Desde o início do conflito com o Irão, em 28 de Fevereiro, o bitcoin BTC$68,952.46 começou a divergir das acções de software, com o iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) a servir como um proxy útil para o sector.
O bitcoin tem sido um dos activos com melhor desempenho durante este período, subindo mais de 5% e voltando a negociar acima de $69,000, incluindo um ganho de mais de 0,5% nas últimas 24 horas.
O IGV, em contrapartida, caiu mais de 2% desde o início do conflito. Essa diferença sugere que os investidores estão a começar a tratar o bitcoin e as acções de software de forma diferente, pelo menos no curto prazo.
Até recentemente, os dois tinham-se movido de forma muito próxima. Nos últimos três meses, o bitcoin caiu 26% e o ETF perdeu 23%. No acumulado do ano (year to date), ambos estão em baixa em cerca de 21%. Em cinco anos, o bitcoin ganhou 18%, face aos 10% do IGV. Por outras palavras, ambos se moveram na mesma direcção, mas a criptomoeda fê-lo com uma volatilidade muito maior.
Isso também é evidente nas quedas. O bitcoin caiu cerca de 50% face ao seu máximo histórico de Outubro, enquanto o IGV, que atingiu o pico ligeiramente mais cedo, caiu cerca de 35% face ao seu próprio topo.
Os dados de correlação contam a mesma história. Desde o início de Fevereiro, o bitcoin e o IGV estiveram quase perfeitamente correlacionados, perto de 1,0, o que significa que se moviam quase em sincronia total. Depois de o conflito ter começado, essa relação quebrou-se de forma acentuada, com a correlação a descer para 0,13, um nível que sinaliza uma desconexão (decoupling) próxima, antes de recuperar para cerca de 0,7. A figura pode variar entre -1,0 e +1,0, sendo que 0 indica ausência total de correlação.
Porque é que as acções de software foram atingidas com mais força?
O IGV tem uma ponderação fortemente concentrada em grandes empresas de software e serviços, como a Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL) e Salesforce (CRM). Os investidores estão cada vez mais preocupados com o facto de a inteligência artificial vir a comprimir margens e múltiplos de avaliação no sector do software, especialmente no Software as a Service (SaaS), à medida que a concorrência aumenta e as barreiras à entrada diminuem. O bitcoin, entretanto, está a negociar mais como um activo macro, beneficiando da incerteza geopolítica.
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