятно, продолжит расширяться в области высокочастотной торговли, потребительских приложений и токенизации реальных активов. L2 Ethereum сохранят преимущества в сложных DeFi-стратегиях, разнообразии активов и расчетах институционального уровня. Взаимоотношения не обязательно носят нулевую сумму; возможна и комплементарная специализация.
В: Как рационально интерпретировать паритет TVL как сигнал?
О: Паритет TVL объективно отражает активность DeFi-экосистемы Solana, но не означает равенства сетей по общей конкурентоспособности. Сохраняются существенные различия по объему защищенных активов, размеру сообщества разработчиков и разнообразию ликвидности. Инвесторам стоит рассматривать TVL как «индикатор активности», а не как «индикатор комплексной силы» и избегать переоценки одного показателя.
