New Hampshire planeia um título municipal com lastro em Bitcoin de 100M$ com classificação Ba2 da Moody’s Rating

• A Autoridade de Finanças Empresariais de New Hampshire planeia emitir cerca de 100 milhões de dólares em obrigações municipais garantidas por Bitcoin.
• A Moody’s atribuiu à operação proposta uma notação provisória Ba2, colocando-a abaixo do grau de investimento.

A Autoridade de Finanças Empresariais de New Hampshire planeia emitir cerca de 100 milhões de dólares em obrigações municipais garantidas por Bitcoin.
A Moody’s atribuiu à operação proposta uma notação provisória Ba2, colocando-a abaixo do grau de investimento. New Hampshire está a avançar com o que parece ser um dos ensaios mais invulgares ainda na fronteira entre as finanças públicas e os activos digitais: uma obrigação municipal garantida por Bitcoin. A Autoridade de Finanças Empresariais do Estado de New Hampshire planeia emitir cerca de 100 milhões de dólares em obrigações, segundo a Bloomberg, com a Moody’s a atribuir à operação proposta uma notação provisória Ba2. Isso coloca-a no território do grau especulativo, dois níveis abaixo do grau de investimento, o que é mais ou menos onde se esperaria que um modelo associado a um activo colateral volátil viesse a aterrar. Garantia em Bitcoin, “wrapper” municipal A estrutura é particularmente relevante menos porque um estado se financia diretamente contra Bitcoin e mais porque utiliza um envoltório familiar ao estilo muni em torno de um colateral em cripto. Prevê-se que o serviço da dívida das obrigações seja suportado pelos proventos do colateral subjacente em Bitcoin, enquanto os mecanismos de gatilhos de preço incorporados forçariam a liquidação caso o activo desça abaixo de certos níveis, ajudando a proteger o reembolso aos obrigacionistas. A Moody’s disse que a sua análise incorporou pressupostos, incluindo uma taxa de adiantamento (advance rate) de 72.06% e um período de exposição de dois dias para o colateral em Bitcoin. A agência de rating associou a avaliação Ba2 à volatilidade histórica e ao perfil de liquidez do Bitcoin, que permanecem centrais para a forma como o risco de crédito está a ser enquadrado. Sem garantia estatal no negócio Essa parte é importante. As obrigações não são garantidas pelo crédito ou pela autoridade tributária de New Hampshire, o que significa que os investidores estão a depender da estrutura do colateral em vez do apoio dos contribuintes. Em termos de mercado de obrigações, trata-se de uma operação de recurso limitado, e não de uma promessa de obrigação geral por parte do estado. No que toca a cripto, o sinal é bastante claro. O Bitcoin continua a avançar para formatos mais convencionais de mercado de capitais, mas está a fazê-lo sob disciplina de crédito “à moda antiga”, em que a volatilidade, a cobertura do colateral e a mecânica de liquidação continuam a determinar o grau de confiança que o mercado está disposto a estender.